油價破100美元，機票會唔會貴到2027？

航空公司受衝擊時，唔係單睇「油價」兩個字，而係要睇航空煤油成本。當布蘭特原油升穿每桶100美元，而煉油後嘅航空煤油同原油之間價差又拉闊，航空公司面對嘅成本震盪可以遠大過原油報價表面所見。

9月初，美國航空煤油報每加侖4.04美元，較伊朗衝突開始時高62%，亦高過美國航空公司原先預期第三季每加侖3.15至3.80美元嘅區間。按當時價格換算，航空煤油約相當於每桶170美元，反映煉油環節令航空燃油成本與原油基準之間出現明顯落差。20

對旅客而言，結論唔係「機票一定即刻全面加價」，而係：若高油價及高航空煤油價持續，去到2027年，票價偏高、航班減少同航空公司利潤受壓嘅機會會愈來愈大，尤其係假期、熱門長途航線同座位本來已經緊張嘅日子。

點解航空煤油先係即時痛點？

航空公司要支付嘅係精煉後燃油，而唔係原油本身。當航空煤油價格持續高過預算，航空公司通常要喺幾個選項之間取捨：

• 吸收成本，利潤下降：如果市場唔接受加價，航空公司只能自行承擔部分燃油支出。
• 削減班次或座位：淡季、載客量較低或利潤薄嘅航線，會更容易被縮減。
• 在需求較強嘅航線加價：旺季、假日或臨近出發先訂嘅機票，較有條件將成本轉嫁出去。
• 調整附加收費：行李、選位等非票價收入，亦可能成為補貼成本壓力嘅工具。

國際航空運輸協會（IATA）曾預計，燃油成本急升可令全球航空業2026年盈利減半，同時指出航空公司正加票價應對。30

機票未必即刻加，但壓力會慢慢浮現

燃油突然升價，唔代表所有航線翌日即時加價。航空公司通常已經提早幾個月賣座位，亦要面對同業競爭；如果旅客需求轉弱，佢哋未必能夠將每一美元成本都轉嫁出去。

美國航空業組織Airlines for America行政總裁Chris Sununu表示，美國航空公司正「食咗」一部分額外燃油成本，短期內預計票價未必顯著上升。2122

不過，呢個只反映短期情況。只要現貨燃油價長期高過公司編列預算，管理層始終要喺減利潤、減航班同加價之間作選擇。當運力減少，市場上可售座位變少，反過來亦會托住票價。

Ryanair：燃油對沖買到時間，但唔係永久保險

Ryanair嘅情況好能夠說明點解2027年係一個關鍵時間點。公司表示，2027年燃油需求約80%已按每桶67美元作對沖，即係預先鎖定部分價格，短期可減少受現貨燃油急升影響。10

但即使有對沖，Ryanair仍然因應昂貴嘅未對沖冬季燃油，將客運目標由2.16億人次下調至2.14億人次。67 換言之，對沖可減輕衝擊，卻未必足以令航空公司完全毋須收縮淡季運力。

行政總裁Michael O’Leary對票價嘅說法亦相當審慎：

• 7月至9月季度嘅票價，預計按年會非常輕微下跌。14
• 但12月同3月季度嘅前景則「完全未明朗」。4
• 如果油價到明年仍然高企，他預計機票會有「顯著上升」。14

核心風險係：燃油對沖合約終會到期。對沖覆蓋較少嘅航空公司，往後要按更高市價買燃油，或會更積極削減班次。Ryanair亦警告，部分對沖不足嘅競爭對手，未必能維持原有運力。78

美國與海灣市場，票價已見壓力

高燃油成本嘅影響，部分已反映喺旅客見到嘅價格。Hopper Technology Solutions數據顯示，美國國內秋季平均機票為326美元，按年升39%。25 報道指出，呢個走勢罕見，因為美國勞動節過後至11月中旬，票價一般往往會回落。26

海灣地區亦有分析認為，即使航空燃油價格由高位回落，機票未必會好快平返。原因包括航空燃油仍較去年高、需求存在、座位供應受限，以及其他營運成本未必同步下降。24

換句話講，燃油變平對航空公司當然有幫助，但唔等於旅客會即刻受惠。年中報道亦顯示，即使航空煤油價格回落，只要運力緊張，航空公司仍有空間將票價維持喺衝突前之上。19

假期需求，決定航空公司加到幾盡

聖誕、新年、復活節等旺季，旅客出行時間較難改，座位亦較緊張，航空公司自然較有能力把部分燃油成本加落票價。因此，假期出發、熱門國際線及長途行程，若燃油持續昂貴，面對較高票價嘅風險尤其大。

但加價亦唔可以無限。假如地緣政治不明朗同高票價令非必要旅遊需求減弱，航空公司可能寧願有選擇地減價保住載客率，而唔係全線加價。Ryanair對冬季票價嘅不確定看法，正正反映咗呢種拉鋸：成本推動加價，但最終加得幾多，仍取決於旅客肯唔肯買單。14

去到2027年，應該睇咩指標？

唔好只睇布蘭特原油價。以下幾項更直接影響機票：

1. 航空煤油同原油之間嘅價差：原油即使企穩，若精煉燃油供應緊張、價差擴闊，航空公司成本照樣可以好重。
2. 燃油對沖覆蓋率與到期時間：對沖多嘅航空公司可暫時避開部分市價衝擊；合約到期後，風險會增加。
3. 冬季航班削減情況：淡季減班往往反映航空公司認為目前成本下，部分航線唔划算。
4. 假期及臨近出發訂位需求：需求強，航空公司加價能力較高；需求弱，佢哋就要吸收更多成本。
5. 煉油與燃油供應有冇進一步受阻：一旦精煉燃油供應再收緊，成本壓力可能比原油升價更快惡化。

現有證據唔支持「所有地方機票即刻暴升」呢個講法：美國業界代表預期短期票價或會趨穩，而Ryanair亦仍預計夏季票價輕微回落。122 不過，假如高油價與高航空煤油價格延續，隨住對沖逐步到期，2027年嘅航空業更可能出現票價偏高、可售座位減少及利潤轉弱，對對沖有限嘅航空公司與旺季出行旅客尤其明顯。730