比特币从7月1日的57,800美元低点反弹至10月1日的84,880美元，涨幅达46.9%。这是一轮幅度可观的修复，但并不能证明熊市低点已经出现。币安研究对历史周期的比较显示，后续回踩低点仍是值得重视的风险；这并不意味着比特币一定会再创新低。14

币安研究的“反弹信号”怎么看？

这项分析关注的是一种特定情形：比特币收盘价至少高于周期低点40%，同时仍低于历史最高价至少25%。币安研究在2011年至2023年间找到了七次符合条件的信号。

其中两次发生在跌幅更深的时期：比特币较峰值分别下跌75.5%和67.1%，随后反弹守住了低点。其余五次对应的跌幅较浅，约为30%至38%；其中四次在43天内回测低点。2021年7月的那次是例外。4

本轮信号于9月3日出现，当时比特币较高点下跌35.6%，落在上述跌幅较浅的一组中。34 这只能算是提醒，不能当成可靠预测：五个案例的样本量太小，无法据此确定未来回测低点的概率。

2月的反弹，已经展示过“假底”如何失守

本轮行情中已经出现过一次类似的反复。比特币在2月触及约60,000美元低点，之后到5月反弹约38%；但6月价格跌破2月低点，并在7月下探至57,800美元。3

这段走势说明，强劲反弹和再次探底并不矛盾。价格从低位快速回升，不代表市场已经完成筑底。

衡量本轮跌幅时也要留意比较口径。比特币从2025年10月高点下跌，最大跌幅约为54.2%；若只看名义百分比，这小于此前熊市常见的77%至85%跌幅。131 但币安研究的分析也指出，若把比特币波动率下降纳入考量，本轮下跌的严重程度与过去熊市相当。2 两种比较方式衡量的角度不同，都不应被视为明确的见底信号。

美债收益率、ETF资金流与10月事件：信号并不一致

美债收益率仍是市场压力来源。币安研究指出，即使偏软的通胀和就业数据令市场对10月加息的预期从接近70%降至30%以下，10年期美国国债收益率仍接近24年来高位。报告同时提醒，统计方法调整压低了公布的通胀读数；按修订后的口径，通胀并未较7月放缓。7 因此，相关数据既带来乐观理由，也留有谨慎空间。

ETF资金流的表现，则取决于观察的时间范围。一份报道显示，美国现货比特币ETF的周度净流入从23.9亿美元降至2.411亿美元。5 另一方面，币安月报称，9月现货比特币ETF净流入达到34.9亿美元，并于9月23日推动2026年累计净流入转正。17 合起来看，月度需求仍然可观，但短期流入速度有所放缓。

10月的通胀数据和美联储决议可能影响市场对利率的预期。一份日程表列出：10月14日公布消费者物价指数（CPI），10月28日公布美联储决议，10月29日公布个人消费支出物价指数（PCE）。35 市场报道还提到，Mt. Gox还款期限可能成为关注因素。32 现有报道没有量化该期限可能带来多少卖压，因此更适合把它视为不确定性，而非确定的抛售预测。

10月季节性偏强，但不是见底证明

2013年至2025年的13个10月里，比特币有10次以月度上涨收官。33 这一历史倾向，加上9月ETF资金净流入，为反弹提供了一些支撑。但季节性反映的是过往表现，无法确认本轮周期的低点已经形成。

现有证据能说明什么？

较稳妥的结论是：比特币底部尚未确认，再度测试低点是一个不可忽视的风险。历史反弹对比、2月低点后来失守，以及宏观和ETF资金流的混合信号，都说明不宜把近47%的涨幅直接当成见底依据。

另一方面，五个相近的浅跌幅案例中有四次回测低点，只是一个规模很小的历史样本，并不等于比特币有80%的概率重回57,800美元。34

比特币从7月1日的57,800美元低点反弹至10月1日的84,880美元，涨幅达46.9%。这是一轮幅度可观的修复，但并不能证明熊市低点已经出现。币安研究对历史周期的比较显示，后续回踩低点仍是值得重视的风险；这并不意味着比特币一定会再创新低。14

币安研究的“反弹信号”怎么看？

这项分析关注的是一种特定情形：比特币收盘价至少高于周期低点40%，同时仍低于历史最高价至少25%。币安研究在2011年至2023年间找到了七次符合条件的信号。

其中两次发生在跌幅更深的时期：比特币较峰值分别下跌75.5%和67.1%，随后反弹守住了低点。其余五次对应的跌幅较浅，约为30%至38%；其中四次在43天内回测低点。2021年7月的那次是例外。4

本轮信号于9月3日出现，当时比特币较高点下跌35.6%，落在上述跌幅较浅的一组中。34 这只能算是提醒，不能当成可靠预测：五个案例的样本量太小，无法据此确定未来回测低点的概率。

2月的反弹，已经展示过“假底”如何失守

本轮行情中已经出现过一次类似的反复。比特币在2月触及约60,000美元低点，之后到5月反弹约38%；但6月价格跌破2月低点，并在7月下探至57,800美元。3

这段走势说明，强劲反弹和再次探底并不矛盾。价格从低位快速回升，不代表市场已经完成筑底。

衡量本轮跌幅时也要留意比较口径。比特币从2025年10月高点下跌，最大跌幅约为54.2%；若只看名义百分比，这小于此前熊市常见的77%至85%跌幅。131 但币安研究的分析也指出，若把比特币波动率下降纳入考量，本轮下跌的严重程度与过去熊市相当。2 两种比较方式衡量的角度不同，都不应被视为明确的见底信号。

美债收益率、ETF资金流与10月事件：信号并不一致

美债收益率仍是市场压力来源。币安研究指出，即使偏软的通胀和就业数据令市场对10月加息的预期从接近70%降至30%以下，10年期美国国债收益率仍接近24年来高位。报告同时提醒，统计方法调整压低了公布的通胀读数；按修订后的口径，通胀并未较7月放缓。7 因此，相关数据既带来乐观理由，也留有谨慎空间。

ETF资金流的表现，则取决于观察的时间范围。一份报道显示，美国现货比特币ETF的周度净流入从23.9亿美元降至2.411亿美元。5 另一方面，币安月报称，9月现货比特币ETF净流入达到34.9亿美元，并于9月23日推动2026年累计净流入转正。17 合起来看，月度需求仍然可观，但短期流入速度有所放缓。

10月的通胀数据和美联储决议可能影响市场对利率的预期。一份日程表列出：10月14日公布消费者物价指数（CPI），10月28日公布美联储决议，10月29日公布个人消费支出物价指数（PCE）。35 市场报道还提到，Mt. Gox还款期限可能成为关注因素。32 现有报道没有量化该期限可能带来多少卖压，因此更适合把它视为不确定性，而非确定的抛售预测。

10月季节性偏强，但不是见底证明

2013年至2025年的13个10月里，比特币有10次以月度上涨收官。33 这一历史倾向，加上9月ETF资金净流入，为反弹提供了一些支撑。但季节性反映的是过往表现，无法确认本轮周期的低点已经形成。

现有证据能说明什么？

较稳妥的结论是：比特币底部尚未确认，再度测试低点是一个不可忽视的风险。历史反弹对比、2月低点后来失守，以及宏观和ETF资金流的混合信号，都说明不宜把近47%的涨幅直接当成见底依据。

另一方面，五个相近的浅跌幅案例中有四次回测低点，只是一个规模很小的历史样本，并不等于比特币有80%的概率重回57,800美元。34