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麦克格隆为何认为比特币反弹只是熊市中的短暂回升

麦克格隆认为，若美国股市下跌20%，比特币可能向1万美元靠近；这是一种有条件的下行情景，不是确定的价格预测。 CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju不认同如此大的跌幅，援引ETF资金流入和企业持仓，估算链上成本基础支撑位约在3万美元附近。

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要点

麦克格隆认为，若美国股市下跌20%，比特币可能向1万美元靠近；这是一种有条件的下行情景，不是确定的价格预测。
CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju不认同如此大的跌幅，援引ETF资金流入和企业持仓，估算链上成本基础支撑位约在3万美元附近。

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迈克·麦克格隆将比特币的回升称为“熊市反弹”，因为在他看来，这波上涨并未扭转比特币相对股市表现偏弱的局面，也没有消除其面对股市压力和货币收紧时的脆弱性。他提出的1万美元价位，是一种有条件的下行情景，不代表比特币必然会跌到那里。2 4

麦克格隆为何仍然看空

在10月22日接受《Bitcoin Magazine》采访时，麦克格隆提到，比特币相较股票回报偏弱，且美联储收紧政策的风险可能令市场承压。采访报道还提及他对比特币与股市联动、ETF资金动能可能减弱，以及人工智能相关市场风险的担忧。2 4

“熊市反弹”并不意味着价格不会上涨，而是指反弹本身不足以证明整体趋势已经明确转强。10月16日，麦克格隆曾表示，如果美国股市下跌20%，比特币可能在1万美元附近获得支撑；他同时提到比特币50周移动平均线走低，以及美国国债收益率上升带来的竞争压力。17

报道指出，麦克格隆自2024年以来就提出过1万美元这一情景，因此这并非他在10月回落后才临时给出的预测。6

市场环境为何令风险受到关注

比特币回落时，市场整体也显露出不安情绪。10月22日的报道提到，投资者对人工智能支出的疑虑增加，亚洲股市走弱，中国沪深300指数进入熊市；比特币当时下跌，Coinbase和Strategy盘前股价均跌约5%，布伦特原油则高于每桶112美元。50

这样的背景与麦克格隆对风险资产的担忧相呼应：如果投资者普遍降低风险敞口，比特币也可能受到波及。他还警告，如果比特币无法展现强势，压力可能扩散到股票和金属市场。18

不过，市场承压并不能证明1万美元目标一定会实现。这个情景的关键前提是美国股市出现大幅回撤；若没有这样的下跌，就不应把1万美元理解成必然的价格终点或已确认的技术底部。1 17

Ki Young Ju为何不认同

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju提出了另一种分析思路，重点关注持仓规模和链上成本基础。他在回应麦克格隆时提到，现货比特币ETF累计流入资金达580亿美元，企业财库持有130万枚比特币；他认为，即便这些持仓全部离场，链上成本基础所显示的支撑位仍在3万美元附近。他还指出，若比特币跌至1万美元，其市值与已实现价值比率（MVRV）将处于极低水平，低于他所说的比特币过往底部水平。28

两人的说法代表不同假设，并非已经证实的价格底部。麦克格隆着眼于宏观经济和股市风险，Ki Young Ju则强调持有者的成本基础和已累积的需求。现有信息可以说明双方论据，但不足以把任何一方的下行估值当作确定结果。

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