Anthropic Q2 勝 OpenAI，但 OpenAI 7 月反彈：AI 龍頭之爭未有定案

最合理的結論不是單純話邊間公司「贏晒」，而係一場分開計分的比賽：Anthropic 贏了第二季，OpenAI 就用 7 月數據交出較強的第三季初反彈訊號。

Anthropic 向有意投資者披露，2026 年第二季初步收入超過 115 億美元，遠高於 2025 年同期的 7.87 億美元及 2026 年第一季的 47.3 億美元。按年計，收入增加逾 14 倍；按季計，增幅亦超過 140%。

同期，OpenAI 向投資者表示第二季收入為 67 億美元，較第一季的 57 億美元增加 18%。所以，如果比較的是已完成季度的收入及增長速度，Anthropic 明顯佔上風。不過要留意，Anthropic 的數字仍屬初步數字，而且來自 Bloomberg 查閱的文件；兩間公司亦沒有提供完全一致的公開財務披露細節。

第二季收入：Anthropic 首次跑在 OpenAI 前面

Anthropic 第二季收入較第一季多逾一倍，亦首次在這項已報道的季度收入比較中超越 OpenAI。

OpenAI 的 18% 按季增長本身並不算細，但放在 Anthropic 超過 140% 的按季增幅旁邊，就顯得相對慢得多。《華爾街日報》報道，部分投資者原本期望 OpenAI 能更快追上 Anthropic；同時，OpenAI 第二季的虧損亦進一步擴大。

換句話說，Anthropic 第二季交出的，是一份「收入規模大、增長快、開始見到盈利曙光」的成績表；OpenAI 則仍然處於收入增長，但成本壓力加劇的階段。

盈利能力：Anthropic 見到里程碑，OpenAI 虧損加深

Anthropic 據報在第二季錄得正數調整後營運收入，是公司首次達到這個里程碑。

但「調整後」三個字非常關鍵。這個數字不應直接理解為符合 GAAP 的全面盈利、正數自由現金流，或者代表公司已經完成轉型成一間穩定盈利企業。

OpenAI 的情況則相反。據報其第二季營運虧損由第一季的 93 億美元擴大至 123 億美元。 收入仍有上升，但每一美元收入背後的模型訓練、推理運算、產品開發及分銷成本，似乎令盈利距離再拉遠。

因此，Anthropic 的短期盈利故事較吸引，但這未足以證明它的成本結構已經永久優於 OpenAI。前沿模型的經濟效益變化可以非常快，訓練、推理、產品組合及銷售渠道一變，邊間公司的毛利及營運表現都可能重新洗牌。

年化收入：Anthropic 規模較大，OpenAI 則稱 7 月銷售速度急升

根據以投資者獲分享數字為基礎的報道，Anthropic 的年化收入跑率在 7 月底前後已超過 650 億美元，由 5 月的 470 億美元上升。

OpenAI 在 7 月就提供了另一個值得留意的訊號。CFO Sarah Friar 向員工表示，公司 7 月的年化經常性收入已超過整個第二季收入。CNBC 指這番話是在內部會議上提出，其他報道則指增長動力來自 GPT-5.6 模型系列、企業 AI 代理 ChatGPT Work 及編程工具 Codex。

這裏最容易混淆的一點是：OpenAI 並不是話「7 月一個月實際確認的收入」高過整個第二季。年化經常性收入（ARR）是跑率計算，即將目前的收入速度推算至一年；季度收入則是三個月內實際確認的收入。兩者並非同一把尺，不能直接硬碰硬比較。

較穩妥的講法是：截至 7 月底，Anthropic 的已報道年化收入跑率較高；OpenAI 就表示自己在第二季之後，當前銷售速度明顯加快。

產品表現：暫時沒有「宇宙級冠軍」

產品競爭比財務數字更難一錘定音。OpenAI 在 7 月推出 GPT-5.6 系列，包括 Sol、Terra 及 Luna，並將產品帶到 ChatGPT、Codex 及 API。

一些二手比較顯示，GPT-5.6 Sol 的 API 標價低過 Claude Fable 5；但不同模型在不同測試及工作流程中，各有強弱。部分分析形容 Fable 5 在高難度軟件工程任務上有競爭力，而 Sol 就較適合成本敏感、需要代理操作或終端機工作的場景。

這些測試不能當成同一場比賽來計。部分數字來自供應商自行公布的測試，亦有部分屬於二手分析，未必能夠代表所有企業實際使用情況。

較實際的參考，是早期付費使用數據。《The Decoder》引述 Ramp 數據指，Fable 5 在 7 月產生的模型相關支出約為 GPT-5.6 Sol 的 75%，即使 Fable 5 每個 token 的價格較高。 這可能反映 Sol 初期在企業採用方面上升得較快，但不能單憑這一點證明 Sol 整體上是更好的模型，亦不能話 OpenAI 已經贏得整場產品戰。

企業採用及 API 市佔：方向較清楚，數字仍然未夠硬

現有報道大致支持一個策略上的分野：Anthropic 的增長似乎很大程度由企業及 API 需求帶動；OpenAI 就擁有較廣泛的消費者、開發者及產品生態系統。Claude Code 經常被視為 Anthropic 增長的重要推手，但「Claude Code 年化收入超過 25 億美元」這項說法，主要仍然來自可信度較低的業界估算，而不是高質素的一手披露。

同樣需要保留的是 API 市佔數字。有報道指，Anthropic 在企業 API 市場佔 32%，OpenAI 佔 25%，但相關方法及底層數據並不清楚，未足以視為定論式的市場佔有率統計。

Ramp 的企業採用數據亦有不同報道。Business Insider 引述數據指，7 月支付 Anthropic 產品的美國企業比例為 43.5%，OpenAI 則為 39.7%；但目前未有提供相關 Ramp 原始數據，亦缺乏足夠方法論資料，無法獨立核實這項比較。

所以，這些百分比最多可以作為方向性指標，不能直接當成完整的 API 市佔、企業收入或客戶質素排名。

IPO 前景：Anthropic 故事更順，但未有確認上市時間表

Anthropic 的收入急升、正數調整後營運收入，以及超過 650 億美元的年化收入跑率，都會令其日後上市的投資故事更有吸引力。 對潛在投資者來說，公司可以主打企業變現速度快，並且比預期更早接近調整後盈利。

不過，現有證據不足以可靠確認 Anthropic 已秘密提交 draft S-1，或者已聘請 Morgan Stanley、Goldman Sachs 及 JPMorgan 擔任 IPO 承銷商。關於 IPO 準備工作的報道，應理解為可能正在部署，而不是已經承諾上市、即將上市，或者已鎖定某個估值。

OpenAI 同樣面對上市市場的壓力。相關報道形容，公司正被市場期待 IPO，但不斷擴大的虧損亦令投資者關注。 7 月 ARR 的說法可以改善增長故事，但單靠跑率上升，仍未能解決利潤率、資本投入，以及新產品需求能否持續等問題。

對 AI 買家及投資者有甚麼啟示？

Anthropic 的第二季表現說明，當企業透過 API 及針對特定工作流程的工具採用模型時，企業優先的策略可以快速放大收入。OpenAI 的 7 月更新則提醒市場：一個較弱的季度，未必代表動能會長期下滑。新模型、企業產品及編程工具，都可能在短時間內改變走勢。

對企業買家而言，最重要的未必是哪個品牌永遠稱王，而是哪個模型在能力、可靠性、價格及工作流程配合度之間提供最佳組合。企業可以將預算轉移到表現更好的模型，這代表模型本身的質素及產品實用性仍然非常重要。

但這不代表平台優勢已經變得無關痛癢。分銷渠道、系統整合、開發者工具、保安及合規功能，以及已嵌入公司日常工作的流程，仍然可能影響客戶留存。轉換成本較低，並不等於平台護城河不存在。

**總結：**Anthropic 在已報道的 2026 年第二季收入增長及調整後營運表現中勝出；OpenAI 最有力的反擊證據，則來自第二季完結後的 7 月動能，而不是第二季財務成績本身。現階段 AI 龍頭之爭仍未分出勝負，至於 API 市佔、產品採用及 IPO 承銷安排等最精確的說法，仍需要更可靠的資料核實。