歐洲唔係淨係欠缺初創企業，真正難題係：當一間公司由初創走到要大規模擴張嘅階段，能否喺歐洲本地籌到一輪夠大嘅資金，而唔使過早賣盤，或者去海外搵錢。

歐盟委員會同歐洲投資銀行（EIB）集團喺 2026 年 9 月 22 日 TechEU Equity Summit 推出嘅歐洲機構投資者契約（European Institutional Investors Pact），正係針對呢個後期融資樽頸。呢個自願框架起步時有 13 家機構投資者表明有意將資金投向歐洲創新及 scale-up 生態。20

核心唔係派補貼，而係打通資金入場路徑

退休基金、保險公司同銀行持有大筆長線資金，但要佢哋投資私募市場，通常需要更清晰嘅基金篩選渠道、足夠嘅規模，同埋較容易比較風險與回報嘅選擇。契約嘅作用唔係自己變成一個獨立補貼計劃，而係令大型機構投資者更容易接觸到專門投資歐洲科技公司嘅創投及增長型股權基金。

計劃有兩個實際部分：

• 政策對話平台：由歐盟委員會主導，讓機構投資者同政策制定者討論並找出阻礙資金投向歐洲增長融資嘅問題。22
• EIB 集團投資平台：向機構投資者展示正在集資、目標基金規模至少 3 億歐元嘅相關歐洲基金。22

資金流向係間接但關鍵：機構投資者先將錢投畀有經驗嘅歐洲創投或增長型股權基金經理；基金經理再分散投資多間後期公司；scale-up 就有機會獲得更深厚嘅本地擴張資金池。

兩條資金渠道，各有分工

ETCI 2.0：做大歐洲基金嘅「基金中的基金」

歐洲科技冠軍倡議 2.0（ETCI 2.0）計劃規模為 150 億歐元，結合擴大的「基金中的基金」（fund-of-funds）策略，同埋面向機構投資者嘅投資平台。2026

所謂基金中的基金，通常唔係直接逐間揀科技公司投資，而係投資於專門做創投或私募股權投資嘅基金經理。咁做可以幫呢啲經理籌到更大規模嘅基金，從而有能力陪伴公司走過後期融資輪次，而唔係公司一需要大額資金，就被迫提早出售或向歐洲以外搵資金。

Scaleup Europe Fund：直接押注策略科技公司

另一邊，Scaleup Europe Fund 係直接投資工具，目標規模 50 億歐元，設於歐洲創新委員會基金（EIC Fund）之內，由 EQT 管理；EQT 可在基金框架下獨立作出投資決定。1

基金聚焦後期及增長階段投資，對象包括人工智能、量子科技、半導體、機械人與自主系統、能源、太空、生物科技、醫療科技、先進材料及農業科技等策略技術領域。7

簡單講，ETCI 2.0 想增加歐洲專業投資基金嘅供應；Scaleup Europe Fund 就為獲選公司提供較大額嘅直接增長資本。歐盟嘅《初創與 scale-up 策略》亦將兩者定位為互補工具。16

ETCI 第一階段做出咗咩成績？

ETCI 第一階段提供咗一個早期驗證：公共資金作為基石投資者，可以幫市場建立更大型嘅歐洲基金。EIF 表示，ETCI 1 由 6 個歐盟成員國提供最多 39 億歐元初始資源，支持 15 個增長階段「mega-fund」，並令歐洲增長期生態中嘅 mega-fund 數目接近倍增。19

不過，呢個主要係市場結構上嘅進展，唔等於已證明長期投資回報。最終仍要睇呢啲基金同其投資組合公司，日後能否持續交出回報。

呢份契約喺歐盟策略入面扮演咩角色？

機構投資者契約係歐盟更大範圍《初創與 scale-up 策略》嘅一部分。該策略除咗金融工具，亦希望透過其他措施，令企業更容易喺歐洲起步並跨境擴張；當中已提出深化 ETCI 2.0 呢種匯集公私營資本嘅基金中的基金架構，同時確保其與 Scaleup Europe Fund 配合。16

換言之，契約本身係一層「動員資本」嘅安排：將歐洲龐大嘅機構儲蓄，連接至需要耐心資本嘅基金經理同高增長公司。

點解「自願」兩個字最重要？

契約可以改善資訊、接觸渠道同政策協調，但唔會強制任何投資委員會撥款。退休基金、保險公司同銀行始終要按預期回報、風險、流動性、費用、分散投資效果，以及適用資本規定，去同其他投資選項作比較。

所以，成敗始終要由商業表現決定。政策可以幫手搭好投資渠道、提升基金規模；但要有持續資金流入，歐洲創投及增長型股權基金，連同佢哋支持嘅 scale-up，都必須交出具競爭力、可重複嘅風險調整後回報。做到嘅話，更多資金、更多大型基金同更大規模融資輪次，可以形成正向循環；做唔到，單靠自願意向，仍然填唔平融資缺口。

歐洲唔係淨係欠缺初創企業，真正難題係：當一間公司由初創走到要大規模擴張嘅階段，能否喺歐洲本地籌到一輪夠大嘅資金，而唔使過早賣盤，或者去海外搵錢。

歐盟委員會同歐洲投資銀行（EIB）集團喺 2026 年 9 月 22 日 TechEU Equity Summit 推出嘅歐洲機構投資者契約（European Institutional Investors Pact），正係針對呢個後期融資樽頸。呢個自願框架起步時有 13 家機構投資者表明有意將資金投向歐洲創新及 scale-up 生態。20

核心唔係派補貼，而係打通資金入場路徑

退休基金、保險公司同銀行持有大筆長線資金，但要佢哋投資私募市場，通常需要更清晰嘅基金篩選渠道、足夠嘅規模，同埋較容易比較風險與回報嘅選擇。契約嘅作用唔係自己變成一個獨立補貼計劃，而係令大型機構投資者更容易接觸到專門投資歐洲科技公司嘅創投及增長型股權基金。

計劃有兩個實際部分：

• 政策對話平台：由歐盟委員會主導，讓機構投資者同政策制定者討論並找出阻礙資金投向歐洲增長融資嘅問題。22
• EIB 集團投資平台：向機構投資者展示正在集資、目標基金規模至少 3 億歐元嘅相關歐洲基金。22

資金流向係間接但關鍵：機構投資者先將錢投畀有經驗嘅歐洲創投或增長型股權基金經理；基金經理再分散投資多間後期公司；scale-up 就有機會獲得更深厚嘅本地擴張資金池。

兩條資金渠道，各有分工

ETCI 2.0：做大歐洲基金嘅「基金中的基金」

歐洲科技冠軍倡議 2.0（ETCI 2.0）計劃規模為 150 億歐元，結合擴大的「基金中的基金」（fund-of-funds）策略，同埋面向機構投資者嘅投資平台。2026

所謂基金中的基金，通常唔係直接逐間揀科技公司投資，而係投資於專門做創投或私募股權投資嘅基金經理。咁做可以幫呢啲經理籌到更大規模嘅基金，從而有能力陪伴公司走過後期融資輪次，而唔係公司一需要大額資金，就被迫提早出售或向歐洲以外搵資金。

Scaleup Europe Fund：直接押注策略科技公司

另一邊，Scaleup Europe Fund 係直接投資工具，目標規模 50 億歐元，設於歐洲創新委員會基金（EIC Fund）之內，由 EQT 管理；EQT 可在基金框架下獨立作出投資決定。1

基金聚焦後期及增長階段投資，對象包括人工智能、量子科技、半導體、機械人與自主系統、能源、太空、生物科技、醫療科技、先進材料及農業科技等策略技術領域。7

簡單講，ETCI 2.0 想增加歐洲專業投資基金嘅供應；Scaleup Europe Fund 就為獲選公司提供較大額嘅直接增長資本。歐盟嘅《初創與 scale-up 策略》亦將兩者定位為互補工具。16

ETCI 第一階段做出咗咩成績？

ETCI 第一階段提供咗一個早期驗證：公共資金作為基石投資者，可以幫市場建立更大型嘅歐洲基金。EIF 表示，ETCI 1 由 6 個歐盟成員國提供最多 39 億歐元初始資源，支持 15 個增長階段「mega-fund」，並令歐洲增長期生態中嘅 mega-fund 數目接近倍增。19

不過，呢個主要係市場結構上嘅進展，唔等於已證明長期投資回報。最終仍要睇呢啲基金同其投資組合公司，日後能否持續交出回報。

呢份契約喺歐盟策略入面扮演咩角色？

機構投資者契約係歐盟更大範圍《初創與 scale-up 策略》嘅一部分。該策略除咗金融工具，亦希望透過其他措施，令企業更容易喺歐洲起步並跨境擴張；當中已提出深化 ETCI 2.0 呢種匯集公私營資本嘅基金中的基金架構，同時確保其與 Scaleup Europe Fund 配合。16

換言之，契約本身係一層「動員資本」嘅安排：將歐洲龐大嘅機構儲蓄，連接至需要耐心資本嘅基金經理同高增長公司。

點解「自願」兩個字最重要？

契約可以改善資訊、接觸渠道同政策協調，但唔會強制任何投資委員會撥款。退休基金、保險公司同銀行始終要按預期回報、風險、流動性、費用、分散投資效果，以及適用資本規定，去同其他投資選項作比較。

所以，成敗始終要由商業表現決定。政策可以幫手搭好投資渠道、提升基金規模；但要有持續資金流入，歐洲創投及增長型股權基金，連同佢哋支持嘅 scale-up，都必須交出具競爭力、可重複嘅風險調整後回報。做到嘅話，更多資金、更多大型基金同更大規模融資輪次，可以形成正向循環；做唔到，單靠自願意向，仍然填唔平融資缺口。