Google Cloud收入飆82%兼推TPU外銷：真係威脅到AWS同Azure？

Google Cloud最新業績令雲端競爭嘅講法要改寫：佢已經唔只係由較細基數起步、增長較快嘅「第三大超大規模雲端商」。收入急升、盈利顯著擴大，加上Tensor Processing Units（TPU，Google自家設計嘅AI加速器）開始對外商業化，令Google Cloud成為訓練同推論等新AI工作負載嘅可信選項。

但講到全面威脅AWS同Microsoft Azure，結論仲未到。AWS同Azure既有業務規模更大，同企業客戶嘅合約、系統同日常營運關係亦更深。現時證據較適合形容Google係一個明顯變強嘅挑戰者，而唔係雲端龍頭排序已經被改寫。 46

點解今次數字咁關鍵？

2026年第二季，Google Cloud收入為248億美元，按年增長82%。分部營運收入更由一年前嘅28億美元升逾兩倍至88億美元，營運利潤率由20.7%升至35.6%。Google同時披露，雲端積壓合約（即已簽約、但尚未確認為收入嘅工作）達5,140億美元。 435

單靠收入快速增長，未必足以說明競爭力——公司可以透過大幅投入資本、搶有限算力去換取增長。不過，當收入增長同利潤率一齊上升，就反映Google Cloud不單止接到需求，亦開始將需求轉成實質分部盈利。至於積壓合約，提供咗已簽需求嘅能見度，但唔等於短期收入，仍要逐步交付同確認。 433

而且呢個增速仲係加快緊：Google Cloud喺2026年第一季按年升63%，到第二季升至82%。 34

增長最快，不代表規模最大

AWS第二季收入422.3億美元，按年升接近37%，營運收入166億美元。即使Google Cloud增速超過AWS一倍，AWS喺季度收入同盈利嘅絕對金額仍然大幅領先。 61

Azure及其他雲端服務喺Microsoft 2026財政年度第四季按固定匯率計增長43%；Microsoft亦表示，Azure年度收入已超過1,000億美元。 1

簡單睇三者位置：

• Google Cloud： 三者之中已披露增長最快，盈利能力亦改善。 14
• AWS： 呢個比較入面季度收入同已披露季度營運收入都最高。 61
• Azure： 已建立起更龐大嘅雲端業務，企業客戶覆蓋同分銷能力強。 12

所以，Google較似係喺新增AI基建需求中搶到更大份額，而唔係已經喺整體雲端規模超越AWS或Azure。

TPU外銷，點解係一個轉捩點？

TPU係Google自家研發嘅AI加速器，過去主要用喺Google自家服務同雲端產品。到第二季，Alphabet首次開始確認交付到客戶資料中心嘅TPU系統收入；換言之，Google除咗出租雲端算力，亦多咗直接賣硬件系統呢條商業路線。 3743

Google目前講到有三種TPU變現模式：

1. 客戶透過Google Cloud租用TPU算力；
2. Google直接出售TPU系統，畀客戶部署喺自己資料中心；Anthropic被點名為其中一個客戶；
3. 透過同Blackstone成立嘅雲端運算合資安排銷售TPU。 2027

報道亦指Anthropic同Meta都係外部TPU客戶。 20

呢個變化有兩層意義。第一，TPU可以吸引唔想完全依賴Nvidia系統嘅AI基建客戶。第二，直接賣系統令Google嘅收入來源不再限於必須運行喺Google Cloud Platform（GCP）入面嘅工作負載。

不過要留意：TPU系統銷售而家已計入雲端收入，因此82%增長當中包含咗呢部分新收入；唔應該將全部增長都當成可持續嘅雲端算力消耗收入。 3337

Google嘅AI晶片優勢有幾實在？

Google Cloud行政總裁Thomas Kurian表示，Google嘅加速器晶片業務規模超過任何一個競爭超大規模雲端商嘅兩倍。當AWS、Microsoft等都在發展自家AI晶片時，呢個講法確實值得留意；但始終係公司本身嘅說法，唔係一套獨立、標準化嘅市場份額統計，唔可以直接當成全行業領先嘅定論。 34

比較可以確認嘅事實係：Google已由內部使用TPU，走向對外變現。佢能否建立持久優勢，唔只取決於晶片供應，仲要睇性價比、軟件工具、生態支援，以及企業可唔可以容易將AI工作負載搬上TPU。

大行預測好進取，但始終係預測

Morgan Stanley估計，與TPU相關嘅Google Cloud收入，2027年可達840億美元，2028年可達1,080億美元。該行將外部TPU銷售每吉瓦嘅假設價值上調至約270億美元，並把假設毛利率由20%調高至30%。 1829

呢類估算解釋咗點解投資者視TPU為潛在新引擎，但唔係Alphabet嘅收入指引，更加唔等同已簽約及已確認收入。結果取決於部署規模、售價同利潤率等假設；一旦競爭對手增加供應、客戶選擇變多，呢啲假設都可以改變。 1817

市佔率：跑得快，亦因為起步較細

不同機構對「雲端基建支出」定義同統計時點唔同，市佔估算亦有落差。有估算指Google Cloud約佔15%；另一些估算則約為11%至12%，相對AWS約31%、Azure約23%至25%。 117

精確百分比固然重要，但更關鍵係相對位置：Google仍然明顯細過AWS同Azure，高增長率亦部分反映基數較低。真正嘅市場排序轉變，要靠Google喺收入規模愈來愈大之後，仍然持續贏到新工作負載，而唔係只靠AI算力短缺期間嘅幾個爆發季度。

呢次係企業AI長期轉向，定係短期加速？

支持長期轉向嘅理由

Google有幾個相當具體嘅利好訊號：

• 雲端收入、營運收入同利潤率同期顯著上升。 4
• 5,140億美元積壓合約顯示已簽需求龐大，雖然確認時間同最終轉化仍有不確定性。 433
• TPU已經可以經雲端租用同直接出售系統，商業模式更闊。 20
• 大型外部AI用戶採用TPU，證明佢未必只適用於Google內部基建。 20

加埋一齊睇，Google對準備部署新AI項目嘅機構，已經係一個更有分量嘅選擇。

仍然要審慎嘅理由

AWS同Azure仍有更龐大企業客戶基礎、既有合約、資料資產、身份管理系統同運作習慣。對於廣泛企業工作負載，呢啲都係實際嘅轉換門檻。 2

另外，AI算力近年供應緊張，而TPU系統直銷亦係新納入雲端收入嘅項目。當供應增加，Google要證明客戶仍然願意持續消耗或購買TPU容量，並且可以維持有吸引力嘅定價同利潤率。 3337

下一步應該睇乜？

往後較重要嘅，唔係單一季度有幾高增長，而係執行能力：Google Cloud可否維持高使用率同利潤率、將積壓合約轉成收入、取得重複TPU部署，以及令企業開發者更容易採用TPU工作負載。

Google Cloud無疑已經喺AI基建競賽中強化咗對AWS同Azure嘅挑戰。TPU業務畀咗佢一條有差異化嘅路去爭奪新工作負載；但AWS仍然係規模龍頭，Azure仍深度嵌入企業科技架構，而Google仍要證明今日嘅AI熱潮可以轉化成長期、可持續嘅市佔提升。 614