640亿美元报价被拒后，比尔·阿克曼清仓环球音乐集团内幕

比尔·阿克曼激进追逐全球最大音乐公司——环球音乐集团（UMG）的征程，在2026年6月初戛然而止。就在UMG董事会否决其640亿美元收购要约后仅仅数日，潘兴广场便着手清算了其全部的剩余仓位。这次迅雷不及掩耳的退出，为一场持续多年的投资大戏仓促收尾，其中包含了一次大胆的非邀约收购、一次董事会的全票否决，以及一个曾经庞大持仓的闪电式瓦解。

四月天价收购：溢价高达78%的640亿美元蓝图

2026年4月7日，潘兴广场资本管理公司向UMG提交了一份非约束性提案，计划通过其附属的并购工具Pershing Square SPARC Holdings，收购UMG所有已发行股份 。这笔交易对UMG的估值约达640亿美元，折合约557.5亿欧元 。

这份要约被精心设计为一个极富吸引力的“现金+股票”方案，旨在赢得股东们的青睐：

• 94亿欧元现金，折合每股5.05欧元 。
• 现有股东持有的每股股票可兑换0.77股新公司股权。

潘兴广场对这份方案的总价值估值为每股约30.40欧元，相对于收购消息公开前UMG的未受影响股价，溢价幅度高达约78% 。

为了筹措现金部分，潘兴广场制定了一套多渠道融资方案：约25亿欧元来自其自有资金，约54亿欧元为新增的投资级债务，另有约15亿欧元来自出售UMG所持的Spotify股份，其中一部分收益还专门划拨给UMG的艺人 。

这份提议的一个核心亮点，是将UMG的股票重新上市。阿克曼计划将公司的首要上市地从阿姆斯特丹泛欧交易所（Euronext Amsterdam）转移到纽约证券交易所（NYSE）。他辩称，这一转变能吸引更广泛的美国投资者群体，从而释放公司更大的价值 。

五月冷酷回绝：“严重低估了UMG的价值”

UMG董事会的审议历时约七周，最终于2026年5月29日正式否决了该提案。这一决定是全票通过的 。

在外部财务与法律顾问的协助下进行审慎评估后，董事会发布的官方声明措辞毫不留情，称该要约“不符合UMG、其股东、艺人、词曲作者、员工及其他利益相关者的最佳利益”，并得出结论，认为该提案从根本上 “严重低估了UMG的价值及其未来前景” 。

一家公司董事会敢于拒绝高达78%溢价的收购要约，足见其对未来价值创造的信心之强烈。声明同时提到，广大股东对这一决定存在共识 。

即刻清仓：抛售8060万股

潘兴广场的反应可谓雷厉风行。2026年6月3日的报道证实，该基金已着手出售其在UMG的全部剩余股份。这次出售涉及约8060万股，并以隔夜配售的方式定向出售给机构投资者 。

当时的初步报告预计，此次出售的总收益约为16亿美元，最终的每股价格和总金额在首轮报道中尚待敲定 。也没有即时消息证实UMG在本次特定退出过程中，同步发起了股票回购。

这次抛售彻底终结了潘兴广场的全部持仓，为这笔多年来一直是该基金最大单一持股的头寸画上了句号 。

五年投资之路，数字全回顾

潘兴广场与UMG的渊源始于一个长期的信念投资，在公司公开上市之前便开始建仓。

• 最初入场（2021年）： 在UMG从法国传媒巨头维旺迪（Vivendi）分拆并于2021年9月上市前夕，潘兴广场从维旺迪手中收购了UMG约10%的股份。这笔交易是以UMG 100%股权对应350亿欧元的企业价值为基础进行溢价的 。
• 逐步减持： 此后数年，潘兴广场不断缩减其持股。2025年1月，该基金向其有限合伙人分配了约2.6%的UMG股票 。到了2025年3月，潘兴广场又以每股26.60欧元的价格出售了约2.7%的股份（约5000万股），套现超过14亿美元 。
• 持仓峰值： 在2025年初的几次分配之后，潘兴广场报告仍持有UMG 7.6%的股份 。在其高峰期，UMG的持仓约占该基金投资组合的27% 。

尽管这笔投资整体上是盈利的，但潘兴广场在整个五年期间的总毛利润或内部收益率（IRR）的精确数字，尚未被报告。以350亿欧元的企业价值入场，并在更高溢价时逐步出售，显然带来了丰厚的回报，但准确的累计收益数字仍未公开。其最终剩余股份的隔夜出售，彻底为这场最终未能如愿实现全面收购的五年投资长跑，画上了句号。