油價衝破110美元、美元走強：亞洲貨幣為何集體受壓？

亞洲多隻貨幣近期出現明顯跌勢，背後其實係幾個全球因素同時發生：油價急升、中東地緣政治緊張、美國債息上升，再加上美元走強。呢幾樣因素互相放大影響，對依賴能源進口嘅亞洲經濟體尤其不利，例如印度同印尼。

結果係：印度盧比同印尼盾相繼跌到歷史新低，雅加達股市受壓，而整個亞洲新興市場亦開始擔心通脹同資金外流風險。

油價升穿110美元：對石油進口國係直接衝擊

當全球油價急升時，最受影響嘅通常係石油淨進口國。當布蘭特原油價格升到約110美元以上，印度、印尼同菲律賓等經濟體嘅進口成本即刻增加，貿易逆差亦會擴大。

由於國際石油交易主要以美元結算，當能源價格上升，企業同政府就需要買更多美元去支付油費。結果係外匯市場對美元需求增加，本地貨幣自然承受貶值壓力。

印度同印尼正正係典型例子，兩國都高度依賴進口能源，因此對油價上升特別敏感。

荷莫茲海峽緊張局勢令油價再加「風險溢價」

油價上升並不只因為供需因素，地緣政治同樣重要。近期伊朗相關緊張局勢升溫，而荷莫茲海峽正正係全球最關鍵嘅石油運輸航道之一。

呢條海峽連接波斯灣同全球市場，全球相當大比例嘅石油都經此運輸。因此即使只係出現「可能受阻」嘅風險，都足以推高油價同令金融市場波動。

局勢升溫亦令市場氣氛轉為所謂「risk‑off」——投資者傾向減少持有新興市場資產，轉向較安全資產。

印度盧比同印尼盾齊創歷史低位

貨幣市場嘅反應幾乎即時出現。

2026年5月，印度盧比跌至約96.25兌1美元，創歷史新低。高油價、地緣政治不確定性同美元走強都係主要壓力來源。

印尼盾情況亦類似，跌至約17,668兌1美元嘅歷史低位，同時印尼股市亦出現下跌。

呢種情況其實唔只發生喺兩個國家。多隻亞洲貨幣都出現不同程度貶值，因為投資者開始重新評估依賴能源進口經濟體嘅風險。

美債孳息上升＋強美元：資金流向改變

貨幣壓力並唔只係油價問題。

近期美國國債孳息率上升，意味投資美國資產可以得到更高回報。當美債收益率上升時，全球資金往往會流向美元資產。

結果係：

• 美元轉強
• 新興市場資金流出
• 本地貨幣貶值

對印尼嚟講，呢種資金流動甚至同股市下跌同步出現，因為投資者減少對當地股票同債券嘅配置。

貨幣貶值會加劇通脹

當貨幣轉弱，通脹壓力通常會再放大。

原因好簡單：石油同大部分大宗商品都以美元計價。如果本地貨幣貶值，實際進口成本就會再上升，推高燃料、運輸同生產成本。

分析師指出，如果荷莫茲海峽運輸受干擾，而油價持續高於100美元，印度通脹同經常帳壓力可能進一步惡化，盧比亦會持續受壓。

央行政策空間變得更困難

對央行而言，呢種局面非常棘手：

• 油價高 → 推高通脹
• 貨幣貶值 → 進一步加劇通脹
• 資金外流 → 金融市場受壓

因此政策選擇有限，例如：

• 入市干預外匯市場
• 維持較高利率支撐貨幣
• 延後原本計劃嘅減息

市場交易員亦留意到印度國有銀行曾在盧比急跌時拋售美元，普遍被解讀為印度儲備銀行透過銀行體系入市干預。

未來亞洲貨幣走勢睇三大因素

接下來盧比、印尼盾以及其他亞洲貨幣嘅走勢，很大程度取決於三個全球因素：

1. 油價是否持續高企，以及荷莫茲海峽是否出現運輸風險
2. 美國國債孳息率與全球利率走勢
3. 國際投資者對新興市場資產嘅風險胃納

如果油價持續高位而美元保持強勢，能源進口型亞洲經濟體可能繼續面臨貨幣貶值壓力，投資者亦會要求更高風險溢價。

相反，一旦中東局勢緩和或者油價回落，亞洲貨幣同金融市場嘅壓力亦可能隨之減輕。