比特幣守住8.5萬美元附近，供應收緊能否帶動突破？

比特幣在2026年10月4日徘徊於8.5萬美元附近，經過一段窄幅上落後，仍未見明確突破。現價較2025年10月約12.6萬美元的歷史高位低約32%。市場訊號好壞參半：交易所持幣量減少，ETF資金流向近日回暖，但美國國債孳息率偏高，宏觀環境仍添不確定性。1824

交易所存量減少，代表即時供應較少

截至10月初，比特幣交易所儲備約為268萬枚，為2023年以來低位。另有數據顯示，中心化交易所在過去七日錄得約6,762枚BTC淨流出。兩項數據都反映，留在交易平台、可即時買賣的比特幣較少。3335

不過，這是供應面的觀察，並不等於價格必然上升。交易所儲備指標是統計被識別為交易所所有的錢包內有多少比特幣，不能直接說明持有人為何轉走資產，也不能確定這些比特幣日後不會再流回交易所。近期資金流向亦不一致：部分平台錄得資金流入，另一些則有淨流出。3536

ETF買盤曾大幅回暖，之後仍有反覆

9月底一周，美國現貨比特幣ETF錄得約24億美元資金淨流入，是自2025年10月以來最強的一周之一。不過，資金流入勢頭在9月30日中斷，當日基金合計錄得約1.487億美元淨流出。17

之後兩個交易日資金流向再度轉正：10月1日淨流入1.027億美元，10月2日淨流入3,212萬美元。這顯示9月底流出後買盤再現，但短短兩日的正向數據，尚不足以證明需求會持續加速。89

因此，ETF訊號仍是喜憂參半：9月底買盤相當可觀，9月30日的資金逆轉則顯示需求可能轉弱，10月初又見資金回流。ETF資金流向可以反映投資者對比特幣的需求，但單靠這項數據，未能確定買盤是否足以推動價格走出近期區間。

國債孳息率高企，或限制升勢

有報道將美國國債孳息率上升、美元轉強，與比特幣及其他較受風險情緒影響的資產受壓聯繫起來。孳息率上升亦會令有利息收入的資產更具吸引力；比特幣本身不會帶來孳息，投資者可能因此重新衡量資金配置。23

至於利率走向，市場看法並不一致。一份10月展望提到市場預期聯儲局可能再加息；但10月4日的市場快照則顯示，投資者押注聯儲局暫停加息。這種分歧正好說明，利率預期是市場不確定因素，不能當作比特幣價格必然單向走勢的依據。518

要看到甚麼，突破訊號才較可信？

交易所儲備偏低，可能代表平台上可供出售的比特幣較少；ETF資金流入則可反映投資者買入比特幣相關資產的需求。但兩項指標都不能單獨確認突破。若要令升勢更具說服力，仍要看到買盤持續、價格同步走高，而不是只靠交易所流出，或短暫恢復ETF淨流入。與此同時，偏高的孳息率及聯儲局政策的不確定性，仍可能壓抑市場風險胃納。27935

截至10月4日，較審慎的解讀是：供應面或有支持，ETF需求有回暖跡象但仍反覆，宏觀環境則可能限制升勢延續。比特幣雖然在8.5萬美元附近，但目前訊號尚未證明價格已開始持續突破近期交易區間。18