Ethereum點解又贏返RLUSD供應量？關鍵在於近期增發速度

Ethereum靠咩反超？關鍵係「淨增發」

所謂淨增發，即係新鑄造代幣減去被銷毀代幣。對RLUSD而言，每個網絡上的供應量，會受Ripple控制的金庫操作、客戶贖回及供應調配影響。

8月20日，Ethereum據報增發約7,380萬美元RLUSD，同時銷毀約2,350萬美元，即淨增加約5,030萬美元。到8月21日早段，Ethereum再增發約5,320萬美元，銷毀約1,500萬美元，淨增加約3,820萬美元。

相比之下，XRPL在相同觀察區間的活動較低。報道指XRPL於8月20日增發約3,610萬美元，並銷毀約1,540萬美元；8月21日的快照則顯示增發約1,250萬美元、銷毀約650萬美元。

另外，Ripple Labs亦被報道在Ethereum上增發2,000萬枚RLUSD。目前公開資料未有交代呢宗增發對應邊一類客戶需求或交易，因此較穩妥的講法係：它推高了Ethereum一側的供應，但唔足以單獨證明Ethereum DeFi出現了同等規模的自然需求。

增發、銷毀唔等於跨鏈轉移

要留意，網絡供應量變化唔一定代表代幣由一條鏈「搬」到另一條鏈。Ripple可以按發行、贖回及庫務管理需要，在不同網絡增發或者銷毀RLUSD。

換句話講，Ethereum供應量上升，未必等同於XRPL的用戶全部轉會；XRPL供應量減少，亦未必代表其實際結算需求下跌。事實上，XRPL在一段30日觀察期內曾增發約4.493億美元RLUSD，同時銷毀約4.489億美元，淨供應增長接近零，但鏈上活動仍然非常頻繁。

呢種「大量流轉、餘額唔一定增加」的模式，較似快速結算及機構贖回操作，而唔係單純反映長期持有者數目。

由XRPL領先，到Ethereum再次追上

今次反轉並非RLUSD首次改變供應量排名。2026年7月初，XRPL曾持有約8.632億美元RLUSD，Ethereum則約有6.761億美元，即整體約15.39億美元中，XRPL佔56.1%、Ethereum佔43.9%。

再早一個階段，Ethereum曾經係RLUSD的絕對主場。2025年12月的數據顯示，約82%供應量位於Ethereum，當中Ethereum約有10.3億美元，XRPL約有2.35億美元。更早期的報道甚至指Ethereum一度佔RLUSD供應量約88%。

過往亦有Ripple透過同步操作調配跨鏈供應的例子：2025年曾有報道指，Ethereum銷毀2,000萬枚RLUSD，同期XRPL增發相同數量。所以，現時的排名更適合視為Ripple多鏈供應管理及不同用途之間的最新切面，而唔係一條必然向單一網絡傾斜的採用曲線。

Ethereum流動性，對上XRPL的結算及信貸部署

Ethereum擁有較成熟的DeFi生態、交易流動性及可組合應用，理論上適合穩定幣交易、抵押品及鏈上金融協議。呢啲條件可能支持RLUSD在Ethereum上增長，但目前資料未能分拆最新增發當中，有幾多來自自然DeFi需求，又有幾多屬於Ripple的金庫配置。

XRPL就正嘗試將RLUSD用途由支付及結算，延伸至機構信貸。Ripple、Clearpool及Cicada Partners正籌備一個以XRPL為基礎的機構信貸市場，向金融科技及支付公司提供以RLUSD計價的營運資金貸款。Clearpool負責借貸基礎設施，Cicada則預計負責尋找借款人及管理信貸風險。

如果計劃落地，私人信貸活動或可為XRPL帶來較持續、非純交易型的RLUSD需求。不過，呢個項目仍然屬於發展中計劃，XRPL主網部署亦要視乎相關修訂方案獲得批准；現階段唔應將它當成今次Ethereum反超的已證實原因。

RLUSD自2024年12月推出後快速膨脹

兩條鏈爭奪供應量的同時，RLUSD整體規模一直擴大：

• RLUSD於2024年12月推出。
• 2025年11月，市值突破10億美元，距離推出不足一年。
• 2025年12月，規模升至約12.6億美元。
• 到2026年5月，報道指供應量已超過16億美元。
• 2026年第一季轉帳量達約184億美元，當時創下最高季度紀錄。
• 2026年8月21日，部分市場數據將RLUSD總流通量列為約19.39億美元，另一份市場數據則列出約20.35億美元市值；兩者差異相信與截數時間及追蹤方法有關。

XRP Ledger本身的直接結算活動亦明顯上升。按一項鏈上分析，RLUSD在XRPL的直接結算量由2024年12月約6,800萬美元，增至2026年5月約50.8億美元；數字不包括交易所買賣。

因此，Ethereum今次重奪供應量第一，唔代表XRPL失去用途。兩條鏈可能分別承擔不同角色：Ethereum較偏向流動性、DeFi及可組合金融，而XRPL則繼續發展支付結算及機構信貸場景。

Ethereum可以守住優勢嗎？

短期而言，Ethereum確實已經喺最新供應量快照中領先；但要將一次快照變成長期趨勢，仍然需要兩樣嘢：持續的Ethereum淨增發，以及DeFi生態帶來的穩定需求。

另一方面，如果XRPL的結算活動延續，或者Clearpool與Cicada的機構RLUSD信貸市場成功通過主網部署並吸引借款人及流動性，XRPL亦可能再次追回差距。

最清晰的結論係：Ethereum今次重奪RLUSD供應量領先，主要因為近期淨增發比XRPL強；但在Ripple持續管理兩條鏈的供應之下，這場多鏈競爭仍然非常流動，未到分勝負的時候。