中國AI純概念股喺香港爆升：MiniMax、智譜AI點解炒到咁癲？

正因為投資者預期會出現「被動買盤」，唔少交易員會提前買入股票，希望喺資金流入前已經持倉。呢種操作喺市場通常被稱為 pre‑inclusion trade。

不過亦有一個常見情況：當真正納入指數之後，部分投資者反而會趁好消息**「見光死」沽貨鎖定利潤**。

禁售期解禁：可能成為真正壓力測試

短期內另一個市場關注點係 IPO禁售期（lockup）到期。

禁售期期間，公司創辦人、員工同早期投資者唔可以賣股。但當限制解除，大量股份可能突然進入市場。

市場報道指出，稍後嘅解禁期可能令兩家公司嘅流通股份顯著增加 。

如果早期投資者選擇套現，供應突然增加，就可能對股價造成壓力——尤其係之前因為「股票稀缺」而被推高嘅股份。

點解資金偏愛AI純概念股？

另一個有趣現象係：部分資金由大型科技平台轉向AI初創。

例如阿里巴巴同騰訊都投資大量AI，但資金似乎更願意追逐MiniMax同智譜AI等公司 。

原因主要係投資敘事不同：

• AI純概念更直接：MiniMax、智譜基本上被視為中國生成式AI產業嘅「直接押注」。
• 業務結構較單一：估值主要同AI模型同應用發展掛鈎。
• 市場期待「殺手級應用」：投資者希望出現能快速擴大用戶同收入嘅AI產品 。

相比之下，阿里巴巴同騰訊係大型綜合科技企業，AI只係佢哋眾多業務之一，包括電商、支付、遊戲同雲服務等。對投資者嚟講，AI故事就冇咁「純」。

熱度高，但盈利仍未明朗

即使股價大升，基本面仍然存在疑問。

訓練大型AI模型需要大量算力同基建投資。資料顯示，兩家公司過去幾年合共投入約 110億元人民幣，其中接近一半用於租用算力訓練模型 。

換句話說：

• 收入正在增長
• 但短期仍然可能持續虧損

目前市場願意容忍呢種情況，因為投資者押注行業高速成長。不過如果未來收入增長追唔上估值，市場情緒可能轉變。

總結

香港AI初創股嘅爆升，其實係AI熱潮加上市場結構因素共同推動：

• 流通股份少，放大股價波動
• 恒生科技指數納入預期帶來被動資金想像
• 投資者尋找AI「純概念」標的

但同時，未來幾個因素可能成為真正考驗：禁售期解禁、資金獲利離場，以及AI商業化進度。當市場流動性增加之後，股價能否維持高估值，就要睇企業能否將AI技術真正轉化為穩定收入。