中國1080億美元補貼優勢：OECD報告量化差距 重塑全球貿易政策

更重要嘅係，呢啲支持遠遠唔止傳統嘅直接資助。OECD特別點出低於市場利率嘅借款（BMB） ——即係由中國國家主導嘅金融體系結構促成嘅平錢貸款——擔當咗極其重要嘅角色。呢啲低過市場利率嘅貸款，容許中國公司用西方競爭對手喺市場化銀行體系下冇可能攞到嘅方式，去為擴張、研發同進取嘅定價策略提供資金 。

呢種支持嘅規模喺絕對數值上亦非常龐大。單係2024年，呢15個受監察行業嘅補貼總額就達到咗1080億美元 。呢個數字將補貼水平推至佔企業收入嘅1.3%，係有記錄以嚟相對收入計嘅第二高峰，僅次於2009年全球金融危機期間嘅飆升，當時因為銷售額暴跌先至人為地推高咗呢個比率 。

有啲行業就算喺呢啲已經高企嘅數字入面都特別標青。喺半導體行業，國家補貼攀升到接近企業收入嘅一成，突顯咗北京當局為咗支配呢個戰略性行業，可以不惜犧牲資本效益嘅決心 。

近六成海外市佔率增長係靠補貼推動

報告入面最具政治爆炸力嘅發現，或者係佢直接喺國家支持同市場結果之間，畫出咗一條因果鏈。

OECD嘅分析得出結論，呢個補貼差距推動咗近年中國企業近六成嘅海外市場份額增長 。呢個並唔單止係一個相關性；隨附嘅OECD計量經濟分析表明，補貼會從實際上增加一間公司嘅市佔率，意味住會對外國競爭者帶嚟負面嘅外溢效應——佢哋唔單止要同企業競爭，仲要同中國國家嘅資產負債表競爭 。

作為MAGIC數據庫基礎嗰份《貿易政策文件》進一步指出，雖然補貼喺全球都好普遍，而且平均嚟講相對收入係溫和嘅，但確實存在「一啲獲得巨額補貼嘅案例，尤其係喺重工業同半導體行業」，而呢啲案例不成比例咁集中喺以中國為基地嘅公司身上 。

對香港讀者嘅啟示：貿易戰升級在所難免

對於香港呢個國際貿易同金融中心嚟講，呢份報告嘅影響絕對唔可以睇小。報告發布嘅時候，正值歐盟積極醞釀緊新措施嚟抗衡中國嘅國家援助 。呢啲發現為西方監管機構提供咗新嘅彈藥，去合理化更嚴厲嘅貿易補救措施，包括開徵反補貼關稅、收緊外國投資審查，以至可能向世界貿易組織提出新投訴。

換句話講，中美同中歐之間嘅貿易摩擦軌跡，只會進一步升級。香港作為中國最重要嘅轉口港同離岸金融中心，企業同投資者都好可能要為新一輪嘅關稅壁壘同供應鏈重組做好準備。