市場近排將比特幣同黃金放入同一個投資主題：面對美國債務增加、長期借貸成本高企，以及法定貨幣購買力可能受壓，投資者轉向被視為供應稀缺嘅資產。

不過，呢個只係短期市場訊號，未足以證明比特幣已經成為同黃金一樣穩定嘅避險工具。

最受注目指標：比特幣同黃金90日相關性升穿50%

據Grayscale研究所引用嘅數據，比特幣同黃金嘅滾動90日相關性，到8月底升穿50%，由2026年初接近零大幅回升。同期，比特幣同納斯達克100指數嘅相關性，則由逾60%降至約33%。34

相關性反映兩項資產喺某段期間有幾傾向同方向郁。超過50%相對比特幣過往同黃金嘅關係而言有一定意義，但唔代表兩者風險、回報或長線表現完全一樣，更唔代表其中一方推動另一方上升。

CryptoQuant所講嘅「約六年高位」，突顯今次變化唔常見；但要記住，呢個始終係三個月滾動統計，新價格資料加入後可以有明顯變動。6

點解市場將比特幣同黃金放埋一齊？

核心講法係所謂貶值交易（debasement trade）回歸：當投資者擔心長期財政赤字、政府發債、通脹或美元轉弱，就會買入被認為供應有限嘅資產。

美國聯邦政府總債務8月突破40萬億美元，成為市場重新關注財政風險嘅背景。47 同時，美國財政部宣布，將10至20年期、以及20至30年期名義票據嘅流動性支持回購操作，每次最高規模由20億美元至少倍增至40億美元；措施由9月9日生效至11月4日。18

呢項回購安排要講清楚：財政部將其定性為支持市場流動性，官方公告並無形容為貨幣融資，亦無稱之為令美元貶值嘅政策。18 不過，債務高企、長債市場壓力，加上擴大回購，令市場以財政風險角度解讀整件事。

8月一輪升市，令敘事更加有力

比特幣由8月17日約62,679美元，升到8月21日約79,500美元，約五日升27%，並一度高見80,000美元以上。214

黃金亦同步造好。State Street Global Advisors指出，現貨金價8月上升9.7%，係自1月以來最強嘅單月升幅；其他市場報告則指，其8月底高位接近每盎司4,697美元。4546

資金流亦令市場覺得投資者正同時配置兩類「稀缺資產」。彭博整理數據顯示，追蹤比特幣同黃金嘅ETF，喺五個交易日合共吸納破紀錄70億美元資金。43 Yahoo Finance引用數據指，美國現貨比特幣ETF喺8月錄得35.2億美元淨流入。50

但資金流只反映升市期間需求強勁，唔可以當成資產行為已永久改變嘅證據。資金流可以放大既有升勢，市場情緒轉向時亦可以迅速倒流。

比特幣係咪真係脫離咗股票？

暫時未可以下定論。現有資料中較有根據嘅對照係納斯達克100：比特幣90日相關性跌至約33%，唔係跌至零。34

呢個跌幅值得留意，但仍然係正相關。股票相關性下降，可以只係因為主導市場嘅因素暫時改變——今次可能係財政憂慮、利率預期同ETF需求，比科技股風險胃納更影響比特幣。

要確認係持久脫鈎，仲要睇佢能否跨越唔同市況，例如股市下跌、實質孳息率改變，以至加密市場本身受壓嘅時候。

點解比特幣唔等於黃金？

兩者短期一齊升，唔代表本質相同。

• 黃金嘅投資基礎：有歷史悠久、規模龐大嘅全球金市，亦廣泛被用作儲備及投資資產。
• 比特幣嘅市場特性：更容易受到加密市場本身因素影響，例如ETF資金流、買賣流動性、衍生工具倉位同監管變化。
• 波幅係關鍵：比特幣喺8月底嘅升勢，幅度同速度都遠高過黃金全月升幅；反過來講，急速回調嘅風險亦較高。245

月底嘅走勢正好說明呢點。State Street指出，聯儲局主席Kevin Warsh喺Jackson Hole發表偏鷹派訊息後，黃金、比特幣同其他另類法幣資產嘅升浪都被扭轉。45 呢件事反映兩者近期共享宏觀敏感度：利率同美元預期一變，兩者可以齊跌。

呢個交易可唔可以延續，要睇咩？

下一階段主要睇美國經濟數據同貨幣政策預期：

• 就業或通脹數據轉弱：市場或會預期金融環境放鬆、美元轉弱或實質孳息率下降，呢啲因素通常有利黃金，近期亦似乎支持比特幣。
• 通脹或就業數據偏強，或者聯儲局更鷹派：美元同孳息率可能上升，為兩種資產帶來壓力。
• ETF資金流尤其值得睇緊：8月比特幣ETF流入特別強，但美國現貨比特幣ETF喺9月1日錄得約2.3646億美元淨流出，反映需求格局可以轉得好快。5054

結論：係同一場短期宏觀交易，未係「數碼黃金」定論

8月底比特幣確實參與咗帶動黃金嘅財政焦慮同稀缺資產交易。證據包括兩者90日相關性升穿50%、同步急升，以及ETF合計資金流入創紀錄。343

但結論應該收窄：呢啲只證明近期存在一場共同嘅宏觀交易，而唔係證明比特幣已永久變成數碼黃金。呢個相關性要喺更多市場環境下維持，而比特幣對資金流同加密市場狀況更敏感；一旦宏觀敘事改變，回調可能來得更快。

市場近排將比特幣同黃金放入同一個投資主題：面對美國債務增加、長期借貸成本高企，以及法定貨幣購買力可能受壓，投資者轉向被視為供應稀缺嘅資產。

不過，呢個只係短期市場訊號，未足以證明比特幣已經成為同黃金一樣穩定嘅避險工具。

最受注目指標：比特幣同黃金90日相關性升穿50%

據Grayscale研究所引用嘅數據，比特幣同黃金嘅滾動90日相關性，到8月底升穿50%，由2026年初接近零大幅回升。同期，比特幣同納斯達克100指數嘅相關性，則由逾60%降至約33%。34

相關性反映兩項資產喺某段期間有幾傾向同方向郁。超過50%相對比特幣過往同黃金嘅關係而言有一定意義，但唔代表兩者風險、回報或長線表現完全一樣，更唔代表其中一方推動另一方上升。

CryptoQuant所講嘅「約六年高位」，突顯今次變化唔常見；但要記住，呢個始終係三個月滾動統計，新價格資料加入後可以有明顯變動。6

點解市場將比特幣同黃金放埋一齊？

核心講法係所謂貶值交易（debasement trade）回歸：當投資者擔心長期財政赤字、政府發債、通脹或美元轉弱，就會買入被認為供應有限嘅資產。

美國聯邦政府總債務8月突破40萬億美元，成為市場重新關注財政風險嘅背景。47 同時，美國財政部宣布，將10至20年期、以及20至30年期名義票據嘅流動性支持回購操作，每次最高規模由20億美元至少倍增至40億美元；措施由9月9日生效至11月4日。18

呢項回購安排要講清楚：財政部將其定性為支持市場流動性，官方公告並無形容為貨幣融資，亦無稱之為令美元貶值嘅政策。18 不過，債務高企、長債市場壓力，加上擴大回購，令市場以財政風險角度解讀整件事。

8月一輪升市，令敘事更加有力

比特幣由8月17日約62,679美元，升到8月21日約79,500美元，約五日升27%，並一度高見80,000美元以上。214

黃金亦同步造好。State Street Global Advisors指出，現貨金價8月上升9.7%，係自1月以來最強嘅單月升幅；其他市場報告則指，其8月底高位接近每盎司4,697美元。4546

資金流亦令市場覺得投資者正同時配置兩類「稀缺資產」。彭博整理數據顯示，追蹤比特幣同黃金嘅ETF，喺五個交易日合共吸納破紀錄70億美元資金。43 Yahoo Finance引用數據指，美國現貨比特幣ETF喺8月錄得35.2億美元淨流入。50

但資金流只反映升市期間需求強勁，唔可以當成資產行為已永久改變嘅證據。資金流可以放大既有升勢，市場情緒轉向時亦可以迅速倒流。

比特幣係咪真係脫離咗股票？

暫時未可以下定論。現有資料中較有根據嘅對照係納斯達克100：比特幣90日相關性跌至約33%，唔係跌至零。34

呢個跌幅值得留意，但仍然係正相關。股票相關性下降，可以只係因為主導市場嘅因素暫時改變——今次可能係財政憂慮、利率預期同ETF需求，比科技股風險胃納更影響比特幣。

要確認係持久脫鈎，仲要睇佢能否跨越唔同市況，例如股市下跌、實質孳息率改變，以至加密市場本身受壓嘅時候。

點解比特幣唔等於黃金？

兩者短期一齊升，唔代表本質相同。

• 黃金嘅投資基礎：有歷史悠久、規模龐大嘅全球金市，亦廣泛被用作儲備及投資資產。
• 比特幣嘅市場特性：更容易受到加密市場本身因素影響，例如ETF資金流、買賣流動性、衍生工具倉位同監管變化。
• 波幅係關鍵：比特幣喺8月底嘅升勢，幅度同速度都遠高過黃金全月升幅；反過來講，急速回調嘅風險亦較高。245

月底嘅走勢正好說明呢點。State Street指出，聯儲局主席Kevin Warsh喺Jackson Hole發表偏鷹派訊息後，黃金、比特幣同其他另類法幣資產嘅升浪都被扭轉。45 呢件事反映兩者近期共享宏觀敏感度：利率同美元預期一變，兩者可以齊跌。

呢個交易可唔可以延續，要睇咩？

下一階段主要睇美國經濟數據同貨幣政策預期：

• 就業或通脹數據轉弱：市場或會預期金融環境放鬆、美元轉弱或實質孳息率下降，呢啲因素通常有利黃金，近期亦似乎支持比特幣。
• 通脹或就業數據偏強，或者聯儲局更鷹派：美元同孳息率可能上升，為兩種資產帶來壓力。
• ETF資金流尤其值得睇緊：8月比特幣ETF流入特別強，但美國現貨比特幣ETF喺9月1日錄得約2.3646億美元淨流出，反映需求格局可以轉得好快。5054

結論：係同一場短期宏觀交易，未係「數碼黃金」定論

8月底比特幣確實參與咗帶動黃金嘅財政焦慮同稀缺資產交易。證據包括兩者90日相關性升穿50%、同步急升，以及ETF合計資金流入創紀錄。343

但結論應該收窄：呢啲只證明近期存在一場共同嘅宏觀交易，而唔係證明比特幣已永久變成數碼黃金。呢個相關性要喺更多市場環境下維持，而比特幣對資金流同加密市場狀況更敏感；一旦宏觀敘事改變，回調可能來得更快。