Micron業績創新高，CLSA、BofA卻冇上調目標價？

Micron交出創紀錄的2026財年第四季業績，下一季收入指引亦高過市場預期，部分分析師因此上調盈利預測或目標價。不過，今次並非分析師集體調高評級：CLSA和美銀（Bank of America）維持原有評級及目標價；Rosenblatt等則上調目標價。市場焦點在於，AI相關記憶體需求和供應緊張，能否支持Micron延續目前偏高的盈利水平，同時消化不斷增加的投資。7182427

業績有幾亮眼？

Micron公布，2026財年第四季收入為542.3億美元，去年同期為113.2億美元；公司預計2027財年第一季收入約615億美元，高於當時市場預期。非GAAP攤薄後每股盈利為33.42美元，非GAAP毛利率則達87%。78

業績和展望令部分分析師上調盈利預測。CLSA把Micron 2027及2028財年的每股盈利預測分別上調8%和18%，但維持「跑贏大市」評級及1,700美元目標價。美銀則重申「買入」評級和1,550美元目標價。相較之下，Rosenblatt把目標價由1,500美元調高至1,900美元，並維持「買入」評級；Goldman Sachs和D.A. Davidson亦有報道指上調目標價。1822242627

要留意報道標題和內文有時並不一致：有報道標題寫CLSA上調目標價，但內文資料指該行維持1,700美元目標價。美銀今次的反應同樣是重申原有看法，並非業績公布後上調目標價。171827

AI需求和供應偏緊，點解利好Micron？

AI數據中心除了需要運算晶片，亦需要記憶體，包括高頻寬記憶體（HBM）。Micron管理層形容需求強勁，並預期2027及2028財年的記憶體供需狀況會較2026財年更緊。供應吃緊有助解釋為何分析師關注記憶體價格，並上調盈利預測。81018

長期客戶協議則為需求提供更多能見度，但不代表未來收入已經穩賺。Micron表示，已簽署26份策略客戶協議，估計相關收入到2030年將佔公司收入超過35%。與協議有關的財務承諾據報達320億美元；公司亦表示，協議涵蓋收入中有相當部分訂有定價框架，部分採用設有上下限的價格區間。1240

對看好Micron的分析師而言，客戶協議加上供應偏緊的預期，令公司較容易規劃需求，不只依賴單一季度的銷售急升。不過，這些因素並不能排除需求、價格或供應情況日後轉變的可能。

投資者擔心：好景可以維持幾耐？

關鍵在於目前的高收入和高毛利能否持續。記憶體價格和需求會隨市場變化；如果供應增長快過需求，或者AI相關投資放慢，盈利預期便可能受壓。分析師報道提到的風險包括AI需求波動、傳統記憶體價格變化，以及業界新增供應。37

另一個考量是投資規模。Micron表示，2026財年資本開支達270億美元，按年增加95%；業績公布後，投資者亦在強勁展望和擴產開支之間權衡，股價其後下跌。217 擴大產能有助公司應對需求，但也令未來現金流能否跟上投資步伐，成為市場不只看收入和盈利增長之外的重要問題。

重點：分析師看好，不代表風險消失

Micron的創紀錄業績和下一季收入預測，為上調盈利預測及部分目標價提供理據。AI記憶體需求、供應限制和多年期客戶協議，是看好一方的主要論據。不過，分析師反應有分別：CLSA和美銀重申評級及目標價，並沒有在業績後上調目標價。記憶體價格、利潤率和現金流能否維持，仍是這輪樂觀預期背後的重要變數。