華爾街點解改用 Lookback Puts 同 Put Spreads 對沖科技股回調？

近期市場研究亦指出，針對 AI 相關指數（例如 Nasdaq 100）嘅 lookback 或 reset put spreads 出現需求增加，而且保費仍然處於歷史上較窄水平。

對於相信市場會波動、但未必即刻崩跌嘅投資者，呢類工具特別吸引。

點解 Put Spread 變得流行

另一個常見策略係 put spread（認沽價差）。

做法通常係：

• 買入一個較高行使價嘅 put
• 同時賣出一個較低行使價嘅 put

呢個結構有一個明顯優點：大幅降低成本。

雖然最大盈利會被限制，但投資者仍然可以得到明確嘅下跌保護。

對於想長期持有科技股但又要持續對沖風險嘅資金，呢種「較平但有效」嘅方法特別實用。

科技股集中度令市場更脆弱

市場另一個隱憂係：

升幅過度集中。

近年標普500同納指嘅升幅，大部分都來自少數 AI、半導體同大型科技公司。一旦龍頭股轉弱，整個指數都會迅速受影響。

策略師指出，呢種高度集中會令市場結構變得更脆弱。

市場可能出現「連鎖式拋售」

Nomura 策略師 Charlie McElligott 指出，現代市場結構可能會放大跌勢，其中包括：

• 期權市場嘅負 Gamma（negative gamma）效應
• 槓桿 ETF 再平衡
• 波動率控制（vol‑control）或量化策略減倉

當市場開始下跌時，呢啲機制可能觸發機械式賣盤，令跌勢被放大。

一個可能出現嘅下跌循環

如果科技股突然轉弱，市場可能出現以下連鎖反應：

1. AI 或大型科技股先下跌
2. 指數因為權重集中而快速回落
3. 期權做市商需要賣出期貨或股票對沖
4. 槓桿 ETF 被迫減倉
5. 波動率上升，量化基金削減風險

結果係：普通回調可能變成更急劇嘅拋售。

總結：投資者未離場，只係更小心

目前華爾街嘅情況其實幾微妙。

大多數投資者並未放棄 AI 或美國科技巨頭，而係選擇繼續持有，同時買保險。

Lookback puts 同 put spreads 之所以流行，正正因為佢哋解決咗一個關鍵問題：

點樣對沖一個可能喺市場再創新高之後先爆發嘅跌市。

喺科技股高度集中、衍生工具倉位龐大、以及量化交易盛行嘅市場環境下，愈來愈多投資者相信——

未來嘅風險管理，需要比傳統認沽期權更平、亦更靈活。