一個容易被忽略的關鍵：硫同硫酸

中東危機對銅市場仲有一個較少被討論的影響——硫酸供應。

喺現代銅礦加工中，特別係低品位礦石的「溶劑萃取－電積」（SX‑EW）工藝，需要大量硫酸。若果硫或硫酸供應受阻，就會直接影響銅的提煉產量。

高盛分析指出，如果霍爾木茲海峽航運持續受干擾，硫酸供應可能收緊，進而影響全球銅生產。

情況更複雜的是，中國亦開始限制硫酸出口，令全球市場可用供應更加緊張。

換句話講，一場由油輪同航道開始的地緣政治危機，最終可以透過化工原料短缺，間接壓縮銅供應。

長期需求爆發：AI、電網同能源轉型

不過，銅價長期上升唔只係因為地緣政治。

銅係電氣化世界的核心材料：

• 可再生能源系統
• 電動車
• 電力輸配網
• 大型數據中心

全部都需要大量銅線同導體。

尤其係AI數據中心的爆炸式擴張，需要巨量電力基建同冷卻系統，間接推高銅需求。市場因此將近期工業金屬升勢同「AI基建周期」聯繫起來。

即使油價或中東局勢稍為緩和，呢種結構性需求仍然存在。

價格水平：仍然接近歷史高位

銅期貨最近由5月創下的每磅約6.65美元歷史高位稍為回落，但仍然處於極高水平。

市場認為以下因素仍然支持價格：

• 地緣政治不確定性
• 能源成本高企
• AI與能源轉型需求

因此銅一直被視為全球經濟與科技投資周期的重要指標金屬。

大型銀行點睇未來？

對於銅未來走勢，主要投行其實有不同看法。

**高盛（Goldman Sachs）**較為審慎。

• 預測2026年全球銅市可能出現約49萬噸供應過剩
• 平均價格約 12,650美元／噸

原因係全球經濟增長放慢，需求增速可能下降。

不過高盛同時警告，如果航運受阻或硫酸短缺加劇，供應鏈仍然可能出現突發緊張。

UBS則明顯更樂觀。

該行預計銅價可能在 2027年初升至約15,000美元／噸，原因包括：

• 礦山供應增長有限
• 電氣化需求持續增加
• 能源轉型投資加速

因此UBS仍然建議投資者保持對銅的長期配置。

如果中東真的達成和平協議？

假如美國同伊朗最終達成穩定協議，並恢復霍爾木茲海峽正常航運，市場短期可能出現幾個變化：

• 工業原材料運費下降
• 硫與硫酸供應改善
• 商品市場的地緣政治溢價回落

但即使如此，銅的長期需求仍然不會消失。

全球電網升級、可再生能源擴張，以及AI基建競賽，意味銅需求未來多年仍會持續增加。

總結

銅價接近歷史高位，並不是由單一因素造成。

短期來看，中東航運受阻與硫酸供應風險可能限制銅生產；長期來看，電氣化、清潔能源同AI基建正持續推高需求。

正因如此，即使地緣政治緊張局勢緩和，不少分析師仍然認為銅會係未來十年最重要、亦最波動的戰略金屬之一。

一個容易被忽略的關鍵：硫同硫酸

中東危機對銅市場仲有一個較少被討論的影響——硫酸供應。

喺現代銅礦加工中，特別係低品位礦石的「溶劑萃取－電積」（SX‑EW）工藝，需要大量硫酸。若果硫或硫酸供應受阻，就會直接影響銅的提煉產量。

高盛分析指出，如果霍爾木茲海峽航運持續受干擾，硫酸供應可能收緊，進而影響全球銅生產。

情況更複雜的是，中國亦開始限制硫酸出口，令全球市場可用供應更加緊張。

換句話講，一場由油輪同航道開始的地緣政治危機，最終可以透過化工原料短缺，間接壓縮銅供應。

長期需求爆發：AI、電網同能源轉型

不過，銅價長期上升唔只係因為地緣政治。

銅係電氣化世界的核心材料：

• 可再生能源系統
• 電動車
• 電力輸配網
• 大型數據中心

全部都需要大量銅線同導體。

尤其係AI數據中心的爆炸式擴張，需要巨量電力基建同冷卻系統，間接推高銅需求。市場因此將近期工業金屬升勢同「AI基建周期」聯繫起來。

即使油價或中東局勢稍為緩和，呢種結構性需求仍然存在。

價格水平：仍然接近歷史高位

銅期貨最近由5月創下的每磅約6.65美元歷史高位稍為回落，但仍然處於極高水平。

市場認為以下因素仍然支持價格：

• 地緣政治不確定性
• 能源成本高企
• AI與能源轉型需求

因此銅一直被視為全球經濟與科技投資周期的重要指標金屬。

大型銀行點睇未來？

對於銅未來走勢，主要投行其實有不同看法。

**高盛（Goldman Sachs）**較為審慎。

• 預測2026年全球銅市可能出現約49萬噸供應過剩
• 平均價格約 12,650美元／噸

原因係全球經濟增長放慢，需求增速可能下降。

不過高盛同時警告，如果航運受阻或硫酸短缺加劇，供應鏈仍然可能出現突發緊張。

UBS則明顯更樂觀。

該行預計銅價可能在 2027年初升至約15,000美元／噸，原因包括：

• 礦山供應增長有限
• 電氣化需求持續增加
• 能源轉型投資加速

因此UBS仍然建議投資者保持對銅的長期配置。

如果中東真的達成和平協議？

假如美國同伊朗最終達成穩定協議，並恢復霍爾木茲海峽正常航運，市場短期可能出現幾個變化：

• 工業原材料運費下降
• 硫與硫酸供應改善
• 商品市場的地緣政治溢價回落

但即使如此，銅的長期需求仍然不會消失。

全球電網升級、可再生能源擴張，以及AI基建競賽，意味銅需求未來多年仍會持續增加。

總結

銅價接近歷史高位，並不是由單一因素造成。

短期來看，中東航運受阻與硫酸供應風險可能限制銅生產；長期來看，電氣化、清潔能源同AI基建正持續推高需求。

正因如此，即使地緣政治緊張局勢緩和，不少分析師仍然認為銅會係未來十年最重要、亦最波動的戰略金屬之一。