SoftBank靠OpenAI投資錄得約120億美元季度盈利

SoftBank最新公布嘅季度業績，清楚反映公司策略近年點樣全面轉向人工智能（AI），而其中最關鍵嘅一注投資就係 OpenAI —— 即係ChatGPT背後嘅公司。

截至今年 1月至3月季度，SoftBank錄得約 1.83萬億至1.9萬億日圓（約116億至120.5億美元） 淨利潤，較去年同期 5170億日圓 大幅增長超過三倍。盈利暴升嘅主要原因，正正係OpenAI估值上升帶來嘅投資收益。

呢個結果說明AI熱潮正重新塑造SoftBank嘅財務表現，但同時亦令公司更加依賴一間仍然未上市、流動性有限嘅科技企業。

OpenAI估值上升成最大盈利來源

今季最大貢獻來自 SoftBank旗下Vision Fund，呢個投資基金持有OpenAI股份。隨住OpenAI喺多輪融資入面估值持續上升，SoftBank得以喺財報入面確認可觀嘅投資收益。

但需要留意，呢類收益大部分其實係 估值收益（valuation gains），唔一定係已經套現嘅現金。

換句話講，SoftBank未必有賣出股份，只係因為市場對OpenAI嘅估值提高，會計規則容許公司將持股價值上升反映喺盈利表上。

當AI公司估值急升時，投資公司嘅帳面盈利就可以短時間內大幅增加——即使並未真正賣出投資。

AI策略帶動SoftBank翻身

今次季度結果亦進一步證明一件事：SoftBank近年的復甦基本上係AI帶動。

過去幾年Vision Fund曾經歷投資失利與波動，但隨住AI相關企業估值急升，公司已經連續多個季度錄得盈利。

OpenAI更成為整個策略核心。資料顯示，SoftBank透過Vision Fund 2累計投資 約346億美元，持股 約11%。

由於OpenAI仍未上市，投資者如果想間接參與其增長，SoftBank某程度上就變成 公開市場中最接近OpenAI嘅代理標的（proxy）。

債務與融資壓力開始受關注

不過，同一套AI策略亦帶來另一個問題：資金需求愈來愈大。

分析師指出，SoftBank為了加碼AI投資，包括OpenAI相關投入及大型AI基建項目，正計劃或已經增加融資與債務。呢個情況開始引起市場及評級機構關注。

問題其中一個關鍵係資產性質。

因為OpenAI仍然係 私人公司，其估值主要依賴融資輪次同內部估算，而唔係公開市場每日交易嘅價格。

對投資者而言，呢種情況會令SoftBank最大盈利來源變得 較難獨立評估價值。

集中投資風險愈來愈明顯

SoftBank今次業績同時展示咗創投投資嘅兩面。

當OpenAI估值上升時，SoftBank嘅帳面盈利同資產淨值可以迅速增加；但如果AI市場情緒轉弱，或者私人市場估值回落，同一套會計機制亦可能令盈利快速倒退。

因此市場開始愈來愈關注 集中投資風險（concentration risk） —— SoftBank嘅盈利表現愈來愈受到單一公司估值影響。

總結

SoftBank今次 接近120億美元嘅季度盈利，顯示孫正義押注AI目前確實帶來巨大帳面回報。

OpenAI估值上升，足以將一項投資轉化成數十億美元盈利。

但同一時間，公司嘅風險結構亦正在改變：隨住SoftBank愈來愈依賴人工智能投資——尤其係OpenAI——其財務表現亦愈來愈綁定喺一間仍未上市、但高速增長嘅AI公司身上。

而呢個押注未來會否繼續奏效，很大程度取決於兩件事：OpenAI嘅長期發展，以及全球AI投資熱潮能否持續。