由霍爾木茲到DAX：美伊和談點樣震散全球市場

2026年5月，全球市場嘅神經完全俾美伊和平協議一線又一線嘅曙光同陰霾牽扯住。歐洲股市一收到突破訊號就集體狂飆，洽談一停滯就即刻褪軚。油價就圍住霍爾木茲海峽——呢個全球最重要嘅能源咽喉——會唔會重開嘅問題，玩盡過山車式波動。而喺德國，外賣平台Delivery Hero嘅股價更加上演咗一場大龍鳳，將地緣政治鬆綁同超強嘅M&A催化劑炒埋一碟。以下就係成個劇本係點樣展開嘅。

歐洲市場：Risk-On 狂歡之後，一盆冷水照頭淋

歐洲股票對每一個外交頭條嘅反應，都係教科書級別嘅Risk-On/Risk-Off操作。泛歐STOXX 600指數就係市場情緒最清晰嘅晴雨表。

• 5月6日 — 年度最大單日爆升。 伊朗暗示霍爾木茲海峽可能重開，特朗普總統又暫停咗海軍護航行動之後，STOXX 600 即刻急升2.2%，衝上623.25點，係4月17日以來嘅最高位。銀行股同工業股帶頭領放，能源股就因為油價插水而受壓。法國CAC 40升2.9%，德國DAX更加升咗3.3% 。
• 5月18日 — 伊朗終於有回應。 伊朗話已經正式回應咗美國嘅和平方案，歐洲股市即刻收高。STOXX 600升0.34%到608.99點，DAX升1.24% 。
• 5月20日 — 大市向好但個股分歧。 和平希望抵消咗增長憂慮，股市微升。英國富時100升0.1%，德國DAX升0.5%，但法國CAC 40就因為奢侈品同媒體股弱勢，跌咗0.1% 。
• 5月21日 — 鈾元素報告引發大反轉。 路透社爆料，指伊朗最高領袖哈梅內伊下令，唔准將接近武器級嘅濃縮鈾運出國外，即時打沉咗快將達成協議嘅希望。歐洲股市應聲下跌，油價掉頭急升，美元亦走強 。
• 5月22至23日 — 審慎反彈。 美國國務卿魯比奧話談判「有啲進展」，仲見到「一啲好嘅訊號」，令歐洲股市重回上升軌道 。

油價：俾霍爾木茲海峽扼住喉嚨嘅過山車

原油價格嘅每一個劇烈搖擺，最終都追溯到霍爾木茲海峽。因為衝突，呢條海峽實際上已經封關。一份可以重開海峽嘅協議，會釋放積壓嘅供應；而任何阻滯，都威脅住進一步嘅中斷。

日期	波動	布蘭特原油水平	觸發點
5月6日	-7%	~$102.35	傳出美伊接近達成一份一頁紙、14點嘅框架協議草案；伊朗暗示可能重開霍爾木茲海峽
5月21日	+3%	~$108.09	路透社報導，最高領袖哈梅內伊下令將鈾留喺國內，令談判變得複雜
5月22日	+0.94%	$103.54	市場持續懷疑協議能唔能夠令霍爾木茲海峽航運回復正常
5月24日	-7% (盤中)	~$96.30	市場對於美伊正逐步接近達成和平協議嘅樂觀情緒升溫

去到5月底，雖然兩國政府都淡化即將有突破嘅講法，但交易員已經開始將簽署諒解備忘錄嘅可能性計入價格之中 。

Delivery Hero：地緣政治概念股，再畀M&A 火上加油

喺個股之中，Delivery Hero 嘅表現最標青。呢間德國外賣平台通過佢嘅子公司 Talabat 喺中東廣泛營運，對地區穩定性極之敏感。3月初，緊張局勢升級就令佢股價暴跌7.6%，創八個月新低 。到咗5月底，劇本完全反轉。

• 5月12日 — 喺CEO繼任人選嘅消息傳出後，股價「拗腰轉升」，隻股票本身已經受惠於大圍對和平協議嘅樂觀情緒 。
• 5月25日 — Delivery Hero 爆升11.94% 到 €37.60，創18個月新高。好多新聞標題都明確將呢個升勢同「德國DAX因為美伊協議希望而延續升勢；Delivery Hero 急升」掛鉤 。

之不過，呢一波反彈並唔係純粹嘅地緣政治行情。同一日，有報導指Uber正探討一個價值116億美元嘅收購方案，為股價加添咗強大嘅M&A順風。Delivery Hero 確認，已收到Uber每股€33嘅收購要約，呢個價錢會令公司估值超過100億歐元 。到咗5月底，隻股票年初至今已經累升大約66% 。

震動一切嘅六大外交訊號

1. 美國15點和平方案 (2026年3月) — 美國向伊朗發送咗一份詳細計劃，涵蓋核限制、霍爾木茲海峽航行權同解除制裁。伊朗最初冇理到，製造咗不確定性，但同時都建立咗一個談判框架 。
2. 特朗普嘅最後通牒同暫緩 (5月初) — 特朗普威脅如果伊朗唔簽約就會恢復轟炸，之後又暫停咗海軍護航行動——呢種「一啖砂糖一啖屎」嘅做法，市場解讀為談判有好大進展 。
3. 伊朗正式回應 (5月18日) — 德黑蘭話已經回應咗美國嘅方案，緩和咗部分緊張局勢，推高咗歐洲股市 。
4. 哈梅內伊嘅鈾指令 (5月21日) — 路透社報導，最高領袖哈梅內伊下令，將接近武器級嘅濃縮鈾留喺國內，而唔係運去外國，呢個係一個重大嘅複雜因素，打沉咗快速解決嘅希望 。
5. 魯比奧話「有啲進展」 (5月22日) — 美國國務卿發出審慎樂觀嘅訊號，話談判正喺度推進，但警告外界唔好過度樂觀 。
6. 推動諒解備忘錄 (5月底) — 談判集中喺一份大約一頁紙、14點嘅框架，涵蓋核限制、重開霍爾木茲海峽、解除美國對伊朗港口嘅封鎖，同埋達成持久停火。截至2026年5月底，雙方仍然喺度推進談判，目標係達成一份諒解備忘錄 。

對於歐洲股市投資者、石油交易員，同埋嗰隻搭上收購浪潮順風車嘅德國外賣股嚟講，2026年5月嘅教訓好清楚：喺一個霍爾木茲海峽命懸一線嘅世界，外交先至係終極嘅市場推手。