ETH/BTC 突破勢頭向好，但「黃金交叉」唔代表一定繼續升

Ethereum 喺截至 2026 年 8 月 23 日的一星期，升幅明顯跑贏 Bitcoin，但目前證據較支持「相對動能短線轉強」，未足以確認市場已經出現持久的資金輪動。

按上述價格計算，ETH 由約 1,880 美元升至 2,420 美元，升幅約 28.7%；Bitcoin 就由約 63,000 美元升至 77,050 美元，升約 22.3%。換句話講，ETH 一星期跑贏 BTC 約 6.4 個百分點。市場報道亦形容今次 ETH 一星期升幅約 29% 至 30%。5

點解 Ethereum 跑贏 Bitcoin？

今次升浪首先受惠於較有利的宏觀及政策背景。美國財政部表示，會將較長年期美國國債流動性支援回購的每次上限，由 20 億美元至少加倍至 40 億美元，措施目的係支援長年期債券市場的流動性。33 36

同一時間，美國總統特朗普要求國會為數碼資產建立更清晰的規則，亦為加密貨幣市場帶來額外催化劑。Reuters 報道，市場消化財政部公告及政府推動數碼資產立法後，加密貨幣相關股份上升。33

呢兩項消息可以解釋點解大市一齊向上，但未必足以解釋 ETH 點解可以持續跑贏。ETH 一向較似係高 beta 的加密貨幣押注：當 Bitcoin 先穩定落嚟、投資者風險胃納回復，交易員可能會轉投之前落後、追落後潛力較大的資產。

不過，呢個只係市場層面的合理解讀，唔代表任何一項政策公告直接造成 ETH 跑贏 BTC。

ETH/BTC「黃金交叉」代表咩？

ETH/BTC 比率係用一枚 ETH 相對一枚 BTC 的價值作比較。比率上升，即代表 ETH 相對 Bitcoin 變得更值錢，就算兩者以美元計都同時上升，ETH 仍然可以跑贏。

ETH/BTC 比率由 6 月 6 日低位反彈約 25%，之後日線圖上的 50 日移動平均線升穿 200 日移動平均線，形成市場常講的「黃金交叉」。簡單講，呢個交叉反映 ETH/BTC 近期趨勢已經強過較長期平均水平。49 54

對 ETH 輪動論而言，訊號的正面地方係：ETH 唔只係跟住 Bitcoin 一齊升，而係相對表現亦有所改善。如果 ETH/BTC 可以企穩喺交叉位之上，加上現貨買盤持續，比率就有機會延續反彈。

但要留意，黃金交叉本質上係一個滯後的動能訊號。移動平均線係用已經發生的價格計出嚟，所以佢主要係確認趨勢正在改善，而唔係獨立預測未來價格。

歷史紀錄：有成功例子，亦有多次「誘多」

過去 ETH/BTC 出現黃金交叉後，走勢並冇一個穩定、可重複的模式：

• 2021 年 2 月的交叉之後，比率上升約 93%。
• 2025 年 7 月的交叉初期表現良好，之後四星期升約 36%，但其後反轉，跌勢更急。
• 2022 年 5 月及 8 月的交叉就好快失效，最後變成誘多陷阱，而唔係持續的升勢。49 51

樣本數量本身唔多，而且結果相當參差，反映黃金交叉通常要有其他條件配合先比較有參考價值，例如流動性環境持續改善、ETH 相對強勢繼續擴大，以及真正的現貨買盤保持強勁。

相反，如果市場開始 risk-off，或者升勢主要由槓桿推動，呢類技術訊號就容易失準。

點解市場重新睇好 ETH？

今次升浪亦令幾位市場知名人士提出更進取的 ETH 看法。

BTC.TOP 創辦人 Jiang Zhuoer 據報表示，有約九成信心認為加密貨幣熊市已經完結，而且 ETH 今個周期有機會跑贏 BTC。他表示，如果 Bitcoin 回落至 67,000 至 72,000 美元區間，會將剩餘資金投入 ETH；如果冇出現呢個回調，就會喺 10 月底前完成買入。1 9

呢個部署可以當作市場情緒指標，但唔係獨立的市場證據。Jiang 提出的 20,000 美元 ETH 情境，亦要同時建立喺兩個非常進取的假設上：Bitcoin 升至 200,000 美元，而 ETH/BTC 比率升至 0.10。數學上，200,000 美元乘以 0.10 就係 20,000 美元；但計算成立，唔代表兩個假設就更有機會實現。

Tom Lee 預測 ETH 於 2026 年底達到 9,000 至 12,000 美元，背後係另一套較長線的論述：如果 Ethereum 成為代幣化金融資產，以及未來人工智能活動的重要結算層，ETH 可能受惠。17 18

呢啲係長線採用及應用場景，唔係短線確認圖表訊號的證據。要令論述成立，仍然需要持續的機構需求、網絡使用量，以及 ETH 能夠實際捕捉到相關經濟價值。

升勢背後有咩風險？

從動能角度睇，ETH 設置偏向利好；但從持倉及估值角度睇，升勢亦相當容易受壓。

第一，若以 2,420 美元計，ETH 仍然比 2025 年 8 月所引用的 4,946 美元紀錄低約 51%。呢個差距可以被解讀為追落後空間，亦可以被解讀為過去買盤未能守住高位的證據。

第二，市場快照顯示 Ethereum RSI 接近 87。RSI 去到呢個水平，代表短線升勢極度伸延。佢唔保證價格即刻下跌，但會增加整固或者均值回歸的風險。

第三，衍生品未平倉合約及槓桿多倉如果急升，升浪會變得更加脆弱。一旦 ETH 動能減弱，多倉被迫平倉可能加快跌勢，甚至形成連鎖清算。

最後，目標價的升幅亦唔可以忽略。由 2,420 美元升至 10,000 美元，實際需要約 313% 升幅，而唔係 306%。無論採用邊個百分比，意思都係 ETH 要由現價升超過四倍，因此應該視為高上行潛力情境，而唔係基本情境預測。

結論：輪動有跡象，但未到可以坐定粒六

ETH 今次跑贏 Bitcoin，反映幾項因素一齊出現：宏觀環境轉向 risk-on、ETH/BTC 相對動能增強，以及市場重新炒作 ETH 的追落後潛力和實際用途。ETH/BTC 由低位反彈約 25%，再加上日線黃金交叉，確實令短線 ETH 輪動論更有說服力，前提係比率可以守住升幅。

但歷史紀錄太參差，唔適宜將黃金交叉當成單獨買入訊號。Jiang Zhuoer 的部署及 Tom Lee 的預測，係為看好 ETH 的敘事加分，而唔係提高確定性。

要令 ETH 輪動由「有跡象」變成「更可信」，市場仍要見到 ETH/BTC 持續跟進、現貨需求保持強勁，同時吸收目前偏超買及高槓桿的狀態，而唔係突然出現大幅反轉。