比特幣在 10 月 30 日跌至六星期低位 76,469 美元，當時市場亦傳出幣安發生重大保安事故。鏈上數據顯示，近期買入比特幣的持有者面對更大壓力：部分指標中，虧損轉入交易所的比特幣多於有盈利的部分。不過，轉入交易所不等於已經沽出；單靠這些數據，也無法證明沽壓已見頂或市場已形成底部。12953

短期持有者數據反映甚麼？

Glassnode 把持有比特幣少於 155 日的實體歸類為短期持有者。其 10 月 26 日數據顯示，短期持有者持倉中約七成仍處於盈利狀態；一個月前，比例接近 100%。這反映近期買家的帳面盈利空間收窄，但不等於量度了有多少交易所存入資金仍有盈利。38

比特幣下跌期間，其他報道亦記錄到以虧損轉入交易所的資金增加。不過，各組數字採用的指標和時間範圍並不相同：

• CryptoQuant 的七日平均短期持有者交易所流入淨盈虧指標，據報跌至 -3,022；10 月 24 日則為 +21,182。報道指這是自 8 月 18 日以來首次錄得負值，亦是 72 日來首次以虧損轉入的資金佔上風。2953
• 另一則報道引用 Axel Adler Jr. 的 24 小時流入盈虧差額指標：10 月 26 日為 -23,100 BTC，10 月 27 日為 -18,600 BTC；一星期前則為正 10,400 BTC。24
• 10 月 31 日的報道指，比特幣在 10 月 30 日測試約 76,000 美元時，短期持有者在 24 小時內以虧損狀態轉入交易所的比特幣超過 36,600 BTC。幣安短期持有者七日累計流入則升至 45,400 BTC，是 10 月高位。21

這些數字不能當成同一條連續數據線來比較，因為它們量度的項目和時段各有不同。現有報道亦沒有提供可逐日比較的盈利交易所流入數據，或已花費輸出盈利比率（SOPR）的完整數列，因此無法可靠地還原相關走勢。

轉入交易所，不等於已經賣出

鏈上紀錄顯示的是比特幣轉入交易所，並不代表交易已經成交。Glassnode 亦指出，同一持有人把比特幣由一個錢包轉到自己的另一個錢包，可能影響一般的已實現盈利或虧損指標，即使期間根本沒有賣出。47

因此，虧損狀態的交易所流入，可以反映持有人帳面受壓、手上比特幣已送到交易平台；但這些紀錄本身不能證明持有人已沽貨、判斷轉帳原因，或確認市場出現恐慌性拋售。2147

分析師的解讀：壓力增加，未有共同的見底訊號

相關報道呈現出多項壓力跡象，但未有提供各方一致確認的市場底部訊號：

• Glassnode： 報道指，短期持有者盈利持倉比例跌至約七成，對看好升勢的買家而言，可能提供較佳入市機會。這是對盈利空間收窄的一種解讀，並不代表沽壓已經結束。38
• Darkfost： 他在 10 月 29 日估算短期持有者平均成本價約為 76,500 美元，並指該群組平均仍有盈利。他認為這個成本價值得留意；其後接近 76,000 美元時虧損轉入交易所的數量增加，反映持有人壓力上升，卻不能證明該價位已成功守住、成為支持位。1921
• Axel Adler Jr.： 10 月 26 至 27 日的流入盈虧差額顯示，虧損轉入交易所的資金多於盈利轉入的部分。不過，現有報道沒有列出他所認定的反彈門檻或確認底部的準則。24

綜合來看，較審慎的結論是：比特幣下跌期間，近期持有者承受的壓力增加；但現有證據未能說明壓力有否開始減退，亦未能確認持續復甦已經展開。

幣安事故增添不明朗因素，但未能單獨解釋跌市

路透社報道，幣安估計保安事故影響金額為 63 億美元，並指已與合作夥伴找出約 30 億美元相關資產。已找到或凍結的資產，不一定等同已收回、可用作賠償的資金。1

另一則報道指，幣安承諾承擔損失並預留資金，亦計劃發布儲備證明報告。這些屬於報道中的承諾和計劃，本身不能證明賠償已完成，也不能證明保安事故是比特幣下跌的原因。54

保安事故與比特幣下跌在時間上同時發生，但現有資料無法把事故的影響，與其他市場因素分開計算。較有根據的結論是：比特幣測試 76,000 美元附近時，短期持有者以虧損轉入交易所的資金增加；但無論是這些轉帳，還是保安事故，單獨都不足以確認市場已見底。12153

比特幣在 10 月 30 日跌至六星期低位 76,469 美元，當時市場亦傳出幣安發生重大保安事故。鏈上數據顯示，近期買入比特幣的持有者面對更大壓力：部分指標中，虧損轉入交易所的比特幣多於有盈利的部分。不過，轉入交易所不等於已經沽出；單靠這些數據，也無法證明沽壓已見頂或市場已形成底部。12953

短期持有者數據反映甚麼？

Glassnode 把持有比特幣少於 155 日的實體歸類為短期持有者。其 10 月 26 日數據顯示，短期持有者持倉中約七成仍處於盈利狀態；一個月前，比例接近 100%。這反映近期買家的帳面盈利空間收窄，但不等於量度了有多少交易所存入資金仍有盈利。38

比特幣下跌期間，其他報道亦記錄到以虧損轉入交易所的資金增加。不過，各組數字採用的指標和時間範圍並不相同：

• CryptoQuant 的七日平均短期持有者交易所流入淨盈虧指標，據報跌至 -3,022；10 月 24 日則為 +21,182。報道指這是自 8 月 18 日以來首次錄得負值，亦是 72 日來首次以虧損轉入的資金佔上風。2953
• 另一則報道引用 Axel Adler Jr. 的 24 小時流入盈虧差額指標：10 月 26 日為 -23,100 BTC，10 月 27 日為 -18,600 BTC；一星期前則為正 10,400 BTC。24
• 10 月 31 日的報道指，比特幣在 10 月 30 日測試約 76,000 美元時，短期持有者在 24 小時內以虧損狀態轉入交易所的比特幣超過 36,600 BTC。幣安短期持有者七日累計流入則升至 45,400 BTC，是 10 月高位。21

這些數字不能當成同一條連續數據線來比較，因為它們量度的項目和時段各有不同。現有報道亦沒有提供可逐日比較的盈利交易所流入數據，或已花費輸出盈利比率（SOPR）的完整數列，因此無法可靠地還原相關走勢。

轉入交易所，不等於已經賣出

鏈上紀錄顯示的是比特幣轉入交易所，並不代表交易已經成交。Glassnode 亦指出，同一持有人把比特幣由一個錢包轉到自己的另一個錢包，可能影響一般的已實現盈利或虧損指標，即使期間根本沒有賣出。47

因此，虧損狀態的交易所流入，可以反映持有人帳面受壓、手上比特幣已送到交易平台；但這些紀錄本身不能證明持有人已沽貨、判斷轉帳原因，或確認市場出現恐慌性拋售。2147

分析師的解讀：壓力增加，未有共同的見底訊號

相關報道呈現出多項壓力跡象，但未有提供各方一致確認的市場底部訊號：

• Glassnode： 報道指，短期持有者盈利持倉比例跌至約七成，對看好升勢的買家而言，可能提供較佳入市機會。這是對盈利空間收窄的一種解讀，並不代表沽壓已經結束。38
• Darkfost： 他在 10 月 29 日估算短期持有者平均成本價約為 76,500 美元，並指該群組平均仍有盈利。他認為這個成本價值得留意；其後接近 76,000 美元時虧損轉入交易所的數量增加，反映持有人壓力上升，卻不能證明該價位已成功守住、成為支持位。1921
• Axel Adler Jr.： 10 月 26 至 27 日的流入盈虧差額顯示，虧損轉入交易所的資金多於盈利轉入的部分。不過，現有報道沒有列出他所認定的反彈門檻或確認底部的準則。24

綜合來看，較審慎的結論是：比特幣下跌期間，近期持有者承受的壓力增加；但現有證據未能說明壓力有否開始減退，亦未能確認持續復甦已經展開。

幣安事故增添不明朗因素，但未能單獨解釋跌市

路透社報道，幣安估計保安事故影響金額為 63 億美元，並指已與合作夥伴找出約 30 億美元相關資產。已找到或凍結的資產，不一定等同已收回、可用作賠償的資金。1

另一則報道指，幣安承諾承擔損失並預留資金，亦計劃發布儲備證明報告。這些屬於報道中的承諾和計劃，本身不能證明賠償已完成，也不能證明保安事故是比特幣下跌的原因。54

保安事故與比特幣下跌在時間上同時發生，但現有資料無法把事故的影響，與其他市場因素分開計算。較有根據的結論是：比特幣測試 76,000 美元附近時，短期持有者以虧損轉入交易所的資金增加；但無論是這些轉帳，還是保安事故，單獨都不足以確認市場已見底。12153