Grayscale：ETH同SOL通脹率2031年或低過黃金——但要先過社區呢關

以太坊（ETH）同Solana（SOL）五年內有機會變得比黃金更稀缺——但前提係幾個充滿爭議嘅治理提案能夠通過社區嘅激烈辯論。Grayscale Research估計，如果兩項關鍵嘅代幣經濟改革落實，到2031年底ETH年度供應通脹率可降至約0.4%，SOL約1.1%，兩者都遠低過黃金約1.8%嘅供應增長同美國CPI約3.3%。以下係呢啲提案嘅運作機制、點解咁具爭議性，以及對質押者同持有人嘅影響。

EIP-8363點樣重塑以太坊供應

以太坊嘅提案 EIP-8363（Tapered Issuance Burn，漸進發行銷毀），由以太坊基金會研究員Justin Drake同EthCC聯合創辦人Jérôme de Tychey等人喺2026年8月4日發布。呢個機制會隨住質押嘅ETH總量增加，逐步燃燒每個驗證者共識層獎勵嘅一個遞增比例。一旦大約50%嘅ETH（約6,025萬個ETH）被質押，燃燒比例就會達到100%——即係驗證者單靠質押將獲得零淨發行收益。

以目前大約供應量三分之一嘅質押比率計算，共識層收益會由大約2.6%跌到約1.2%。如果提案獲得通過，呢個減幅會用18個月逐步實施，畀質押者有接近兩年時間調整。關鍵係最大可提取價值（MEV）同優先費會保持不變——驗證者仍然可以從呢啲來源賺取收入，但協議發行嘅獎勵就會喺飽和門檻時被取消。

Grayscale推算，EIP-8363配合現有嘅銷毀機制，可以令ETH年度供應通脹率到2031年降至約0.4%，逼近比特幣水平。

SIMD-0550同SIMD-0553點樣加速Solana去通脹

Solana正考慮兩項由Helius工程師提出、互相關連嘅治理提案——SIMD-0550同SIMD-0553——從唔同角度處理供應問題。

Solana現行通脹機制每年將年度通脹率降低15%，目標係大約2032年達到1.5%嘅終端利率。SIMD-0550建議將遞減速度加倍至每年30%，保持相同嘅8%起始利率同1.5%終端利率，但大約提早三年到達終端水平（2029年上半年，而非2032年上半年）。提案喺六年內估計會減少約1,890萬個SOL嘅未來發行，按現價計算價值約13.6億至15億美元。據Helius建模，六年後SOL總供應會比現行計劃低約2.6%。

SIMD-0553作為配套提案，會重構費用結構，將每日SOL銷毀量提升最多14倍——由目前大約每日650個SOL（約47,000美元）增至7,500至9,000個SOL（高達650,000美元）。Temporal對合併效應嘅分析發現，兩者共同作用可令到2029年年度淨供應增長降至約1.05%，低過Solana自身嘅1.5%終端目標。

Grayscale估計，喺呢啲提案下SOL年度通脹率到2031年可降至約1.1%。

社區激辯：以太坊強烈反彈，Solana意見分歧

以太坊——EIP-8363引發強烈反彈： 提案引起多方面嘅激烈批評。SharpLink CEO Joseph Chalom警告，清除原生收益溢價可能「殺死ETH相對於比特幣最大嘅優勢」。Messari分析師指出呢項改變會為質押者帶來新嘅經濟不確定性。

去中心化倡導者擔心，較低嘅質押獎勵會令小型獨立驗證者無法經營，從而將網絡控制權集中喺可以接受更薄利潤嘅大型質押池手中。提案仍然係草案——喺8月6日嘅All Core Devs共識電話會議上有討論過，但未排入任何硬分叉。

Solana——治理投票進行中： 截至2026年8月初，SIMD-0550同SIMD-0553正處於活躍嘅驗證者投票窗口期，尚餘大約10日。驗證者意見分歧。部分人支持更快去通脹以減少SOL稀釋同增強稀缺性；其他人擔心降低質押誘因會削弱網絡安全。兩個提案都未通過，但已經跨越初始支持門檻——需要活躍質押嘅10%支持。

據Grayscale，Solana嘅提案相比以太坊嘅EIP-8363似乎有更廣泛嘅社區共識。

質押經濟學：兩個網絡嘅獎勵都會減少

降低通脹最直接嘅影響就係質押獎勵減少。Grayscale明確指出，進入流通嘅新代幣減少，意味住兩個網絡嘅質押者都會得到較低嘅名義獎勵。

指標	以太坊（EIP-8363）	Solana（SIMD-0550）
對質押收益率嘅影響	逐步下跌；一旦50%被質押，淨收益率趨向0%	隨住通脹以每年30%遞減，質押獎勵更快下降
對質押供應嘅影響	質押超過50%嘅誘因被消除；可能限制或降低質押比率	驗證者獲得較少新SOL；邊際質押者可能退出
驗證者總收入	因共識獎勵嘅燃燒比例上升而縮減	年度發行量減少；如果SIMD-0553費用銷毀將價值重新分配俾驗證者，可部分抵銷

對ETH質押者嚟講，收益壓縮係結構性嘅——隨住質押比率上升，獎勵嘅燃燒比例就增加。對SOL質押者嚟講，SIMD-0553嘅費用銷毀收入可以部分抵銷失去嘅發行收入，但淨效果仍然係較低嘅名義獎勵。

邊個贏邊個輸：質押者 vs. 非質押持有人

對質押者： ETH同SOL嘅名義獎勵都會減少，因為鑄造嘅新代幣減少。ETH質押者面對更難嘅結構性上限，而SOL質押者會見到更快嘅去通脹，但如果SIMD-0553都通過，增加嘅費用銷毀收入可以部分補償。

對非質押持有人： 相對利益改善。非質押者完全避開收益壓縮，並充分受惠於供應稀缺。由於進入市場嘅新供應減少，而且無鎖倉要求，佢哋嘅比例所有權隨時間被稀釋嘅程度較低。

價格上升壓力：稀缺性 vs. 需求

Grayscale Research主管Zach Pandl直接指出，如果供應面改革獲得通過，「可能對價格產生支持作用」，因為稀缺性增加。邏輯好直接：新代幣發行越少，任何既定水平嘅需求就會產生更大嘅價格上升壓力。

不過，Galaxy Research副總裁Lucas Tcheyan反駁話，最終決定價格嘅係需求，而唔係供應控制——單靠降低通脹並唔保證價格會上升。Grayscale自己嘅表述都係條件性，用咗「可能」同「潛在」等字眼。提案仍然喺討論階段，未經實施，意味住預計嘅通脹率並非保證。

如果兩項提案獲得通過，ETH同SOL嘅通脹率到2031年都會低過黃金嘅約1.8%，同遠低於美國CPI（約3.3%）。呢種稀缺性能唔能夠轉化為更高價格，取決於需求能否同步增長。