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日本1.1% GDP增長揭示內需疲弱，日圓靠聯儲局預期轉向上升

日本4月至6月經濟按年率增長1.1%，低於2.0%預測；資本開支按季跌1.2%，私人消費持平，外部需求則貢獻0.5個百分點。市場沒有因數據欠佳而全面拋售亞洲資產：現有市場快照顯示日經上升，澳洲S&P/ASX 200及恒生指數下跌，上海綜合指數近乎原地踏步。

研究答案

重點

日本經濟在第二季按年率增長1.1%，明顯低過市場原本預期的2.0%。不過，這份欠佳的GDP數據並沒有引發亞洲市場全面下挫：日圓輕微轉強，區內股市則各走各路。數據反映，日本今次復甦仍然較依賴外部需求，家庭消費和企業投資未見足夠動力。

4月至6月的經濟增長換算成按季增幅為0.3%，低於市場預測的0.5%。數據亦是在上一季經向上修訂至按年率增長1.9%的基礎上公布，令日本經濟連續三季錄得增長。

但拆開GDP組成來看，情況未算理想：

這個增長組合對前景相當關鍵。出口可以令GDP表面上保持增長，但要令復甦更穩固，消費和投資亦需要接力。換句話說，日本經濟仍然向前行，但本土需求未有顯示出強勁動能。

日圓對日本GDP低過預期的反應相對冷淡，兌美元升0.2%，報每美元159.055日圓。市場當時更集中消化美國利率預期轉淡，而不是單看日本的增長數據：交易員下調對聯儲局加息的預期，聯邦基金期貨所反映的維持利率不變機率，據報由一個月前的47.6%升至66.9%。

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日本4月至6月經濟按年率增長1.1%，低於2.0%預測；資本開支按季跌1.2%，私人消費持平，外部需求則貢獻0.5個百分點。

政策焦點出現拉鋸：日本GDP平減指數升2.6%，令日本央行加息可能性仍受關注；聯儲局維持利率不變的押注增加，則支持日圓走強。