亚洲芯片股暴跌逾2万亿美元：SK海力士、三星及存储类股为何遭遇历史性抛售

截至8月初，三星电子和SK海力士在过去一个月内分别下跌了23%和35%，远期市盈率降至3.5-3.6倍——分析师称之为"与基本面脱节"的水平。

华尔街降级引发抛售

一系列分析师的降级报告击碎了投资者对存储板块的信心。2025年7月，高盛（Goldman Sachs）将SK海力士的评级从"买入"下调至"中性"，警告高带宽内存（HBM）领域的竞争加剧可能引发该板块首次价格下跌。此降级立即引发SK海力士股价暴跌9%，并在整个板块引发连锁反应。

到2026年8月，这种悲观情绪已根深蒂固。2026年7月共发生828次分析师降级，是升级数量的两倍，其中大部分降级针对芯片和科技股。三星证券、新韩投资证券和BNK投资证券均大幅下调了三星电子和SK海力士的目标价。

然而，抛售也引发了逆向呼声。到8月4日，高盛已转变立场，重申对三星和SK海力士的买入评级，认为市场悲观情绪过度。花旗（Citi）建议逢低买入，称此轮上升周期"仍处于早期阶段"。摩根大通（JPMorgan）指出，3.5-3.6倍的远期市盈率似乎与基本面脱节，尽管该板块面临高波动性和情绪化交易。

AI资本支出疑虑加剧跌势

市场持续担忧大规模AI基础设施投资可能无法带来相应回报，这一情绪反复冲击该板块。2026年6月初，博通（Broadcom）弱于预期的指引引发市场担忧AI支出热潮可能伴随着日益增长的利润率压力。纳斯达克指数于7月下旬进入技术性修正区间，该科技股为主的指数下跌约1.6%，收盘价较6月峰值下跌超过10%——即技术性修正的定义。

"三星电子和SK海力士是全球最大的AI服务器用高带宽内存芯片供应商之一，这使得它们的股价对资本支出预期变化尤为敏感，"CNBC的一篇报道指出。

华尔街弱势传导至亚洲

美国科技股的每一个重大下跌日都立即传导至亚洲市场。韩国和日本的芯片股与美国隔夜走势紧密相关。7月28日纳斯达克修正、7月17日英伟达遭受重创的抛售，以及7月16日的新一轮暴跌，均溢出至亚洲市场。

7月28日，韩国KOSPI指数日内暴跌约10%，触发市场范围的熔断机制。SK海力士收盘下跌14.65%，三星电子跌幅超过13%。随后，抛售潮向西传导至美国市场，AMD、英特尔（Intel）和美光均下跌。

喜忧参半的财报和指引增加压力

即使是创纪录的业绩也无法阻止抛售。尽管SK海力士公布了创纪录的季度利润和营收，但仍未达到分析师预期，导致股价单日下跌超过10%。三星电子公布的2026年第二季度初步营业利润同比增长19倍，约达590亿美元，但股价仍然下跌了6.9%。

"自6月25日以来，半导体股市值已蒸发约1.5万亿美元，包括三星、SK海力士和美光在内的存储类股较近期高点下跌超过20%，这标志着2026年最热门的交易正式进入熊市，"《欧洲商业杂志》的一篇报道指出。

7月下旬，闪迪（SanDisk）和西部数据（Western Digital）与其他存储类股一同被抛售，闪迪在8月6日盘前跌幅超过10%，突显了持续的盈利压力。

估值担忧与杠杆平仓

短暂的反弹——例如8月1日三星和SK海力士分别飙升27%和30%——很快因投资者解除杠杆头寸而被逆转。韩国KOSPI指数在8月1日（周五）创纪录地上涨18%，随后在8月3日（周一）又下跌5.1%。

"投资者在前一交易日创纪录的反弹后抛售了重量级芯片股，"《星报》报道称。仅7月份，KOSPI指数就下跌了22.2%，创下自2008年10月以来的最大单月跌幅。

三星为何能逆势抗跌

在8月7日（周五）的交易中，三星电子是相对表现更好的个股——这很可能反映了其业务模式更为多元（涵盖代工、逻辑芯片和消费电子），而SK海力士几乎完全依赖存储和HBM业务。尽管在某些交易日两只股票同步下跌——例如8月3日两者均下跌超过6%——但三星更广泛的业务组合提供了缓冲。

核心争论：修正还是见顶？

目前，核心问题仍未解决：存储类股是处于结构性AI上行周期中的周期性修正，还是存储繁荣期正在见顶？

花旗建议逢低买入，称此轮上升周期仍处于早期阶段。高盛在8月7日的一份报告中驳斥了三大关键看空担忧，认为市场定价所蕴含的悲观程度已超过实际情况。

但超过1万亿美元抛售的迅猛速度、7月份创纪录的降级浪潮，以及对AI资本支出的持续疑虑表明，市场对AI驱动的HBM需求能否维持当前估值深感不确定。正如彭博社（Bloomberg）所言："短短一个多月近6000亿美元的暴跌，已将SK海力士从全球最热门的AI交易标的之一，变成了最大的投资组合问号之一"。

就目前而言，这场抛售反映了一个痛苦的现实：即使是AI经济中增长最快的部分，也无法逃脱地心引力。