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油價急挫紓緩通脹憂慮？花旗Chronert：市場鬆一口氣，伊朗風險未解除

11月4日，布蘭特期油跌8.7%至每桶94.62美元，美國WTI原油跌8.3%至88.12美元，兩者收市價均為8月31日以來最低。Chronert認為，油價急跌為通脹前景帶來喘息空間，但不代表伊朗衝突或供應風險已經解決。市場消息指，投資者因此撤回一項原先預期的聯儲局加息；Chronert亦認為油價回落、關稅憂慮減退，可支持新興市場及較廣泛的環球升市。

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11月4日，布蘭特期油跌8.7%至每桶94.62美元，美國WTI原油跌8.3%至88.12美元，兩者收市價均為8月31日以來最低。Chronert認為，油價急跌為通脹前景帶來喘息空間，但不代表伊朗衝突或供應風險已經解決。
市場消息指，投資者因此撤回一項原先預期的聯儲局加息；Chronert亦認為油價回落、關稅憂慮減退，可支持新興市場及較廣泛的環球升市。
花旗認為油價仍有下行空間，但前提是霍爾木茲海峽全面重開、航運成本回復正常；卡塔爾附近有油輪遇襲的報道，顯示海上風險仍在。

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花旗研究美股策略主管Scott Chronert認為，油價突然大跌為通脹前景和投資者情緒帶來意外的喘息空間，但不能當成伊朗衝突或能源供應風險已經化解。11月4日，布蘭特期油跌8.7%至每桶94.62美元；美國基準WTI原油跌8.3%至88.12美元，兩者收市價均是8月31日以來最低。Chronert表示，跌勢減輕了通脹背景帶來的壓力；布蘭特期油翌日則有所反彈。13 1 22

油價回落，為何牽動市場情緒？

油價較低，可減輕通脹的一項壓力來源。Chronert亦把油價回落、關稅憂慮減退，與通脹降溫、新興市場受惠，以及環球升市擴大聯繫起來。19

利率預期亦受影響：一則市場報道指，投資者不再預期聯儲局會加息一次。20 這反映的是市場預期改變，並非聯儲局已作出決定，更不等於貨幣政策必然轉向寬鬆。同一報道提到，市場情緒短期內或有利股市，但基本面尚未因此改變。20

油價能否再跌，要看航運是否恢復

花旗大宗商品團隊認為，如果霍爾木茲海峽全面重開、物流成本回復正常，原油價格仍有顯著下行空間。48 換言之，這個看法有前提：航運及供應條件要有實際改善，單靠市場憧憬外交突破並不足夠。

海上風險亦未見消失。有報道指，星期四一艘油輪在卡塔爾附近遭不明飛行物擊中。18 事件本身不能決定油價應處於甚麼水平，卻提醒市場：價格急跌，不等於供應風險已獲確認消除，或局勢已持續穩定。

市場預期改善，不等於局勢已解決

美國中期選舉後油價下挫，反映投資者憧憬政治壓力增加，加上美國對伊朗採取較和緩的態度，或有助油價維持低位。Chronert對跌幅之大感到意外，並指出油價回落即時紓緩了通脹壓力，正好說明這一輪走勢對市場情緒的影響。1 19

不過，前景仍取決於後續發展。油價下跌可以改善通脹預期、提振投資者承險意欲；單靠價格變動，卻不能證明航運已回復正常、協議已經達成，或衝突的經濟影響已經結束。

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