摩根士丹利：Google I/O 2026 強化 AI 投資故事，Alphabet 前景仍然睇好

Gemini Omni 已開始整合到：

• Gemini app
• Google Flow
• YouTube Shorts

未來亦會向開發者開放 API。

呢個策略反映 Google 唔打算只做 chatbot，而係 將生成式 AI 直接嵌入現有平台。

Agentic AI：Google 想做「會做事」的 AI

另一個重點係 Agentic AI（行動型 AI）。

簡單講，即係 AI 不止回答問題，而係可以 代你完成任務，例如：

• 幫你網購
• 預訂服務
• 自動完成線上流程

為咗支援呢種模式，Google 推出 Universal Commerce Protocol（UCP）。

呢個協議為 AI 代理同商家提供標準化框架，令交易流程更順暢，例如：

• 在 Search 找產品
• 用 Gemini 代理購買
• 在 YouTube 或 Gmail 完成交易

整個流程可以在 Google 生態系內完成。

投資角度：AI 如何保護 Google 的核心優勢

摩根士丹利認為，Google 最大優勢其實唔係單一 AI 模型，而係 分發能力（distribution）。

Google 擁有全球數十億用戶，透過：

• Search
• Android
• Chrome
• YouTube

如果 AI 代理直接嵌入呢些產品，Google 就可以：

• 在 AI 搜尋時代 仍然保留流量入口
• 從 AI 購物與交易 獲得新收入來源
• 推動企業使用 Gemini + Google Cloud

即係話，AI 對 Google 的真正價值係：

將 AI 變成整個產品生態的收入引擎。

華爾街整體情緒其實已經非常樂觀

I/O 2026 開始之前，市場對 Alphabet 已經相當看好。

• S&P Global 追蹤的 63 位分析師給予「Strong Buy」共識
• 平均目標價約 427.89 美元

而 Alphabet 股價在過去一年 大約上升 140%，並在 I/O 前夕觸及 406.29 美元盤中高位。

呢代表市場早已押注 AI 增長。

仍然存在的三個風險

即使市場情緒偏樂觀，投資者仍然關注幾個問題：

1. AI 變現速度

AI 功能是否能真正提升：

• 搜尋廣告收入
• AI 訂閱服務
• Cloud 收入

2. 成本壓力

訓練與運行大型模型需要巨大資本開支。

3. AI 競爭加劇

Alphabet 面對的對手包括：

• OpenAI
• Meta
• Amazon
• 新一代 AI 搜尋公司

因此市場現在最關注的問題其實係：AI 是否能持續帶來盈利增長。

總結

摩根士丹利對 Google I/O 2026 的反應可以總結為一句：

發布內容支持既有的看好觀點，但並沒有帶來新的重大升級。

該行早前已將 Alphabet 目標價提升至 375 美元並維持 Overweight 評級。

I/O 2026 的 AI 發布——包括 Gemini 3.5 Flash、Gemini Omni 以及 agentic AI 商業基建——進一步顯示 Google 正將生成式 AI 融入搜尋、商業交易與雲端平台。

但在股價已接近歷史高位、華爾街預期亦相當高的情況下，Alphabet 下一步能否繼續推高估值，關鍵將不再只是推出新模型，而是：

AI 能否真正轉化為持續的收入與利潤增長。