富達話比特幣2026年10月係周期底部——完整鏈上分析

富達指出，呢次熊市已經持續咗大約203日，而之前嘅吸籌階段低估期大約持續300日。呢個數字意味住市況大概行咗三分之二嘅低估階段，但仲未完全結束。

關鍵鏈上指標跌到歷史極端

Yardstick（比特幣估值指標）

富達嘅獨家Yardstick指標目前徘徊喺歷史低位附近。佢喺過去92日入面有83%時間處於「低估區」——呢個持續時間嘅低估，通常只會喺大型周期底部先見到。

加權未實現淨利潤/虧損（NUPL）

加權NUPL跌到**-0.01**，即係整體市場處於打和狀態，基本上冇未實現利潤。之前嘅周期，呢個水平通常伴隨住或者好接近最終底部。

情緒指標

好幾個情緒指標都「接近投降區」，富達認為呢個係跌市後期嘅特徵。

長期 vs 短期持有者資本實現比率

長期同短期持有者之間嘅實現市值比率錄得3.9點，正逼近4.0嘅歷史門檻——呢個水平喺過去代表兩類投資者之間嘅最大財務壓力。

算力跌幅

比特幣網絡算力從歷史高位回落22%，顯示礦工正面對壓力，同後期震盪嘅情況一致。

宏觀因素加壓

• ETP / 現貨比特幣ETF流出：美國現貨比特幣ETF錄得持續淨流出，增加咗賣壓。Glassnode數據顯示ETF淨流量雖然有紓緩，但仍然處於流出狀態。
• 通脹同聯儲局政策：持續嘅通脹令聯儲局維持鷹派立場。灰階研究主管Zach Pandl認為比特幣價格「愈來愈受利率同經濟增長影響，多過傳統嘅四年周期」，即係如果聯儲局再加息，跌勢可能會延長。
• 宏觀風險資產相關性：比特幣愈來愈似一個風險資產，意味住如果通脹持續高企或者經濟前景轉弱，復甦時間可能會推遲。

其他大行點睇

灰階（Grayscale）

灰喺7月底發表報告，認為如果聯儲局停止加息、經濟保持穩定，比特幣可能已經見底。不過灰階都指出，如果四年周期模式嚴格重複，比特幣可能要受壓到2026年9月或10月。灰階提到之前周期嘅跌幅大約80%，而呢次跌約50%相對淺，如果宏觀情況惡化，下方仲有空間。

Glassnode

Glassnode嘅鏈上數據（2026年第26至28周）顯示，長期持有者已重新開始吸貨，從蝕讓嘅賣家手中吸納供應，呢個係典型嘅後期信號。目前多過比特幣處於虧損狀態，而長期持有者嘅虧損實現每日最高達2.8億美元（2022年12月以來最高）。Glassnode形容市場「正在打底」，但警告「確認全面復甦嘅信號仲未出現」，呢個同2026年第四季可能完成見底嘅過程一致。其中一個關鍵指標——**107,000美元買家（持有1至2年）**嘅成本基礎——當佢哋嘅已實現虧損開始逆轉時，歷史上曾經提供「早期信號」預示熊市底部。

River Financial

River Financial喺2026年2月嘅分析中將呢次跌市定性為「熊市」，主要係由宏觀因素同恐慌驅動，而唔係比特幣基本面轉差。River指出從歷史高位回落大約52%，以及距離2025年10月頂部已經過咗127日，將初期熊市放入歷史背景分析。雖然River冇明確話10月係底部，但佢強調基本面冇變，支持呢次跌市係周期性而唔係結構性嘅論點。

點樣整合

2026年10月呢個時間窗口唔係單一預測——而係周期節奏數學、鏈上低估極端、情緒投降，同埋宏觀因素可能到頂嘅匯聚點。富達同Glassnode都冇明確話底部已經確認。數據顯示市場處於深度吸籌階段，但最終嘅震盪——同確認跌勢結束——可能仲未到。

對於留意呢個周期嘅投資者，未來幾個月要留意嘅關鍵變數包括：聯儲局會唔會暗示暫停或逆轉加息、現貨比特幣ETF資金會唔會轉為正流入，以及長期持有者嘅虧損實現能否從近期高位繼續回落。