中國7月CPI僅升0.5%創半年新低 PPI放緩至3.5% 經濟學者：雙速格局未變

一表睇晒主要數字

值得留意嘅係，撇除食品同能源嘅核心CPI，由6月嘅0.8%微升到0.9%，但食品價格繼續跌，按年跌幅達1.5% 。

統計局解畫：三大因素拖累PPI

國家統計局首席統計師董莉娟解釋，PPI放緩主要有三個原因 ：

• 國內燃油價格回落——之前因為美國同以色列對伊朗嘅衝突，加上霍爾木茲海峽運輸受阻而推高嘅成本壓力，開始紓緩 。
• 季節因素影響——7月高溫、暴雨同颱風打亂咗建築同製造業嘅節奏，拖低部分行業價格 。
• 內需持續疲弱——下游行業需求冇起色，令工廠出廠價格缺乏議價能力 。

至於CPI放緩，主要係因為食品價格（尤其豬肉同新鮮農產品）下跌，加上去年同期能源價格急升嘅基數效應逐步消退 。董莉娟特別提到，7月汽油價格按年只升1%，升幅比6月大幅收窄16個百分點 。

「雙速經濟」格局更加明顯

路透社、南華早報同Economic Times引述嘅經濟學者一致認為，7月數據清楚顯示中國正處於「雙速經濟」狀態 ：

• 出口導向嘅製造業依然強勢——工廠生產同出口繼續撐住，部分受惠於貿易戰引發嘅提前囤貨同價格競爭力 。
• 內需疲弱冇改善——消費者信心脆弱，樓市低迷未完，家家戶戶傾向儲錢多過使錢。CPI同PPI同步放緩，說明通縮壓力主要源自本土需求不足，而唔係純粹外部因素 。
• 差距進一步拉闊——供應強、需求弱，令生產商利潤受壓，成本難以轉嫁畀消費者 。

ING嘅經濟學家林恩·宋（Lynn Song）向路透社表示：「消費同生產端通脹喺7月一齊轉弱，同雙速經濟嘅描述吻合……加快財政開支係有需要，但唔似可以好快扭轉內需相關行業嗰種通縮壓力。」

北京加大財政開支：有用但難治本

7月政治局會議上，領導層承諾年底前加快已預算嘅基建項目財政開支 。到底有冇用？經濟學者普遍認為：

• 短期有啲幫助——世界銀行估計，呢輪財政刺激相當於2025年GDP嘅大約1.6%，應該可以為增長提供些少緩衝 。不過，對通脹嘅影響好有限，除非直接落到家庭收入同消費層面 。
• 唔會改變大局——路透社同Economic Times引述嘅分析指出，7月通脹疲弱「更加有理由」加快財政投放，但結構性問題——樓市調整、地方政府債務、消費信心低迷——需要幾年時間先處理到 。
• Pinpoint Asset Management首席經濟學家張智威補充話，弱通脹讀數同其他經濟活動數據（好似PMI指數跌得仲勁過預期）係脗合嘅 。

一句講晒，中國7月嘅通脹數據確認咗：出口機器繼續轉，但內需引擎仲未著返——就算北京加快財政開支，短期內都好難拉近呢個差距。