三星 2026 第一季點解贏過台積電？先分清 DS、HBM 同 Foundry

數字表面相似，其實問緊唔同問題

要特別留意：三星 DS 的 66% 是營業溢利率；台積電的 66.2% 是毛利率，而台積電同期營業溢利率為 58.1%。兩個「66%」唔係同一個會計指標，亦唔可以直接用來判定 foundry 勝負。

三星今季點解咁勁？

1. AI 記憶體將 DS 推上高位

三星官方把 DS 的紀錄盈利歸因於記憶體業務，並指出高附加值 AI 產品銷售增加。三星新聞稿亦稱，Memory Business 在 2026 年第一季創下季度收入及營業溢利新高。換句話說，本季真正放大三星損益的，是記憶體產品組合和 AI 需求，而不是可以單獨歸因於 foundry 客戶或某一個製程節點。

2. HBM 需求推高產品價值

外部報道把三星 2026 年第一季的強勁表現，連到 AI 數據中心所用的高頻寬記憶體（HBM）銷售。這同三星官方提到高附加值 AI 產品銷售增加互相呼應。AI 熱潮唔只推動先進邏輯晶片，也正在推高記憶體供應商的獲利能力。

3. 整體盈利高度集中在 DS

三星 DS 當季營業溢利為 53.7 萬億韓元，而三星電子整體營業溢利為 57.2 萬億韓元。Chosun 另報道稱，DS 約貢獻三星電子 2026 年第一季總營業溢利的 94%，且主要由半導體、尤其記憶體業務帶動。這亦解釋到，點解市場會把今季視為三星半導體部門的一次重大勝利。

點解這唔等於 Samsung Foundry 追上台積電？

第一，這次「超越」的主詞係三星 DS 半導體部門，不是 Samsung Foundry 單獨對台積電晶圓代工業務。Chosun 的說法是，DS 在記憶體超級景氣下整體規模及獲利能力看似超越台積電；三星官方資料則明確把 DS 亮點放在記憶體同高附加值 AI 產品。

第二，三星 foundry 本身未見同樣強度。Gadgets360 報道稱，三星 foundry 業務第一季盈利下跌，這同 DS 整體創紀錄盈利形成對比。因此，將 DS 的勝利直接翻譯成 Samsung Foundry 已經追上台積電，會混淆不同業務線。

第三，台積電這一季其實仍然好強。台積電 2026 年第一季收入為 359 億美元，毛利率 66.2%、營業溢利率 58.1%，而且先進製程收入佔比高；其第一季收入亦略高於原先指引區間。產業分析仍把台積電視為 pure-play foundry 領先者，核心原因包括客戶信任、先進節點、良率與先進封裝執行力。

真正要判斷 Samsung Foundry 追上未，應該睇咩？

如果要判斷 Samsung Foundry 是否真的追近台積電，應該用同一口徑去看：外部代工客戶有無增加、先進節點能否穩定量產、良率與交期是否獲大型客戶接受、先進封裝能否同製程一齊放大，以及 foundry 業務能否連續數季貢獻可觀盈利。這些項目，先至對應到分析者認為台積電的強項：製程、良率、封裝同客戶信任。

讀這類半導體 headline，可以先問三條問題：

1. 比較的是公司、部門，還是單一業務線？
2. 比較的是收入、營業溢利、毛利率，還是市場份額？
3. 這是一季週期性爆發，還是多季持續改善？

結論：三星贏在 AI 記憶體，唔係代工版圖被改寫

較準確的說法是：三星 2026 年第一季的確靠 DS 交出罕見財務大勝，但勝利主要來自記憶體同高附加值 AI 產品。台積電同期仍有 359 億美元收入、66.2% 毛利率、58.1% 營業溢利率，而且先進製程佔比高。

因此，這次單季比較可以說明 AI 記憶體週期正在令三星 DS 受惠；但它不能單獨證明 Samsung Foundry 已經在晶圓代工競爭力上擊敗台積電。