穩定幣不再「齋坐」！Bybit夥Plume將PIMCO債息帶入加密世界

首階段推出嘅產品包括追蹤按揭抵押證券（MBS）、企業債券、以至亞太區固定收益策略嘅代幣化基金 。用戶用USDT、USDC等穩定幣認購，資金唔會滯留交易所，而係直接流入Plume區塊鏈網絡上嘅結構化金庫。每個用戶嘅持倉，都會以一籃子有息、可組合嘅RWA代幣作為憑證 。

背後技術係Plume嘅 Nest協議。Nest金庫係一種非託管嘅質押合約，用戶存入穩定幣，就會收到金庫憑證代幣。呢啲代幣會隨住底層債券嘅票息同資本增值而不斷累積收益，仲可以拎去其他DeFi協議做抵押品或者循環操作，彈性遠超傳統債券基金 。

回報同幣市脫鈎 唔使睇Bitcoin面色

呢套金庫最大嘅賣點，就係佢哋嘅收益完全嚟自傳統債券市場嘅利息同價格變動，同加密貨幣嘅質押獎勵、協議排放、或者炒賣完全無關 。

對於穩定幣持有者嚟講，呢個意味住你可以賺到機構級嘅固定收益，同時唔使承擔Bitcoin或以太幣嘅方向性風險。你面對嘅係信用利差同利率走勢呢類同加密周期完全唔同步嘅變數。底層債券組合有審計、受監管，透明度遠超一般DeFi原生嘅收息產品 。

呢種脫鈎特性，正好解決穩定幣玩家一直面對嘅難題：喺高通脹環境下揸住現金等值資產，機會成本極高。呢啲金庫直接將錢導入傳統債券，等於將筆閒置穩定幣變成一個從實體經濟賺取回報嘅收息工具，而唔係靠幣市炒賣 。

重量級資產管理護航：PIMCO與招銀國際

金庫嘅可信度，好大程度嚟自背後管理底層資產嘅大名。

PIMCO —— 全球最大固定收益管理機構之一，管理緊超過1.8萬億美元資產，為金庫提供按揭抵押證券同企業債券組合嘅配置 。

招銀國際（CMBI） —— 招商銀行嘅國際旗艦，將亞太區投資級別債券等固定收益產品帶入金庫結構 。

呢啲唔係啲扮傳統嘅「偽現實資產」，而係貨真價實嘅傳統機構債券組合，經過代幣化放咗上Plume區塊鏈。佢哋維持原有嘅管理架構同監管框架，但同時享受到鏈上結算同可組合性嘅好處 。

PLUME急升10.7% 市場反應熱烈但審慎

消息公布後，PLUME代幣升至 0.01152美元 附近，24小時內漲咗 10.7% 。市場睇好幾個利好疊加：Plume成功同全球第二大交易所達成呢個分銷大deal、其「監管先行」策略獲得驗證，同埋傳統金融同加密基建持續融合之下，市場對RWA基建項目嘅需求強勁。

不過，有分析亦指出，幣價反應雖然明顯，但就缺乏強勁嘅後續跟進買盤，反映喺宏觀市況下，市場情緒仍然偏向審慎 。

Plume嘅雙重監管護城河

Bybit呢單deal唔係憑空爆出嚟，而係Plume超過一年精心佈局嘅監管策略嘅成果，目標就係成為機構RWA產品最合規嘅基建層。

美國SEC轉讓代理人註冊（2025年10月）： Plume旗下嘅Kimber Transfer Agency LLC成為美國證監會（SEC）嘅註冊轉讓代理人 。呢個牌唔係一般「沙沙滾」嘅合規，轉讓代理人有法定權力維護股東名冊、處理證券轉讓，同埋直接向SEC及美國存管信託及結算公司（DTCC）申報股權結構 。對Plume嚟講，即係可以喺完全受監管嘅框架下，用鏈上技術管理代幣化證券嘅擁有權記錄——呢個係任何想喺美國做機構級RWA生意嘅基本要求 。

百慕達Class M數碼資產牌照（2026年5月20日）： Plume嘅百慕達子公司KDAB獲百慕達金融管理局（BMA）根據《2018年數碼資產商業法》批出Class M牌照 。呢張牌將Plume擺到同Coinbase、Circle、Kraken等巨頭同一監管層級 。最關鍵係，KDAB從此被認定為全球首個受監管嘅鏈上金庫管理人，獲授權營運以智能合約為基礎嘅金庫，設有獨立賬戶同內置反洗錢監控 。

呢兩項註冊加埋一齊，構成咗強大嘅監管護城河。Plume可以合法咁喺美國同國際市場營運代幣化基金基建，為機構資產管理公司提供一條合規嘅區塊鏈分銷路徑——同時令Bybit呢類交易所有充分法律信心，去上架由PIMCO同招銀國際支持嘅產品，唔怕同證券監管機構「撞板」。

大趨勢：交易所變身傳統金融分銷渠道

Bybit同Plume呢次推出，係傳統金融產品接觸投資者方式大變革嘅一部分。交易所唔再只係炒幣場地，佢哋正變成受監管嘅通道，畀機構資產管理公司將產品分銷畀全球呢班科技原生用戶 。

幾個趨勢正加速呢個轉變：

首先，交易所內巨量嘅閒置穩定幣本身就係一個極明顯嘅產品機會。呢啲相當於美元現金嘅結餘零回報，持有人個個都想搵安全、有生產力嘅地方去泊錢。呢啲有債券支持嘅金庫，就令到交易所有咗一款具黏性、增值嘅產品，可以直接同傳統儲蓄戶口或貨幣市場基金競爭 。

第二，監管路徑終於清晰咗。Plume嘅SEC註冊同百慕達牌照證明咗，RWA代幣化係可以喺現有證券框架下運作，而唔係遊走喺灰色地帶。呢樣嘢減低咗交易所嘅法律風險，亦畀到資產管理公司信心落場參與 。

第三，需求係確實存在。PIMCO、貝萊德（BlackRock）、富達（Fidelity）等機構，已經探索區塊鏈分銷渠道好幾年。透過Plume呢類受監管基建供應商去搞代幣化金庫，佢哋可以接觸到新資金池，同時唔使拆散自己現有嘅基金結構，或者承受不受管理嘅監管風險 。

Plume之前同EtherFi嗰單1億美元嘅RWA金庫deal（底層係貝萊德同富達產品），已經展示咗呢個模式係可以複製嘅 。加上佢網絡上已經有14隻WisdomTree代幣化基金、同Securitize及Paxos嘅合作，Plume正將自己定位成代幣化固定收益市場嘅預設基建層 。

後續發展

Bybit呢次推出，係Plume「監管先行」策略最矚目嘅體現，但肯定唔會係最後一著。手揸美國註冊轉讓代理人同百慕達受監管金庫管理人兩個牌，Plume已經有牌照喺多個司法管轄區營運合規嘅代幣化基金基建。公司仲拎到阿布扎比全球市場（ADGM）嘅商業牌照，預示緊會向中東同非洲市場擴張 。

對一般Crypto用家嚟講，最直接嘅影響係多咗一類收息產品，唔使再搞乜鬼TradFi證券戶口，又或者信啲唔透明嘅DeFi協議。對整個行業嚟講，呢次係傳統金融同加密基建之間嘅界線持續瓦解嘅又一鐵證——而Plume呢類受監管中介人，正正就係搭建緊雙方都必需過嘅橋樑。