Nvidia $816 億季度創新高，但中國市場收入變成 0

最大推動力仍然是 AI 基礎設施建設。全球大型雲端公司（hyperscalers）、政府主導的「主權 AI」項目，以及 AI 初創企業都在大量採購 GPU 來訓練和運行模型。

換句話說，即使失去中國市場，全球需求依然足夠令 Nvidia 繼續高速成長。

為何 Nvidia 在中國收入變成「零」

Nvidia CEO 黃仁勳（Jensen Huang） 近期承認，公司在中國 AI 加速器市場的份額已經 由約 95% 跌至 0%。

這個急劇變化主要由幾個因素造成。

1. 美國出口管制限制 AI 晶片

美國政府近年多次收緊出口規則，限制高性能 AI 晶片出售到中國。

受影響的產品包括：

• A100
• H100
• H200

這些原本是 Nvidia 最核心的 AI GPU。出口限制令中國企業難以合法購買這些晶片。

2. 有出口許可，但未有實際出貨

報道指出，美國曾批准 Nvidia 向 約 10 間中國公司（例如阿里巴巴、騰訊、字節跳動等）出售 H200 GPU。

但在財報公布時，仍然沒有任何晶片真正出貨。

沒有出貨，就沒有收入，所以財報上自然看不到中國貢獻。

3. 中國企業轉向本土晶片

另一個更長遠的變化是：中國正在建立自己的 AI 晶片供應鏈。

當 Nvidia 被限制進入市場後，本土企業迅速填補空缺，其中最重要的是 華為。

華為預計 2026 年 AI 處理器收入可達約 120 億美元，主要來自中國大型科技公司訂單，包括阿里巴巴、騰訊和字節跳動。

當企業開始使用本土硬件和軟件生態後，再轉回 Nvidia 的成本和難度都會增加。

4. 政策與採購雙重障礙

就算 Nvidia 設計「中國版本」晶片，交易仍然需要兩個條件：

• 美國政府出口批准
• 中國方面願意採購

目前這兩個條件仍未同時出現，因此市場實際上處於 凍結狀態。

Nvidia 正失去一個 500 億美元市場

中國 AI 基礎設施市場規模其實非常龐大。

黃仁勳曾表示，長遠來看，中國 AI 晶片市場 可能價值約 500 億美元。

在出口限制收緊之前，中國曾經是 Nvidia 增長最快的市場之一，並為數據中心業務帶來可觀收入。

如今這部分需求基本上被排除在 Nvidia 業績之外。

為何沒有中國仍能創紀錄

問題自然出現：既然失去中國市場，Nvidia 為何仍然創下收入新高？

原因很簡單——全球 AI 算力需求爆炸式增長。

目前主要需求來自：

• 美國和歐洲大型雲端平台
• AI 模型公司
• 各國政府建設的「主權 AI」數據中心

這些投資規模動輒數十億美元，足以抵消中國市場暫時缺席的影響。

真正的長期風險

短期來看，Nvidia 的收入仍然非常強勁。

但真正的長期風險在於 市場替代。

如果中國企業長期使用華為等本土晶片，並建立自己的 AI 軟件與硬件生態，Nvidia 可能永久失去這個市場的一部分。

換句話說，Nvidia 現在的情況相當矛盾：

• 全球 AI 市場讓公司創紀錄盈利
• 但世界第二大科技市場卻幾乎完全關閉

對全球 AI 產業而言，這種「繁榮與脫鉤同時發生」的局面，可能才是未來幾年的新常態。