韓國對美2,000億美元投資協議，點解臨公布仍有變數？

截至2026年9月17日，韓國對美國的2,000億美元戰略投資協議仍未能當作塵埃落定。原定的國會簡報押後；韓國外長趙顯說，延遲是為了釐清國內程序，而非兩國政府有分歧。不過，同期報道指核電項目、資金安排和投資風險仍在磋商。兩者要分開看：官方對延遲的解釋，不等於傳出的項目條款已經拍板。1828

簡報押後，項目清單亦未定案

韓國政府押後原定9月17日向國會委員會作出的簡報，暫定改在9月22日舉行，令原本預期當周簽署及公布的安排增添變數。這筆2,000億美元是韓國更大規模、合共3,500億美元對美投資承諾的一部分；另外1,500億美元預留予造船業。12245

趙顯赴華盛頓期間預定與美國國務卿魯比奧會面，議程包括經濟及安全事務。但有會面安排，不代表投資細節已談妥。韓國產業部亦表明，首個項目尚未最終確定；公布前仍須與美方磋商，並完成韓國法律要求的程序。4821

核電投資：金額大，話語權未明

據報，討論中的方案涉及在美國興建八座核反應堆：六座採用西屋電氣的AP1000設計，兩座採用韓國APR1400設計，韓方潛在投資約1,200億美元，佔2,000億美元戰略投資額的大部分。核電項目分歧據報與備忘錄延遲有關，但反應堆組合和投資額仍是磋商方案，並非已核准的建造計劃。1928

韓方可能入股西屋電氣，問題不止於買幾多股份，還包括能否參與公司決策。報道指，買方、持股比例及交易架構仍在談判；其中一項說法是，持股若低於一成，韓方或無法取得所爭取的董事會席位，只能作財務投資者。另有報道稱，收購股份可能要在2,000億美元基金以外另行融資。2532

此外，美方據報提出讓韓方投資處理約4,000公噸乏核燃料的「乾式再處理」項目。相關報道未確定投資金額或商業回報，因此難以判斷它如何納入2,000億美元上限。4344

何時付款、如何回本，是另一道關口

韓國政府維持戰略投資備忘錄總額以2,000億美元為限、每年匯款不超過200億美元的立場。報道顯示，雙方對匯款時間亦有分歧。如果項目分配及保障條款未定便先撥款，韓方要承擔的最終成本，仍取決於融資及虧損如何分攤；但不能因此直接推斷韓國官方外匯儲備會等額減少。284446

得州恩西納爾（Encinal）擬建的燃氣發電廠，正好反映回報難題。報道指項目成本超過200億美元，預算估算上升，而韓方出資額、股權及利潤分配仍在商討。電廠若要向數據中心等大型客戶供電，就要有可信的買家及收入安排；由美方協助安排長期購電合約，並不等於保證買家付款。阿拉斯加液化天然氣項目亦在考慮之列，建造成本、回報和超支由誰承擔同樣重要。202648

**最關鍵的可能是盈虧點計。**據報，一種做法是把整批項目合併結算，讓賺錢項目的收益先抵銷其他項目的虧損；另一種則逐個項目結算。後者可能令某個項目已分派利潤時，韓方在其他項目的本金仍未收回，削弱整體分散風險的作用。不過，即使合併計算，若整批項目賺得不夠，也不能保證回本。24

所以，9月17日的問題不只是「幾時公布」，而是公布時韓國究竟承諾投資甚麼、何時付款，以及由誰承擔損失。趙顯的程序性解釋與傳媒報道的實質談判分歧，不能混為一談；產業部既然強調尚無定案，就不應把任何候選項目或風險分配方案當成最終協議。182128