高通CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙所说的“高通没有AI调整”，更准确地说，是他认为市场不该把高通的数据中心业务与已经发展多年的AI基础设施热潮简单归为一类。这并不意味着高通股价不会下跌，也不代表公司的增长目标已经兑现。 314

阿蒙为什么说高通的情况不同？

在雅虎财经 Invest 活动上，阿蒙表示，高通“刚进入数据中心领域”，这段旅程才刚刚开始。他认为，市场担忧成熟的AI产业链增长放缓，并不能直接说明高通新兴的数据中心业务也已进入调整期。 3

这套说法的核心是业务所处的阶段不同：高通希望从较低的起点开拓数据中心收入。即使市场对整体AI建设速度的预期发生变化，这项新业务仍可能为公司带来增长。不过，这只是针对高通的增长判断，并不能证明行业整体回调不会影响它。

营收目标是管理层预期，不是“免疫证明”

高通重申，2027财年数据中心营收目标为50亿美元，并称订单覆盖良好，足以支持2028财年收入继续增长。阿蒙还支持公司提出的2029财年150亿美元数据中心营收目标。 110

公司对2027财年的指引还包括：预计第一季度数据中心营收超过6.5亿美元，2027财年结束时的年化营收速度约为70亿美元。这些数字反映的是管理层预期，并不能证明目标一定能够实现。 5

供货能力也是这项计划的一部分。阿蒙称，超过50亿美元目标的潜在增量主要受供应限制，而不是需求不足。与此同时，高通表示，从供应角度看，公司预计能够满足50亿美元目标。两种说法并不矛盾：有能力供货以完成既定目标，不代表供应充足到足以满足所有额外需求。 45

11月5日的跌势说明，市场仍会给股票定价

11月5日，高通股价下跌超过9%，英伟达也出现类似跌幅。CNBC报道称，高通对当前季度的盈利预测是股价下跌的因素之一。 48

这次下跌并不能直接否定阿蒙对数据中心业务前景的判断，却说明“没有AI调整”不能解读成“股票没有风险”。即便管理层看好一项新业务，股价仍可能受到短期业绩指引和整个板块情绪的影响。

手机业务疲软是另一项压力

高通的数据中心计划，正与手机业务短期承压并存。路透社报道称，高通手机芯片销售未达预期，引发市场担忧：核心手机业务走弱，可能抵消数据中心芯片等新业务的增长。 54 财报报道还显示，高通手机业务收入同比下降26%，至51.4亿美元。 11

阿蒙认为，随着AI能力增强，智能手机仍会发挥重要作用。但长期战略价值不等于近期销量必然回升：AI手机未来或许更重要，并不保证消费者马上增加换机，或手机出货量迅速增长。 53

阿蒙的说法能说明什么，不能说明什么？

阿蒙的观点可以理解为一项增长论点：高通正在拓展数据中心业务，管理层提出了较高的营收目标，并表示订单覆盖良好；因此，公司未来的增长来源不只依赖已经成熟的AI业务。 13

但这并不能证明高通能够躲过整体市场调整，也不能保证营收目标一定实现，更不代表供应限制或手机业务压力已经消失。11月5日的股价下跌和手机收入下滑都提醒投资者：高通的数据中心机会与公司面临的风险，可以同时存在。 4854

高通CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙所说的“高通没有AI调整”，更准确地说，是他认为市场不该把高通的数据中心业务与已经发展多年的AI基础设施热潮简单归为一类。这并不意味着高通股价不会下跌，也不代表公司的增长目标已经兑现。 314

阿蒙为什么说高通的情况不同？

在雅虎财经 Invest 活动上，阿蒙表示，高通“刚进入数据中心领域”，这段旅程才刚刚开始。他认为，市场担忧成熟的AI产业链增长放缓，并不能直接说明高通新兴的数据中心业务也已进入调整期。 3

这套说法的核心是业务所处的阶段不同：高通希望从较低的起点开拓数据中心收入。即使市场对整体AI建设速度的预期发生变化，这项新业务仍可能为公司带来增长。不过，这只是针对高通的增长判断，并不能证明行业整体回调不会影响它。

营收目标是管理层预期，不是“免疫证明”

高通重申，2027财年数据中心营收目标为50亿美元，并称订单覆盖良好，足以支持2028财年收入继续增长。阿蒙还支持公司提出的2029财年150亿美元数据中心营收目标。 110

公司对2027财年的指引还包括：预计第一季度数据中心营收超过6.5亿美元，2027财年结束时的年化营收速度约为70亿美元。这些数字反映的是管理层预期，并不能证明目标一定能够实现。 5

供货能力也是这项计划的一部分。阿蒙称，超过50亿美元目标的潜在增量主要受供应限制，而不是需求不足。与此同时，高通表示，从供应角度看，公司预计能够满足50亿美元目标。两种说法并不矛盾：有能力供货以完成既定目标，不代表供应充足到足以满足所有额外需求。 45

11月5日的跌势说明，市场仍会给股票定价

11月5日，高通股价下跌超过9%，英伟达也出现类似跌幅。CNBC报道称，高通对当前季度的盈利预测是股价下跌的因素之一。 48

这次下跌并不能直接否定阿蒙对数据中心业务前景的判断，却说明“没有AI调整”不能解读成“股票没有风险”。即便管理层看好一项新业务，股价仍可能受到短期业绩指引和整个板块情绪的影响。

手机业务疲软是另一项压力

高通的数据中心计划，正与手机业务短期承压并存。路透社报道称，高通手机芯片销售未达预期，引发市场担忧：核心手机业务走弱，可能抵消数据中心芯片等新业务的增长。 54 财报报道还显示，高通手机业务收入同比下降26%，至51.4亿美元。 11

阿蒙认为，随着AI能力增强，智能手机仍会发挥重要作用。但长期战略价值不等于近期销量必然回升：AI手机未来或许更重要，并不保证消费者马上增加换机，或手机出货量迅速增长。 53

阿蒙的说法能说明什么，不能说明什么？

阿蒙的观点可以理解为一项增长论点：高通正在拓展数据中心业务，管理层提出了较高的营收目标，并表示订单覆盖良好；因此，公司未来的增长来源不只依赖已经成熟的AI业务。 13

但这并不能证明高通能够躲过整体市场调整，也不能保证营收目标一定实现，更不代表供应限制或手机业务压力已经消失。11月5日的股价下跌和手机收入下滑都提醒投资者：高通的数据中心机会与公司面临的风险，可以同时存在。 4854