Solana重上100美元：今次升浪可以持續嗎？

Solana原生代幣SOL重上100美元，唔係由單一消息一手推上去，而係先有宏觀市場同衍生工具帶動，再加上Solana自身網絡活動轉強，以及機構投資者更容易取得質押回報。SOL四日內升約30%，一度突破100美元，係2月初以來首次出現呢個價位。23

所以，今次升浪比單純技術反彈更有內容；但現時證據仍未足以證明Solana的需求結構已經永久改變。

兩階段升浪：先睇宏觀，再睇Solana

第一階段來自整體加密貨幣市場。市場報道指，美國財政部計劃將長期債券回購規模至少加倍，令債券孳息率回落，亦改善投資者對風險資產的胃口。比特幣在多份報道中向8萬美元靠近或升穿其上，以太幣亦大幅反彈。1722

其後，槓桿市場的被迫買入進一步放大升勢。據報8月19日至20日，整個加密貨幣市場有超過30億美元的槓桿沽空倉被清算。當沽空者被清算，倉位會以買入資產的方式平倉，因而令原本向上的行情加速。不過，呢種支持有機械性而且短暫：倉位平掉之後，市場要繼續升，就要有新買家接力。31

到第二階段，Solana本身的網絡活動就成為市場焦點。市場同時見到加密貨幣價格上升，以及Solana創出交易量紀錄，交易者於是有理由相信，今次唔只係跟住比特幣一齊反彈。

13.18億筆交易紀錄代表咩？

根據Solana Compass引述的數據，以及Solana官方公告，Solana喺8月17日至23日期間處理了13.18億筆非投票交易，創出網絡單星期新高，亦係連續第四個星期超過10億筆。6

「非投票交易」會剔除驗證者之間為共識而互相傳送的訊息，因此相比包含驗證者投票的總交易數，較接近應用程式及用戶活動。2

另外，SolanaFloor報道指，網絡於8月19日單日處理2.16億筆非投票交易，創出單日紀錄。不過，由於呢個數字來自用戶生成來源，應該視為一項已報道的里程碑，唔宜單靠佢作出結論。15

相比單日紀錄，連續四星期超過10億筆更值得留意，因為呢個趨勢顯示活動並非只係一日突然爆升。但交易數量本身仍然回答唔到幾個關鍵問題：到底有幾多獨立用戶？用戶留低幾耐？轉移了幾多資產價值？活動又創造了幾多實際經濟價值？

機械人、套利、應用程式自動操作，以及迷因幣交易，都可以喺成本極低的情況下製造大量交易。亦有報道將最近活動同Pump.fun交易復甦及FOMO應用程式活動連繫起來，正好反映出「交易量由邊類活動組成」同樣重要。13

SIMD-0286解開容量樽頸，但亦令數據更難解讀

Solana喺7月29日啟用SIMD-0286升級，將每個區塊的最高運算上限由6,000萬個運算單位提升至1億個，增加66%，同時維持大約400毫秒的出塊時間。34

升級令網絡喺繁忙時段有更大空間處理需求，係一項實質的基礎設施改善，亦有助解釋點解升級後接連出現交易量新高。

但「容量」唔等於「需求」。交易數字上升，有一部分可能反映網絡可以容納更多活動，而唔完全係用戶需求突然增加。升級令更高使用量成為可能，卻唔代表投機活動退潮後，用戶仍然會繼續製造同樣數量的交易。

Fidelity提供機構投資者質押渠道

機構投資者的參與，亦逐漸成為Solana升勢的重要一環。Fidelity Solana Fund（FSOL）的設計係追蹤SOL價格，同時加入質押回報；基金文件容許最多將100%的SOL持倉用作質押。3334

據報，FSOL截至6月30日約有99.64%的持倉已經質押。按其結構，質押回報的85%歸基金所有，另外15%則作為質押相關費用。3537

對於想取得SOL價格敞口，同時追求質押相關回報的投資者而言，呢種安排令產品更具吸引力；而基金內已質押的SOL，亦可能減少即時可供交易的數量。不過，呢個安排唔等於FSOL一定有持續淨流入，亦唔代表整個市場對SOL的需求必然維持不變。

SOL要企穩100美元，接下來要睇四件事

1. 價格要企穩，而唔係只係掂到

短暫升穿100美元，只係建立一個市場參考位，唔代表100美元已經變成新支持位。如果SOL能夠連續收市企喺100美元之上，同時有健康的現貨成交量，說服力就會高過單靠衍生工具推動，或者再出現一輪沽空盤清算。

相反，如果價格快速跌穿100美元，市場可能仍然將100美元視為阻力位。亦要留意市場會唔會累積過度擁擠的好倉，因為同一套槓桿機制，既可以加速上升，亦可以喺轉勢時放大跌幅。

2. 網絡活動要捱過投機周期

最重要的問題係：當迷因幣交易同逼空倉位降溫之後，活動仲剩幾多？值得觀察的指標包括：

• 成功及失敗的非投票交易；
• 活躍用戶及回訪用戶；
• 穩定幣轉帳；
• 去中心化金融及支付活動；
• 應用程式及開發者活動；以及
• 運算單位使用量及總費用。

Solana官方數據頁面分別列出交易數量、成功及失敗的非投票交易、運算單位、費用及SOL價格，分析時會比單睇一個吸睛的交易總數更有參考價值。14

3. 費用要反映真正經濟質素

高吞吐量只有喺能夠帶來持續費用需求時，才更具意義。如果基本費用及優先費用長期維持，代表用戶及應用程式正爭用區塊空間，活動亦較可能具有實際經濟價值。

但如果交易數量極高，產生的費用卻微不足道，就可能反映自動化或投機活動佔主導。吞吐量係容量指標；費用則有助判斷呢種容量係咪被有生產力地使用。

4. 需求要擴展至迷因幣以外

如果Solana真的出現結構性復甦，理想情況應該係去中心化交易所、借貸、穩定幣、支付、消費者應用程式及機構產品等範疇都有活動，而唔係只靠短命代幣推出及交易。

目前證據支持Solana的基礎設施及投資產品敘事正在變強，但亦暴露出一項清晰風險：如果近期活動主要集中於迷因幣投機，當呢個周期退潮，網絡數據同SOL價格可能一齊回落。

結論：升勢有料，但未到可以放心追價

Solana能夠重上100美元，係因為整體加密貨幣市場反彈，加上超過30億美元沽空盤被清算，先製造強勁的初始推力；其後，非投票交易創新高、區塊容量增加，以及Fidelity具備質押功能的基金結構，就進一步強化SOL自身的市場故事。17313635

13.18億筆單星期交易尤其值得留意，因為此前已經連續三個星期超過10億筆。不過，呢個數字主要證明網絡吞吐量高，並唔係衡量長期採用程度的完整指標。

真正的考驗係：SOL能否喺現貨成交量強勁的情況下長期企喺100美元之上，同時網絡費用、用戶留存、應用種類及非投機需求都維持高位。在呢啲指標確認之前，今次升浪可以話係有希望，但仍然容易受宏觀環境反轉、槓桿倉位，以及迷因幣活動退潮影響。