華爾街點解改用 Lookback Puts 同 Put Spreads 對沖科技股回調？

科技股狂升之下，投資者開始默默買保險

近年人工智能（AI）熱潮推高美國大型科技股，不少投資者仍然希望繼續參與升浪，但同時開始為「萬一突然急跌」做好準備。

與其直接減持股票，一些基金同機構投資者選擇透過期權衍生工具對沖風險，尤其是針對標普500或科技權重較高指數的下跌風險。

但最近市場上最受關注的，唔再係普通認沽期權（put options），而係lookback（回望式）puts 同 put spreads呢類結構性策略。

核心原因係：投資者最驚嘅情況並唔係「即刻跌」，而係市場先再衝高，之後突然急轉直下。

點解普通認沽期權未必夠用

傳統認沽期權其實就好似保險：如果市場跌，期權價值就會上升。

問題係——時間成本。

如果你買咗一張認沽期權，但市場之後幾個月仍然繼續升，期權價值就會因為時間流逝而快速減少（即所謂 time decay）。

喺AI概念仍然火熱、科技股持續創高嘅環境下，好多投資者擔心出現一種模式：

先瘋狂上升（melt‑up），然後突然暴跌。

如果對沖工具太早到期，就會變成昂貴但無用嘅保險。

因此市場開始尋找更有彈性嘅期權結構。

Lookback／Reset Puts：升完再跌都仲有用

Lookback 或 reset 類型嘅認沽期權設計上更靈活。

部分結構會容許期權條款喺市場創新高後調整，例如重新設定行使價，令保護能力唔會因為市場再升而失效。

換句話講，就算市場再創一輪高位，之後先出現拋售，呢啲對沖仍然可以變現。

近期市場研究亦指出，針對 AI 相關指數（例如 Nasdaq 100）嘅 lookback 或 reset put spreads 出現需求增加，而且保費仍然處於歷史上較窄水平。

對於相信市場會波動、但未必即刻崩跌嘅投資者，呢類工具特別吸引。

點解 Put Spread 變得流行

另一個常見策略係 put spread（認沽價差）。

做法通常係：

• 買入一個較高行使價嘅 put
• 同時賣出一個較低行使價嘅 put

呢個結構有一個明顯優點：大幅降低成本。

雖然最大盈利會被限制，但投資者仍然可以得到明確嘅下跌保護。