德企對美直接投資跌至三年低位：不是撤出，而是暫緩落注

德國企業2026年1月至6月對美直接投資大幅減少至43億歐元（約50億美元），按年跌近三分二；與2024年上半年相比，跌幅接近八成，並創下2023年以來最低的上半年水平。數字由德國經濟研究所（IW）根據德國央行數據計算得出。

表面看似德企對美國市場失去興趣，但更準確的解讀是：企業正在對新的、涉及多年期資金承擔的項目踩煞車。關稅、貿易規則及特朗普政府經濟政策的走向仍然存在不確定性，令企業難以判斷何時、在哪裏，以及應該投放多少資金。

關稅不確定性，令長期投資更難計數

興建工廠、收購企業或大幅擴充產能，往往要多年才能回本。項目的回報不只取決於美國市場需求，亦受原材料成本、供應鏈安排、進口關稅，以及美歐之間的貿易規則影響。

當企業無法確定這些規則會否再次改變，任何大型投資都會變得更難定價。相關報道指，特朗普政府的貿易及經濟政策，加劇美歐跨大西洋貿易夥伴之間的不確定性。

對德國製造商及出口商而言，風險並不只是「關稅是多少」。更棘手的是，關稅、豁免安排或其他貿易措施，可能在新項目正式投產前再次調整。

在美國設廠，理論上可以減少企業對進口貨品的依賴，亦可作為應對關稅的其中一種方法。不過，企業仍要先確信整體政策環境足夠穩定，才會願意承擔建廠及擴產的成本。否則，即使本地生產長遠有利，眼前也可能選擇等一等。

維持現有業務，比建立新業務容易得多

投資額下跌，並不等於德國企業已經停止在美國營商。許多大型企業早已在當地擁有附屬公司、員工、客戶及資產，仍然需要為現有業務提供資金，亦可能把盈利留在美國繼續運用。

因此，投資下跌與企業全面撤出，可以同時是兩回事。支援一間已經運作的附屬公司，通常較有彈性；但興建新廠房或投入大筆股本，就等於在關稅制度、供應鏈成本及美歐貿易關係尚未明朗前，先把資金鎖定多年。

現有資料亦顯示，新增股本承擔轉弱之餘，企業對美國附屬公司的財務支援仍然持續。 換句話說，德企目前較像是「先維持現有盤子，押後下一個大注」，而不是決定離開美國市場。

美國仍有吸引力，但企業更重視可預測性

投資放慢本身，並不足以證明美國已失去吸引力。美國擁有龐大消費市場及成熟的工業基礎，對德國企業而言仍然是重要市場。

真正改變的，是企業對回報的要求：項目不只要有機會賺錢，還要能夠較有把握地估算回報。對企業規劃人員而言，政策波動等於為未來項目加上一層「政策風險折扣」。即使公司仍然希望接觸美國客戶及生產網絡，也可能等到規則更清晰後，才投入新的股本。

這一點對需要從歐洲輸入零件，或要把美國生產的產品出口回歐洲的項目尤其重要。只要跨境供應鏈仍然是項目盈利的關鍵，關稅及規則的不確定性就會直接影響投資決定。

6000億美元投資數字，為何不代表新項目一定落地？

德企投資下跌，也凸顯政治宣示與企業實際決策之間的距離。

白宮表示，2025年美歐協議包括到2028年新增6000億美元歐盟對美投資。 不過，歐洲委員會的表述較為審慎：歐盟企業表示有興趣在2029年前，於美國不同產業投資至少6000億美元；目前雙向投資存量則約為。歐洲委員會亦指出，這項政治協議並不具法律約束力。