比特币站上8万美元，富达仍不急着宣布熊市结束

比特币在8月下旬重返8万美元上方，创下自2024年11月以来最强的单月上涨表现；但富达数字资产（Fidelity Digital Assets）并未因此断言市场已明确见底。它的立场并非看空，而是保持审慎：当前走势与市场可能趋稳相符，但一次迅猛反弹本身，还不足以证明更大级别的下跌趋势已经结束。16

涨得很猛，为什么仍不能确认见底？

8月第三周，比特币涨幅超过25%，以太坊和Solana也同步走高。这样的普涨颇具鼓舞意义，却仍无法回答核心问题：在流动性和风险偏好短期回升后，买盘能否继续承接？富达表示，即使价格已走高，也“不能保证”熊市已经结束。116

此前，比特币在6月和7月大多于约6.5万美元下方低迷交易。从沉寂、疲弱的市场突然向上突破，既可能是复苏的开端，也可能只是下跌趋势中的反弹。两者的区别，要看比特币日后能否消化抛售和利空消息，而不重新陷入持续创新低。

有报道将8月中旬的上涨与美国财政部扩大国债回购联系起来。这一变化或许提振了更广泛的风险资产情绪，但不能据此认定加密货币周期已发生持久反转。宏观层面的短期推动可以带来上涨，却无法替代买卖双方力量是否真正扭转的验证。3

“四年周期”是观察框架，不是交易日历

富达指出，比特币历史上的主要熊市底部与牛市高点，往往大致相隔四年。上一轮熊市低点出现在2022年11月；若简单延续这一历史规律，下一个潜在低点可能落在2026年11月前后。16

不过，富达也明确强调，这一规律从来不是精确的。因此，市场目前至少存在两种合理情景：

• 2026年7月已是低点： 8月下旬的突破，可能是一轮持续复苏的起点；
• 市场尚未完成筑底： 如果历史节奏再度显现，或宏观环境恶化，比特币仍可能在2026年11月前后、甚至更晚，回测甚至跌破此前低位。

重点在于，周期时间只是衡量风险的参考坐标，而不是按日历给出买卖信号的工具。历史间隔可以帮助理解情景，却无法提前可靠地锁定最终底部。16

富达看到的积极变化：卖压可能正在衰竭

富达较为正面的观察，来自市场的价格演变过程。6月至8月中旬，数字资产波动率相对较低；富达的Chris Kuiper认为，这一阶段似乎显示卖方力量已接近耗尽。随后，市场在8月下旬向上突破。16

这一形态值得关注，因为较为可靠的底部通常不是由一根暴涨K线形成，而是先经历企稳和换手。富达关注的实际信号包括：

• 抛售对价格的压低效果逐步减弱，不再轻易制造新低；
• 经历平静整理后，买方重新入场；
• 市场面对负面发展时仍能保持韧性；
• 突破后能够延续，而不是迅速回落。

低波动本身并不等于利多。只有当它之后出现向上突破，且市场在压力下继续表现出抗跌性时，才更有分析意义。

美国政策进展或影响下一阶段需求

监管动态仍是美国加密市场短期内的催化剂与风险来源。美国参议院原定于9月15日，就推进《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market CLARITY Act）的动议举行“终止辩论”程序性表决。该表决不是法案的最终通过；若获得60票，将使法案更接近参议院全院审议及后续辩论。1921

该法案旨在为数字资产建立更广泛的市场结构框架，包括更清晰地划分美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的监管边界。若取得进展，可能降低交易所、发行方和机构参与者面临的不确定性；若受阻或延后，则可能拉长美国数字资产市场监管规则尚未明朗的阶段。2332

政策进展不应被理解为自动推高价格的因素。即使立法出现积极一步，也不能保证比特币随即进入复苏；但更清晰的规则，长期而言可能改善市场参与者的经营环境，监管受挫则可能加剧波动。

应用与基础设施在增长，但不构成价格底线

从长期基础设施角度看，情况比单纯看价格图表更具支撑。Bitwise的一项比较称，稳定币结算量达到Visa处理量的2.3倍，代币化资产活动也在扩张。35

但这类比较需要放在合适语境中理解。链上总结算额不等同于日常消费者支付普及度：Visa估计，2025年面向零售规模的稳定币交易量约占美国非现金支付的0.1%，也仅占经调整稳定币交易量约0.6%。34

现实世界资产（RWA）代币化同样仍处于较小基数上的增长阶段。CoinGecko数据显示，代币化RWA市值从2025年初的54.2亿美元升至2026年3月31日的193.2亿美元。46 这些趋势支持区块链结算与资产代币化正获得更多实际用途的判断，但并不能由此推导出比特币短期价格已经存在牢固底部。

什么会让复苏判断更有说服力？

富达的立场可概括为：谨慎偏积极。8月的向上突破、此前较为平静的市场，以及卖压可能减弱的迹象，都值得关注；但该机构并未说一定会再创新低，只是认为目前证据尚不足以排除这一可能。

更有说服力的复苏，可能需要看到初步冲高之后价格仍能保持强势、在不利的宏观或监管消息下展现韧性，以及整个加密市场持续有资金和参与度支撑。在此之前，比特币重返8万美元是市场行为的重要改善，而不是熊市已经结束的最终判决。16