汇丰策略师Max Kettner关注的，不只是Anthropic上市时可能值多少钱。他把这宗拟议中的IPO视为一场市场测试：经历AI股票大幅抛售后，投资者是否还愿意押注AI题材？如果愿意，需求能否在股票开始交易后持续？217

为什么IPO可能比中期选举更受关注

在周四美股大跌前两周，Kettner已将股票评级从“最高超配”下调至“中性”。他当时指出，无论企业如何安排资本支出，围绕科技股的市场叙事都已转向不利。17

他也质疑，中期选举究竟能消除多少市场风险：据相关报道，投资者此前几乎没有为选举进行对冲。38相比之下，Anthropic上市会让市场直接看到投资者对AI估值的真实接受度。彭博报道称，Kettner认为，市场能否趋稳可能取决于这宗IPO。2

这并不意味着IPO会为AI股票的争论盖棺定论，而是说它可能成为一个醒目的信号：若上市反响疲弱，市场对AI交易的疑虑可能加深；若需求持续，则有望帮助稳定情绪。这些只是可能的市场解读，并非必然结果。

他认为市场在抛售，但AI逻辑尚未被推翻

Kettner表示，单凭这轮抛售，还不能说明AI投资的基本面逻辑已经改变。他提出，仓位调整和被迫卖出可能是市场剧烈波动的原因之一。14

这一区分也解释了他为何一边对市场保持谨慎，一边仍将IPO视为潜在转折点。如果抛售主要来自投资者削减风险敞口，而非对AI企业整体前景的重新判断，那么一宗获得持续需求的IPO或许能提振信心。不过，现有信息并不能证明抛售完全由交易机制驱动，也不能保证IPO成功就会终结波动。

IPO估值预期已经下调

彭博报道称，在正式启动IPO推介前，潜在买家讨论的估值区间约为1.2万亿至1.3万亿美元。1此前，投资者曾向承销银行提出约1.4万亿至1.5万亿美元的估值预期。5据报道，也有买家考虑低至1.1万亿美元的数字。4

这些都是投资者的估算，并非最终发行价或官方估值。Anthropic提交的公开文件显示，发行价格区间尚未确定。46

据报道，Kettner认为，约1万亿美元而非1.5万亿美元的估值，更有利于市场顺利消化这次发行；他还警告，若股价在上市首周下跌20%至30%，结果会很糟糕。38一份IPO概览报道，Anthropic此前的估值为9650亿美元。34这个数字可以帮助理解市场讨论的背景，但并不意味着拟议IPO的估值已经敲定。

上市后的表现，可能比估值标题更重要

高估值能在IPO前吸引眼球，但上市后的交易情况，才能显示公开市场买家是否愿意在这个价位持有股票。Kettner对首周大幅下跌的警告，凸显了两者的差别：股票挂牌后的市场反应，可能比一个醒目的估值数字更重要。38

这宗IPO仍处于拟议阶段。Anthropic的申报文件尚未确定发行价格和发售股数。46因此，目前流传的估值区间应被视为投资者讨论和预期，而不是市场已经作出的最终判断。

对Kettner而言，影响也不止于Anthropic。如果IPO获得持续需求，可能支持“投资者对AI仍有信心”的判断；如果市场反应不佳，投资者则可能将其视为整个AI交易的警讯。Anthropic上市或许会成为一场重要测试，但单凭一次IPO，还不足以得出定论。

汇丰策略师Max Kettner关注的，不只是Anthropic上市时可能值多少钱。他把这宗拟议中的IPO视为一场市场测试：经历AI股票大幅抛售后，投资者是否还愿意押注AI题材？如果愿意，需求能否在股票开始交易后持续？217

为什么IPO可能比中期选举更受关注

在周四美股大跌前两周，Kettner已将股票评级从“最高超配”下调至“中性”。他当时指出，无论企业如何安排资本支出，围绕科技股的市场叙事都已转向不利。17

他也质疑，中期选举究竟能消除多少市场风险：据相关报道，投资者此前几乎没有为选举进行对冲。38相比之下，Anthropic上市会让市场直接看到投资者对AI估值的真实接受度。彭博报道称，Kettner认为，市场能否趋稳可能取决于这宗IPO。2

这并不意味着IPO会为AI股票的争论盖棺定论，而是说它可能成为一个醒目的信号：若上市反响疲弱，市场对AI交易的疑虑可能加深；若需求持续，则有望帮助稳定情绪。这些只是可能的市场解读，并非必然结果。

他认为市场在抛售，但AI逻辑尚未被推翻

Kettner表示，单凭这轮抛售，还不能说明AI投资的基本面逻辑已经改变。他提出，仓位调整和被迫卖出可能是市场剧烈波动的原因之一。14

这一区分也解释了他为何一边对市场保持谨慎，一边仍将IPO视为潜在转折点。如果抛售主要来自投资者削减风险敞口，而非对AI企业整体前景的重新判断，那么一宗获得持续需求的IPO或许能提振信心。不过，现有信息并不能证明抛售完全由交易机制驱动，也不能保证IPO成功就会终结波动。

IPO估值预期已经下调

彭博报道称，在正式启动IPO推介前，潜在买家讨论的估值区间约为1.2万亿至1.3万亿美元。1此前，投资者曾向承销银行提出约1.4万亿至1.5万亿美元的估值预期。5据报道，也有买家考虑低至1.1万亿美元的数字。4

这些都是投资者的估算，并非最终发行价或官方估值。Anthropic提交的公开文件显示，发行价格区间尚未确定。46

据报道，Kettner认为，约1万亿美元而非1.5万亿美元的估值，更有利于市场顺利消化这次发行；他还警告，若股价在上市首周下跌20%至30%，结果会很糟糕。38一份IPO概览报道，Anthropic此前的估值为9650亿美元。34这个数字可以帮助理解市场讨论的背景，但并不意味着拟议IPO的估值已经敲定。

上市后的表现，可能比估值标题更重要

高估值能在IPO前吸引眼球，但上市后的交易情况，才能显示公开市场买家是否愿意在这个价位持有股票。Kettner对首周大幅下跌的警告，凸显了两者的差别：股票挂牌后的市场反应，可能比一个醒目的估值数字更重要。38

这宗IPO仍处于拟议阶段。Anthropic的申报文件尚未确定发行价格和发售股数。46因此，目前流传的估值区间应被视为投资者讨论和预期，而不是市场已经作出的最终判断。

对Kettner而言，影响也不止于Anthropic。如果IPO获得持续需求，可能支持“投资者对AI仍有信心”的判断；如果市场反应不佳，投资者则可能将其视为整个AI交易的警讯。Anthropic上市或许会成为一场重要测试，但单凭一次IPO，还不足以得出定论。