小米2026年第二季度业绩呈现出鲜明的“两面性”：公司继续向高端智能手机、人工智能和智能电动车扩张，但扩张带来的增长尚未抵消硬件成本上升的冲击。

本季度，小米实现营收1089亿元，同比下降6.1%；调整后净利润62亿元，同比下降42.6%；集团整体毛利率从上年同期的22.5%降至19.8%。营收和调整后利润也都低于市场共识预期。14

核心矛盾：产品卖得更贵，利润却变薄了

小米通过优化产品结构和提高售价，让智能手机平均售价（ASP）创下历史新高。这些措施在一定程度上缓冲了内存价格上涨的影响，但手机业务毛利率仍从一年前的11.5%降至8.5%。15

这说明小米正在有意减少“不计代价追求出货量”的做法。在需求疲软、竞争加剧的市场环境中，公司更重视单台设备的经济效益，因此手机出货量和收入均出现同比下降。110

对投资者而言，手机业务仍是近期最值得关注的指标：平均售价创新高，说明高端化策略正在奏效；但毛利率下滑也表明，在零部件成本高企的情况下，小米的定价能力还不足以完全转嫁成本。

业绩中的积极变化

手机产品定位继续上移

创纪录的平均售价反映出小米手机产品组合进一步向高价位倾斜，提价也为应对内存成本上涨提供了缓冲。与此同时，小米全球智能手机市场份额连续第24个季度保持前三，并在53个国家和地区进入市场份额前三。56

这表明，尽管出货量减少，小米的产品力和市场位置仍在改善。不过，高ASP并未在本季度转化为更高的手机利润，因为成本上涨吞噬了大部分收益。

MiMo-V2.5开始显现AI商业化迹象

小米MiMo-V2.5大模型在OpenRouter平台上的表现受到关注。2026年8月，该模型按周代币使用量位居全球第一；据披露，其使用量在两个月内增长超过六倍，并已通过API调用和代币套餐开始产生收入。5617

这对小米的战略意义在于：公司希望把AI能力嵌入更广泛的设备生态，而不是将大模型作为孤立的研发项目。不过，AI目前仍是小米整体业务中的早期收入来源，使用量领先尚不能等同于对利润产生重大影响。

海外零售和IoT布局继续推进

小米持续扩大国际生态布局，并在本季度新增超过640家零售门店。7823 更广泛的线下网络既有助于手机销售，也为智能家居及其他IoT产品在海外市场的分销提供了更多入口。

但IoT业务的同比表现并不理想。去年同期受中国消费补贴带动，基数异常强劲，因此本季度IoT收入下滑的解读需要更加谨慎：海外扩张仍在推进，但尚未完全抵消整体IoT业务面临的高基数压力。4

电动车交付量保持强劲增长

小米第二季度交付智能电动车104,199辆，同比增长28.2%，实现连续第六个季度同比增长。SU7系列累计交付量已超过50万辆。371314

“智能电动车、AI及其他创新业务”分部收入为249亿元，同比增长17.1%。其中，智能电动车收入239亿元，其他相关业务收入10亿元，后者包括MiMo系列大模型带来的AI业务收入。17

此外，SkyNomad增程式SUV的推出进一步丰富了小米的车型布局，为其进入更广泛的家庭用车市场增加了筹码。614

###互联网服务仍是最强的利润引擎

小米互联网服务月活跃用户达到约7.7亿，创历史新高。该分部本季度收入为90亿元，毛利率高达76.8%，继续为公司提供稳定且高毛利的收入来源。61213

这项业务对小米十分重要，因为它能对冲手机、汽车等硬件业务较低的利润率。庞大的设备用户基础，也让小米有机会在手机、汽车或智能设备售出后继续实现服务变现。

业绩中的压力与风险

内存成本吞噬了手机业务的利润改善空间

本季度最直接的利润压力来自内存及其他零部件成本上涨。即使小米采取提价和优化产品结构等措施，手机毛利率仍降至8.5%；集团整体毛利率也从22.5%降至19.8%。146

小米面对的并不只是成本上升本身：如果提价过快，需求可能进一步走弱或市场份额受到影响；如果自行吸收涨价，利润率就会继续承压。第二季度的结果表明，产品结构调整和提价能够缓冲冲击，但还无法完全消除冲击。

为保护单台设备收益，小米接受了手机销量下滑

本季度手机收入同比下降7.5%至421亿元，出货量也出现下降。10 在需求疲软和竞争激烈的环境下，管理层选择优先保护盈利能力，而不是通过大幅折扣追求销量，这有助于避免无效竞争，但也意味着小米需要面对高端需求恢复速度不及预期的风险。

因此，本季度可以有两种看法：一方面，小米在产品经济性上更加克制；另一方面，销量与利润之间的取舍也说明市场需求仍然十分困难。

新增长业务仍在亏损

“智能电动车、AI及其他创新业务”分部虽然实现249亿元收入、毛利率为19.2%，但经营亏损约26亿元。471117

为了扩大汽车规模、建设AI能力以及推出新产品，这类投入可能是必要的，但目前仍在拖累合并利润。市场真正关心的是，随着电动车销量上升，小米能否获得持续的经营杠杆，同时避免长期依赖大规模扩张、研发和产品发布投入。

电动车利润表现仍不稳定

电动车交付量增长强劲，但盈利能力尚未稳定。该分部毛利率为19.2%，本季度受到产品结构和定价因素影响，其中价格相对较低的SU7车型交付占比提升，也对收入和利润表现造成压力。71517

SkyNomad的推出为小米打开了新的车型空间，但其最终利润贡献仍取决于定价、配置和制造成本。换言之，第二季度证明了小米电动车业务的需求和规模正在扩大，却还没有证明其已经形成稳定的汽车利润模型。

管理层对短期前景仍保持谨慎

管理层预计，消费需求恢复偏弱、行业竞争加剧以及零部件成本压力，将继续给2026年第三季度带来短期经营压力。路透社还报道称，小米本季度营收和调整后利润均未达到市场共识预期。1

这意味着，投资者不能仅凭AI使用量、电动车交付量或手机平均售价上升，就对下一季度业绩做过度乐观的推演。短期利润表现仍将取决于成本趋势和消费需求变化。

小米这份财报说明了什么？

小米2026年第二季度既不是一个单纯的增长季度，也不能简单归类为利润预警。它展现出公司在高端手机、AI、海外渠道、电动车和互联网服务方面取得了实质进展，同时也暴露出传统硬件业务的盈利模式正在承受压力。

本季度最积极的信号包括：手机平均售价创历史新高、全球智能手机市场份额连续24个季度位居前三、单季电动车交付104,199辆、MiMo-V2.5开始实现初步商业化，以及互联网服务用户和利润率创新高。

最需要警惕的信号则是：手机毛利率降至8.5%、手机出货量下滑、新业务经营亏损约26亿元，以及电动车利润率仍存在波动。

对小米而言，多元化和高端化的长期故事正在变得更可信，但多元化并不会自动消除周期性风险。接下来，市场将重点观察三件事：内存成本压力是否缓解，手机需求能否企稳，以及电动车销量增长能否逐步转化为更稳定的经营利润。1

小米2026年第二季度业绩呈现出鲜明的“两面性”：公司继续向高端智能手机、人工智能和智能电动车扩张，但扩张带来的增长尚未抵消硬件成本上升的冲击。

本季度，小米实现营收1089亿元，同比下降6.1%；调整后净利润62亿元，同比下降42.6%；集团整体毛利率从上年同期的22.5%降至19.8%。营收和调整后利润也都低于市场共识预期。14

核心矛盾：产品卖得更贵，利润却变薄了

小米通过优化产品结构和提高售价，让智能手机平均售价（ASP）创下历史新高。这些措施在一定程度上缓冲了内存价格上涨的影响，但手机业务毛利率仍从一年前的11.5%降至8.5%。15

这说明小米正在有意减少“不计代价追求出货量”的做法。在需求疲软、竞争加剧的市场环境中，公司更重视单台设备的经济效益，因此手机出货量和收入均出现同比下降。110

对投资者而言，手机业务仍是近期最值得关注的指标：平均售价创新高，说明高端化策略正在奏效；但毛利率下滑也表明，在零部件成本高企的情况下，小米的定价能力还不足以完全转嫁成本。

业绩中的积极变化

手机产品定位继续上移

创纪录的平均售价反映出小米手机产品组合进一步向高价位倾斜，提价也为应对内存成本上涨提供了缓冲。与此同时，小米全球智能手机市场份额连续第24个季度保持前三，并在53个国家和地区进入市场份额前三。56

这表明，尽管出货量减少，小米的产品力和市场位置仍在改善。不过，高ASP并未在本季度转化为更高的手机利润，因为成本上涨吞噬了大部分收益。

MiMo-V2.5开始显现AI商业化迹象

小米MiMo-V2.5大模型在OpenRouter平台上的表现受到关注。2026年8月，该模型按周代币使用量位居全球第一；据披露，其使用量在两个月内增长超过六倍，并已通过API调用和代币套餐开始产生收入。5617

这对小米的战略意义在于：公司希望把AI能力嵌入更广泛的设备生态，而不是将大模型作为孤立的研发项目。不过，AI目前仍是小米整体业务中的早期收入来源，使用量领先尚不能等同于对利润产生重大影响。

海外零售和IoT布局继续推进

小米持续扩大国际生态布局，并在本季度新增超过640家零售门店。7823 更广泛的线下网络既有助于手机销售，也为智能家居及其他IoT产品在海外市场的分销提供了更多入口。

但IoT业务的同比表现并不理想。去年同期受中国消费补贴带动，基数异常强劲，因此本季度IoT收入下滑的解读需要更加谨慎：海外扩张仍在推进，但尚未完全抵消整体IoT业务面临的高基数压力。4

电动车交付量保持强劲增长

小米第二季度交付智能电动车104,199辆，同比增长28.2%，实现连续第六个季度同比增长。SU7系列累计交付量已超过50万辆。371314

“智能电动车、AI及其他创新业务”分部收入为249亿元，同比增长17.1%。其中，智能电动车收入239亿元，其他相关业务收入10亿元，后者包括MiMo系列大模型带来的AI业务收入。17

此外，SkyNomad增程式SUV的推出进一步丰富了小米的车型布局，为其进入更广泛的家庭用车市场增加了筹码。614

###互联网服务仍是最强的利润引擎

小米互联网服务月活跃用户达到约7.7亿，创历史新高。该分部本季度收入为90亿元，毛利率高达76.8%，继续为公司提供稳定且高毛利的收入来源。61213

这项业务对小米十分重要，因为它能对冲手机、汽车等硬件业务较低的利润率。庞大的设备用户基础，也让小米有机会在手机、汽车或智能设备售出后继续实现服务变现。

业绩中的压力与风险

内存成本吞噬了手机业务的利润改善空间

本季度最直接的利润压力来自内存及其他零部件成本上涨。即使小米采取提价和优化产品结构等措施，手机毛利率仍降至8.5%；集团整体毛利率也从22.5%降至19.8%。146

小米面对的并不只是成本上升本身：如果提价过快，需求可能进一步走弱或市场份额受到影响；如果自行吸收涨价，利润率就会继续承压。第二季度的结果表明，产品结构调整和提价能够缓冲冲击，但还无法完全消除冲击。

为保护单台设备收益，小米接受了手机销量下滑

本季度手机收入同比下降7.5%至421亿元，出货量也出现下降。10 在需求疲软和竞争激烈的环境下，管理层选择优先保护盈利能力，而不是通过大幅折扣追求销量，这有助于避免无效竞争，但也意味着小米需要面对高端需求恢复速度不及预期的风险。

因此，本季度可以有两种看法：一方面，小米在产品经济性上更加克制；另一方面，销量与利润之间的取舍也说明市场需求仍然十分困难。

新增长业务仍在亏损

“智能电动车、AI及其他创新业务”分部虽然实现249亿元收入、毛利率为19.2%，但经营亏损约26亿元。471117

为了扩大汽车规模、建设AI能力以及推出新产品，这类投入可能是必要的，但目前仍在拖累合并利润。市场真正关心的是，随着电动车销量上升，小米能否获得持续的经营杠杆，同时避免长期依赖大规模扩张、研发和产品发布投入。

电动车利润表现仍不稳定

电动车交付量增长强劲，但盈利能力尚未稳定。该分部毛利率为19.2%，本季度受到产品结构和定价因素影响，其中价格相对较低的SU7车型交付占比提升，也对收入和利润表现造成压力。71517

SkyNomad的推出为小米打开了新的车型空间，但其最终利润贡献仍取决于定价、配置和制造成本。换言之，第二季度证明了小米电动车业务的需求和规模正在扩大，却还没有证明其已经形成稳定的汽车利润模型。

管理层对短期前景仍保持谨慎

管理层预计，消费需求恢复偏弱、行业竞争加剧以及零部件成本压力，将继续给2026年第三季度带来短期经营压力。路透社还报道称，小米本季度营收和调整后利润均未达到市场共识预期。1

这意味着，投资者不能仅凭AI使用量、电动车交付量或手机平均售价上升，就对下一季度业绩做过度乐观的推演。短期利润表现仍将取决于成本趋势和消费需求变化。

小米这份财报说明了什么？

小米2026年第二季度既不是一个单纯的增长季度，也不能简单归类为利润预警。它展现出公司在高端手机、AI、海外渠道、电动车和互联网服务方面取得了实质进展，同时也暴露出传统硬件业务的盈利模式正在承受压力。

本季度最积极的信号包括：手机平均售价创历史新高、全球智能手机市场份额连续24个季度位居前三、单季电动车交付104,199辆、MiMo-V2.5开始实现初步商业化，以及互联网服务用户和利润率创新高。

最需要警惕的信号则是：手机毛利率降至8.5%、手机出货量下滑、新业务经营亏损约26亿元，以及电动车利润率仍存在波动。

对小米而言，多元化和高端化的长期故事正在变得更可信，但多元化并不会自动消除周期性风险。接下来，市场将重点观察三件事：内存成本压力是否缓解，手机需求能否企稳，以及电动车销量增长能否逐步转化为更稳定的经营利润。1