Arthur Hayes 話你知：AI 爆煲先係 Bitcoin 上 100 萬嘅真正關鍵

1.5 萬億美元流動性陷阱：Bitcoin 點解冇運行

Hayes 仲搵出一個好具體嘅機制，解釋點解 Bitcoin 由 2022 年底以嚟表現咁差。由 2022 年 11 月到 2026 年中，美國 M2 貨幣供應增加咗大約 1.5 萬億美元。同一時期，AI 相關公司發行咗大約 1.5 萬億美元嘅債券嚟起數據中心同買 GPU 。

「Bitcoin 從來冇機會，」Hayes 寫道，因為新印出嚟嘅美元，未流入加密貨幣市場之前，已經俾 AI 基建吸乾晒 。呢個流動性真空，就係 Bitcoin 由 2025 年 10 月嘅歷史高位 126,000 美元，跌到而家 60,000 至 70,000 美元水平嘅原因 。佢認為 Bitcoin 要等到 AI 泡沫爆破之後，啲錢透過央行救市重新流入，先至會真正反彈 。

時間表：2027–2028 年信貸危機

Hayes 預計呢個 AI 信貸泡沫會喺 2027–2028 年爆破 。佢認為觸發點係科企宣布嘅資本開支增長開始減慢——當各大科企唔再加速起新數據中心，一路靠新錢頂住嘅信貸就會開始違約，情況就好似 2006 年樓市見頂之後，按揭貸款仲繼續批一樣 。

當過度借貸嘅 AI 貸款機構同科企開始違約，Hayes 預計各國央行同政府會大規模放水——大舉印銀紙嚟托市，同 2008 年嘅做法一樣 。呢筆海量嘅新鈔票，就係佢認為會將 Bitcoin 推上 100 萬美元嘅機制 。佢冇為呢個預測定下硬性死線，但就認為 Bitcoin 喺危機全面爆發之前，短期內仲有得跌 。

Bitcoin 而家嘅位：喺 6 萬至 7 萬美元之間築底

短期嚟睇，Hayes 話 Bitcoin 而家喺 60,000 至 70,000 美元範圍內築底，下方支持位係 50,000 美元 。佢認為隨住 AI 資本開支增長放緩同信貸壓力積聚，Bitcoin 嘅相對價值會重新浮現 。

喺早前（2026 年 2 月）嘅文章入面，Hayes 形容 Bitcoin 係一個「全球法定貨幣流動性火警鐘」——佢話 Bitcoin 跌而納指冇跌咁多，已經預示咗一場傳統股票市場未反映嘅信貸危機 。

更大嘅背景：Burry 同 Hayes 睇 AI 泡沫嘅分別

Hayes 唔係唯一一個對 AI 過熱發出警告嘅人。憑「大賣空」一役成名嘅 Michael Burry 亦都多次警告 AI 股係泡沫。

• 2026 年 5 月，Burry 話而家個市感覺好似 「1999 至 2000 年科網泡沫嘅最後幾個月」，人人傾偈都只係講 AI，完全冇人討論風險 。
• 2026 年 1 月，佢警告政府嘅干預 冇可能阻止 AI 泡沫爆破，形容呢個問題係「大到你救唔起」 。
• 佢一路做淡 AI 股——持有 Nvidia、Applied Materials 同 SOXX 半導體 ETF 嘅認沽期權——由 2025 年尾開始已經不斷響警號 。

不過，兩位投資者有一個好大嘅分別。Burry 認為 AI 爆破係一個系統性崩潰，政府救市都頂唔住；而 Hayes 就認為政府嘅救市行動本身，就係 Bitcoin 大牛市嘅最大理由 。Burry 嘅睇法係：呢個 AI 債務泡沫嘅規模太大，政府點救都冇用。Hayes 嘅睇法係：政府嘅救市規模會大到離譜，啲錢湧晒入 Bitcoin，推佢上 100 萬美元。

總結

Hayes 喺「Situationship」入面嘅論點係一個三幕劇：(1) AI 基建大興土木係一個同 2008 年次按一樣級數嘅債務泡沫；(2) 呢個泡沫喺 2027–2028 年左右爆破，各國央行會狂印幾萬億美元救市；(3) 呢筆錢會流入 Bitcoin 呢類硬資產，推高佢衝破 100 萬美元。與此同時，Bitcoin 短期內會喺 60,000 至 70,000 美元之間橫行（下方支持位 50,000 美元），直到呢個 AI 信貸週期爆煲為止。