比特幣跌穿 8 萬美元，市場仍未有共識：今輪周期的低位是否已經過去？截至 10 月 30 日，Benjamin Cowen 的報告指比特幣跌至約 77,100 美元；此前兩星期收市價亦已跌穿約 83,000 美元。37 與此同時，其他分析師提到沽壓或已耗盡、投資者情緒仍然低迷，甚至認為早期牛市可能已經展開。不過，這幾種說法並不等於已證明 8 萬美元就是底部。2019

見底，不等於牛市即刻開始

市場可以先停止下跌，之後才慢慢復甦；周期見底和持續牛市，並不是同一回事。Lyn Alden 的基本判斷是，比特幣今輪周期的底部可能已經出現，但她形容這是機率較高的情境，而非確定無疑的結論。她的看法包括槓桿倉位經過清洗、短線資金大致離場；不過，新需求回歸可能需要時間。換言之，賣家減少，不代表價格就會即時大幅反彈。2025

另外，「周期底部已經出現」不代表低位就在目前約 8 萬美元附近。有報道指，比特幣 2026 年低位曾於 6 月 30 日跌至 57,717 美元。因此，所謂「底部已過」，亦可能是指較早前的低位，而非眼前的交易區間。17

分析師各自看重甚麼？

• Lyn Alden：底部可能已過，但仍要等需求回來。 她的判斷建基於賣壓或已大致釋放，同時承認市場可能反覆波動，買家亦未必即時回流。這是對周期底部的推測，並非確認新一輪牛市已開始。2025
• Trader Killa：8 萬美元附近或形成區間，但未必是鐵底。 他認為比特幣的交易區間和底部形態正在約 8 萬美元附近形成。不過，經歷過多次假突破的交易者，可能仍會把反彈當成陷阱；價格亦可能再向下掃過區間內的流動性。22
• Michael Sullivan：或是「不信任反彈」。 他將投資者對比特幣復甦缺乏信心的情況，類比自己觀察到的 2015 年升市氣氛。這個比較說明市場懷疑可以在復甦期間持續，並不代表今次一定會重演當年的價格走勢。2434
• The DeFi Report 分析師 Mike：偏向看好，但要守住支持位。 Mike 認為比特幣仍處於早期牛市，並把約 76,300 美元的 50 星期指數移動平均線（EMA）視為關鍵支持位。他表示，若跌至該水平，較 10 月 4 日報道中的 86,500 美元高位回落約 12%。因此，他的看法要視乎支持位能否守住，而非只看比特幣已經跌了多少。19
• Markus Thielen：看年底，短線仍可能波動。 他提出比特幣年底或升至 90,000 美元，理由是政府債務上升、通脹持續及全球債市受壓，可能令比特幣作為傳統固定收益資產以外的選擇更受關注。不過，這個較長線的看法並不排除短期繼續下跌。18
• Benjamin Cowen：近期價格走勢偏淡。 Cowen 的分析框架將連續兩星期收市低於約 83,000 美元視為假突破獲確認；他在 10 月 30 日的報告亦指出，比特幣跌穿了維持五星期的交易區間。這個判斷著重反彈未能站穩，而不是賣壓已經耗盡。237

聯儲局決定與資金流向，為何都重要？

聯儲局在 10 月 28 日將利率維持於 3.75% 至 4%，但有兩名決策官員主張加息 25 個基點。對擔心未來政策走向的投資者而言，這個結果未必令人放心。另一方面，比特幣期權市場在消息公布後最初幾乎沒有反映額外風險，現貨價格亦即時變動不大。146

需求方面亦有好有壞。美國現貨比特幣 ETF 在 10 月 22 日錄得 6.356 億美元淨流出，結束連續三個交易日的資金流入。ETF 及受追蹤企業財庫的估算成本價集中在 80,000 至 81,500 美元之間；比特幣走弱時，這個價位區間亦受到考驗。48

這次回落亦伴隨更廣泛的市場壓力。彭博在 10 月 22 日報道，比特幣跌穿 82,000 美元，全球市場承壓亦拖累加密貨幣；以太幣、Solana 和 XRP 當時同樣下跌。看淡一方可以據此擔心市場風險胃納轉弱；看好一方則可以指出，宏觀壓力和短期資金流本身，未足以證明周期低位已經出現。47

甚麼訊號可以令分歧更清晰？

各種看法其實在觀察不同指標。對 Alden 的底部論，焦點是沉重沽壓是否已過，以及新需求會否逐步回來；對 Mike 的早期牛市看法，關鍵是約 76,300 美元支持位能否守住；至於 Cowen，跌穿 83,000 美元及其後失守五星期區間，都是反彈未站穩的訊號。251937

截至 10 月 30 日，以上分析都未能證明比特幣周期底部究竟在哪裏。較穩妥的結論是：聯儲局內部分歧偏向緊縮、價格走勢轉弱，加上 ETF 資金流向不穩，令市場難以確認 8 萬美元已成為牢固底部。至於周期低位是否早已在更低價位出現，則是另一個問題；即使底部已過，亦不代表持續牛市已經開始。144817

比特幣跌穿 8 萬美元，市場仍未有共識：今輪周期的低位是否已經過去？截至 10 月 30 日，Benjamin Cowen 的報告指比特幣跌至約 77,100 美元；此前兩星期收市價亦已跌穿約 83,000 美元。37 與此同時，其他分析師提到沽壓或已耗盡、投資者情緒仍然低迷，甚至認為早期牛市可能已經展開。不過，這幾種說法並不等於已證明 8 萬美元就是底部。2019

見底，不等於牛市即刻開始

市場可以先停止下跌，之後才慢慢復甦；周期見底和持續牛市，並不是同一回事。Lyn Alden 的基本判斷是，比特幣今輪周期的底部可能已經出現，但她形容這是機率較高的情境，而非確定無疑的結論。她的看法包括槓桿倉位經過清洗、短線資金大致離場；不過，新需求回歸可能需要時間。換言之，賣家減少，不代表價格就會即時大幅反彈。2025

另外，「周期底部已經出現」不代表低位就在目前約 8 萬美元附近。有報道指，比特幣 2026 年低位曾於 6 月 30 日跌至 57,717 美元。因此，所謂「底部已過」，亦可能是指較早前的低位，而非眼前的交易區間。17

分析師各自看重甚麼？

• Lyn Alden：底部可能已過，但仍要等需求回來。 她的判斷建基於賣壓或已大致釋放，同時承認市場可能反覆波動，買家亦未必即時回流。這是對周期底部的推測，並非確認新一輪牛市已開始。2025
• Trader Killa：8 萬美元附近或形成區間，但未必是鐵底。 他認為比特幣的交易區間和底部形態正在約 8 萬美元附近形成。不過，經歷過多次假突破的交易者，可能仍會把反彈當成陷阱；價格亦可能再向下掃過區間內的流動性。22
• Michael Sullivan：或是「不信任反彈」。 他將投資者對比特幣復甦缺乏信心的情況，類比自己觀察到的 2015 年升市氣氛。這個比較說明市場懷疑可以在復甦期間持續，並不代表今次一定會重演當年的價格走勢。2434
• The DeFi Report 分析師 Mike：偏向看好，但要守住支持位。 Mike 認為比特幣仍處於早期牛市，並把約 76,300 美元的 50 星期指數移動平均線（EMA）視為關鍵支持位。他表示，若跌至該水平，較 10 月 4 日報道中的 86,500 美元高位回落約 12%。因此，他的看法要視乎支持位能否守住，而非只看比特幣已經跌了多少。19
• Markus Thielen：看年底，短線仍可能波動。 他提出比特幣年底或升至 90,000 美元，理由是政府債務上升、通脹持續及全球債市受壓，可能令比特幣作為傳統固定收益資產以外的選擇更受關注。不過，這個較長線的看法並不排除短期繼續下跌。18
• Benjamin Cowen：近期價格走勢偏淡。 Cowen 的分析框架將連續兩星期收市低於約 83,000 美元視為假突破獲確認；他在 10 月 30 日的報告亦指出，比特幣跌穿了維持五星期的交易區間。這個判斷著重反彈未能站穩，而不是賣壓已經耗盡。237

聯儲局決定與資金流向，為何都重要？

聯儲局在 10 月 28 日將利率維持於 3.75% 至 4%，但有兩名決策官員主張加息 25 個基點。對擔心未來政策走向的投資者而言，這個結果未必令人放心。另一方面，比特幣期權市場在消息公布後最初幾乎沒有反映額外風險，現貨價格亦即時變動不大。146

需求方面亦有好有壞。美國現貨比特幣 ETF 在 10 月 22 日錄得 6.356 億美元淨流出，結束連續三個交易日的資金流入。ETF 及受追蹤企業財庫的估算成本價集中在 80,000 至 81,500 美元之間；比特幣走弱時，這個價位區間亦受到考驗。48

這次回落亦伴隨更廣泛的市場壓力。彭博在 10 月 22 日報道，比特幣跌穿 82,000 美元，全球市場承壓亦拖累加密貨幣；以太幣、Solana 和 XRP 當時同樣下跌。看淡一方可以據此擔心市場風險胃納轉弱；看好一方則可以指出，宏觀壓力和短期資金流本身，未足以證明周期低位已經出現。47

甚麼訊號可以令分歧更清晰？

各種看法其實在觀察不同指標。對 Alden 的底部論，焦點是沉重沽壓是否已過，以及新需求會否逐步回來；對 Mike 的早期牛市看法，關鍵是約 76,300 美元支持位能否守住；至於 Cowen，跌穿 83,000 美元及其後失守五星期區間，都是反彈未站穩的訊號。251937

截至 10 月 30 日，以上分析都未能證明比特幣周期底部究竟在哪裏。較穩妥的結論是：聯儲局內部分歧偏向緊縮、價格走勢轉弱，加上 ETF 資金流向不穩，令市場難以確認 8 萬美元已成為牢固底部。至於周期低位是否早已在更低價位出現，則是另一個問題；即使底部已過，亦不代表持續牛市已經開始。144817