幾股衝擊正同時撞向同一套全球糧食系統：軍事衝突可以影響能源供應同航運，旱災可以削弱收成，而昂貴燃料同肥料又可能令下一季播種條件變差。結果就形成一個惡性循環——種植、加工、運輸同購買食物，全部變得更貴。

最核心嘅風險，未必係全球各地即時出現實質糧荒，而係一場持續時間較長、而且分布極不平均嘅「食物負擔能力危機」。依賴入口、貨幣疲弱，或者內陸運輸效率較低嘅國家，通常會首當其衝。

收成受壓，但唔代表全球即時無糧

美國正步入2026/27年度小麥銷售年度。美國農業部預計，全美小麥產量約為15.31億蒲式耳，係1970/71年度以來最低。報告指，產量下跌部分源於大平原地區旱災，以及長期小麥種植面積減少。17

澳洲嘅情況亦較弱。澳洲農業、漁業及林業部轄下嘅農業資源經濟及科學局（ABARES）喺2026年6月預測，2026/27年度全國冬季作物產量為5,450萬噸，較上一季少21%。不過，呢個數字仍然比10年平均高4%，亦會係澳洲歷來第七高嘅冬季作物產量。5 7

呢個分別相當重要。收成減少，唔等於全球必然出現大饑荒；但如果另一個主要出口國同時受天氣破壞，或者航運路線變得更昂貴、更危險，市場可以應付突發情況嘅空間就會明顯收窄。

能源震盪點解會變成食物震盪？

農業幾乎每個環節都要用能源，包括播種、灌溉、收割、烘乾、碾磨、冷藏同貨車運輸。因此，石油運輸受阻，影響唔只係油站入油嗰個價格。

霍爾木茲海峽尤其關鍵。假如呢條重要能源航道受阻，買家要搶購其他供應，商業庫存亦會下降，原油同石油產品價格可能快速上升。美國國會研究處亦指出，航道受阻會影響化學肥料生產，包括氮肥同磷肥。49

聯合國糧食及農業組織（FAO）警告，燃料、天然氣同肥料流通受到干擾，可能威脅下一個播種季。換句話講，原本短期嘅物流衝擊，有機會變成稍後嘅收成衝擊。63

肥料係一個特別關鍵嘅「第二輪風險」。如果肥料價格高到農民負擔唔起，或者貨源延誤，農民可能減少施肥量，令下一季產量下降。咁樣，危機就唔再係一次性嘅運輸問題，而係會拖長到下一個農業周期。

天氣可能令幾個風險同時發生

旱災同高溫會直接減低收成，亦會影響物流。河流水位偏低，會限制駁船同內河航運，迫使穀物同肥料改行成本更高嘅路線；高溫可能喺收割前損害作物，土壤水分不足就會令播種減少，或者限制最終產量。

如果厄爾尼諾現象持續時間特別長、強度亦異常，幾個農業區出現破壞性天氣嘅機會可能增加。不過，所謂「超級厄爾尼諾」會持續到2027年，現階段應該當作一個情境，而唔係已經確定嘅預測。最終影響仍然要視乎氣候現象點樣發展，以及各地區實際天氣。

真正危險之處，在於風險可能互相同步。單一地區旱災，市場或許尚且應付到；但如果幾個主要產糧區同時減產，而能源同貨運成本又處於高位，市場同政府就會更加難以吸收衝擊。

就算有穀物，貿易碎片化都可以令食物更貴

當政府擔心短缺，可能會限制出口、增加儲備，或者透過優先性雙邊協議買貨。呢啲措施短期內可以保障個別國家嘅供應，但亦可能令公開市場可買到嘅貨量減少。

結果係全球糧食市場變得更加碎片化。擁有外匯儲備、儲存設施、本地產量或者較強外交談判能力嘅國家，較容易確保供應；依賴入口、而且冇出海口嘅國家，就要承受改道、過關延誤、內陸運費同保險等一連串成本。

所以，全球基準商品價格未必能夠完整反映弱勢家庭實際要畀嘅價錢。全球市場表面上可能仍然運作，但個別國家仍然可以出現嚴重嘅本地加價或者短缺。

央行可以壓低需求，但唔可以種出小麥

食物同能源價格上升，會直接推高整體通脹。如果衝擊持續，亦可能影響工資要求、企業成本同通脹預期。

加息唔可以重開航道、補回失收嘅農作物，亦唔可以即時生產肥料。因此，央行面對一個兩難局面：收緊貨幣政策可以壓低需求，避免短期供應衝擊演變成根深柢固嘅通脹，但就無法消除最初導致加價嘅原因。

政策制定者要分清楚，究竟係一次性價格跳升，定係會透過工資、服務價格同通脹預期，形成持續嘅第二輪通脹。亦因此，干擾維持幾耐，往往比某一日嘅商品價格升跌更加重要。能源、貨運同食物成本如果好快回落，通脹壓力可能逐步減退；但如果肥料短缺影響下一輪播種，衝擊就可能拖得更長。

全球指標改善，個別地區仍然可以更餓

最新全球評估帶來一個好消息，同時亦有警告。2025年全球營養不足人口比例跌至全球人口7.8%，約6.45億人；2024年則為8.1%。33

但改善並唔平均。路透社報道同一份評估時指出，2025年非洲約有3.09億人營養不足，即大約每五人就有一人，並提醒氣候衝擊、貿易受阻，以及霍爾木茲海峽可能帶來嘅能源壓力，都可能威脅呢個進展。35

糧食危機好多時係由「買唔起」開始，而唔係由「完全冇糧」開始。家庭可能先減少購買營養較高嘅食物、減少每日餐數，或者出售生產資產；到國家層面嘅饑荒指標惡化之前，生活已經受到嚴重打擊。

同時，入口賬單可能上升，但政府用嚟支付補貼、學校膳食或者人道援助運送嘅財政空間，反而變得更有限。

有咩方法可以減低風險？

最有效嘅緩衝措施，未必係單靠貨幣政策，而係維持實際供應能力：

• 盡可能保持食物、燃料同肥料嘅貿易通道暢順。
• 避免廣泛出口限制，減少國際市場可供應嘅貨量。
• 為風險最高嘅國家提供入口融資同針對性安全網。
• 喺下一輪播種前改善儲存、灌溉、種子同本地生產能力。
• 保留替代運輸路線，避免單一海上瓶頸決定食物到岸價格。
• 監察肥料供應，將佢視為預警下一季收成風險嘅重要指標。

最重要嘅教訓係，糧食安全唔係淨係睇收成有幾多，仲要睇燃料負唔負擔得起、肥料能唔能夠準時到、船隻可唔可以安全航行，以及較貧窮嘅買家有冇足夠外匯。

當呢幾套系統同時失靈，一個本來可以管理嘅供應衝擊，就可能變成持續嘅通脹同飢餓危機。

幾股衝擊正同時撞向同一套全球糧食系統：軍事衝突可以影響能源供應同航運，旱災可以削弱收成，而昂貴燃料同肥料又可能令下一季播種條件變差。結果就形成一個惡性循環——種植、加工、運輸同購買食物，全部變得更貴。

最核心嘅風險，未必係全球各地即時出現實質糧荒，而係一場持續時間較長、而且分布極不平均嘅「食物負擔能力危機」。依賴入口、貨幣疲弱，或者內陸運輸效率較低嘅國家，通常會首當其衝。

收成受壓，但唔代表全球即時無糧

美國正步入2026/27年度小麥銷售年度。美國農業部預計，全美小麥產量約為15.31億蒲式耳，係1970/71年度以來最低。報告指，產量下跌部分源於大平原地區旱災，以及長期小麥種植面積減少。17

澳洲嘅情況亦較弱。澳洲農業、漁業及林業部轄下嘅農業資源經濟及科學局（ABARES）喺2026年6月預測，2026/27年度全國冬季作物產量為5,450萬噸，較上一季少21%。不過，呢個數字仍然比10年平均高4%，亦會係澳洲歷來第七高嘅冬季作物產量。5 7

呢個分別相當重要。收成減少，唔等於全球必然出現大饑荒；但如果另一個主要出口國同時受天氣破壞，或者航運路線變得更昂貴、更危險，市場可以應付突發情況嘅空間就會明顯收窄。

能源震盪點解會變成食物震盪？

農業幾乎每個環節都要用能源，包括播種、灌溉、收割、烘乾、碾磨、冷藏同貨車運輸。因此，石油運輸受阻，影響唔只係油站入油嗰個價格。

霍爾木茲海峽尤其關鍵。假如呢條重要能源航道受阻，買家要搶購其他供應，商業庫存亦會下降，原油同石油產品價格可能快速上升。美國國會研究處亦指出，航道受阻會影響化學肥料生產，包括氮肥同磷肥。49

聯合國糧食及農業組織（FAO）警告，燃料、天然氣同肥料流通受到干擾，可能威脅下一個播種季。換句話講，原本短期嘅物流衝擊，有機會變成稍後嘅收成衝擊。63

肥料係一個特別關鍵嘅「第二輪風險」。如果肥料價格高到農民負擔唔起，或者貨源延誤，農民可能減少施肥量，令下一季產量下降。咁樣，危機就唔再係一次性嘅運輸問題，而係會拖長到下一個農業周期。

天氣可能令幾個風險同時發生

旱災同高溫會直接減低收成，亦會影響物流。河流水位偏低，會限制駁船同內河航運，迫使穀物同肥料改行成本更高嘅路線；高溫可能喺收割前損害作物，土壤水分不足就會令播種減少，或者限制最終產量。

如果厄爾尼諾現象持續時間特別長、強度亦異常，幾個農業區出現破壞性天氣嘅機會可能增加。不過，所謂「超級厄爾尼諾」會持續到2027年，現階段應該當作一個情境，而唔係已經確定嘅預測。最終影響仍然要視乎氣候現象點樣發展，以及各地區實際天氣。

真正危險之處，在於風險可能互相同步。單一地區旱災，市場或許尚且應付到；但如果幾個主要產糧區同時減產，而能源同貨運成本又處於高位，市場同政府就會更加難以吸收衝擊。

就算有穀物，貿易碎片化都可以令食物更貴

當政府擔心短缺，可能會限制出口、增加儲備，或者透過優先性雙邊協議買貨。呢啲措施短期內可以保障個別國家嘅供應，但亦可能令公開市場可買到嘅貨量減少。

結果係全球糧食市場變得更加碎片化。擁有外匯儲備、儲存設施、本地產量或者較強外交談判能力嘅國家，較容易確保供應；依賴入口、而且冇出海口嘅國家，就要承受改道、過關延誤、內陸運費同保險等一連串成本。

所以，全球基準商品價格未必能夠完整反映弱勢家庭實際要畀嘅價錢。全球市場表面上可能仍然運作，但個別國家仍然可以出現嚴重嘅本地加價或者短缺。

央行可以壓低需求，但唔可以種出小麥

食物同能源價格上升，會直接推高整體通脹。如果衝擊持續，亦可能影響工資要求、企業成本同通脹預期。

加息唔可以重開航道、補回失收嘅農作物，亦唔可以即時生產肥料。因此，央行面對一個兩難局面：收緊貨幣政策可以壓低需求，避免短期供應衝擊演變成根深柢固嘅通脹，但就無法消除最初導致加價嘅原因。

政策制定者要分清楚，究竟係一次性價格跳升，定係會透過工資、服務價格同通脹預期，形成持續嘅第二輪通脹。亦因此，干擾維持幾耐，往往比某一日嘅商品價格升跌更加重要。能源、貨運同食物成本如果好快回落，通脹壓力可能逐步減退；但如果肥料短缺影響下一輪播種，衝擊就可能拖得更長。

全球指標改善，個別地區仍然可以更餓

最新全球評估帶來一個好消息，同時亦有警告。2025年全球營養不足人口比例跌至全球人口7.8%，約6.45億人；2024年則為8.1%。33

但改善並唔平均。路透社報道同一份評估時指出，2025年非洲約有3.09億人營養不足，即大約每五人就有一人，並提醒氣候衝擊、貿易受阻，以及霍爾木茲海峽可能帶來嘅能源壓力，都可能威脅呢個進展。35

糧食危機好多時係由「買唔起」開始，而唔係由「完全冇糧」開始。家庭可能先減少購買營養較高嘅食物、減少每日餐數，或者出售生產資產；到國家層面嘅饑荒指標惡化之前，生活已經受到嚴重打擊。

同時，入口賬單可能上升，但政府用嚟支付補貼、學校膳食或者人道援助運送嘅財政空間，反而變得更有限。

有咩方法可以減低風險？

最有效嘅緩衝措施，未必係單靠貨幣政策，而係維持實際供應能力：

• 盡可能保持食物、燃料同肥料嘅貿易通道暢順。
• 避免廣泛出口限制，減少國際市場可供應嘅貨量。
• 為風險最高嘅國家提供入口融資同針對性安全網。
• 喺下一輪播種前改善儲存、灌溉、種子同本地生產能力。
• 保留替代運輸路線，避免單一海上瓶頸決定食物到岸價格。
• 監察肥料供應，將佢視為預警下一季收成風險嘅重要指標。

最重要嘅教訓係，糧食安全唔係淨係睇收成有幾多，仲要睇燃料負唔負擔得起、肥料能唔能夠準時到、船隻可唔可以安全航行，以及較貧窮嘅買家有冇足夠外匯。

當呢幾套系統同時失靈，一個本來可以管理嘅供應衝擊，就可能變成持續嘅通脹同飢餓危機。