亚马逊创纪录发行140亿加元债券，揭开AI债务超级周期

这笔交易分为五个批次，期限从3年到30年不等，吸引了约两倍于发行量的投资者需求，认购金额接近280亿加元 。

官方说法是，募集资金将用于“一般公司用途”，包括资本支出和债务偿还。但结合背景来看，这笔钱的去向几乎没有悬念：亚马逊正在将海量资金投入人工智能所需的实体基础设施。2026年，亚马逊的总体资本支出预计将达到约2000亿美元，绝大多数投向了支持其AWS云部门和生成式AI服务的数据中心、服务器、GPU和网络设备 。

亚马逊此次发行的加元债券，在市场上俗称“枫叶债券”（Maple Bond），特指外国公司在加拿大发行的加元计价债券。这并非一次孤立的融资事件，而是其宏大债务战略的最新篇章。早在2026年3月，亚马逊就启动了一轮规模在370亿至420亿美元之间的美元和欧元债券发行，这是历史上规模最大的企业发债之一，目标同样是资助AI基础设施建设 。自2025年初以来，亚马逊已在欧元、瑞士法郎乃至现在的加元等多个市场累计借贷超过820亿美元 。

6000亿美元的AI烧钱竞赛

亚马逊的借贷狂潮，只是整个科技行业五大超大规模云服务商（亚马逊、Alphabet、微软、Meta和甲骨文）历史性资本支出周期的一部分。分析师普遍预测，这“五巨头”2026年在基础设施上的总支出将超过6000亿美元，较2025年增长36% 。其中，大约75%，也就是约4500亿美元，专门用于AI基础设施，而非传统云服务 。

过去三年，这种支出在急剧加速。这五家公司2024年的总资本支出约为2560亿美元，2025年升至约4430亿美元，而2026年的预测值则落在了6020亿至6900亿美元之间 。高盛（Goldman Sachs）估计，从2025年到2027年，超大规模云服务商的总资本支出将达到惊人的1.15万亿美元 。穆迪（Moody's）则单独预测，仅美国六大超大规模云服务商（除五巨头外还包括特斯拉等）在2026年的数据中心资本支出就将达到约7000亿美元 。

为了更直观地理解这些数字，可以这样看：当前AI基础设施的建设规模，其烧钱速度已经堪比一些国家的整体实体基建投资。摩根大通（JPMorgan）预计，围绕数据中心和AI热潮的总支出（包括相关电力供应）将超过5万亿美元 。

为什么是债券市场在支撑这场豪赌？

在过去的大部分时间里，现在主导AI基础设施的科技巨头们主要依靠自身庞大的现金流来支撑扩张。但此次建设的规模已经彻底颠覆了这种模式。资本支出现在大大超过了这些公司的内部现金生成能力，迫使它们不得不激进地、多币种地转向债券市场寻求资金 。

数据是惊人的。仅在2025年，超大规模云服务商就筹集了约1080亿美元的债务 。一些估算将黑石（Blackstone）和阿波罗（Apollo）等机构参与的私人信贷和项目融资交易计算在内，这个数字可能会接近1210亿美元 。分析师预测，未来几年这些公司的累计债务发行量可能会达到1.5万亿美元 。

2025年，科技行业的债券发行总额突破了2000亿美元，分析师将此纪录几乎全部归因于AI基础设施开支。进入2026年不久，年初至今的投资级科技公司发债规模已超过670亿美元 。摩根士丹利（Morgan Stanley）预计，仅五大巨头在2026年的发债额就将达到2500亿至3000亿美元 。巴克莱（Barclays）则预测，2026年美国企业债发行总额将达到2.46万亿美元，同比增长11.8%，而AI巨头是主要驱动力 。

全球资本争夺战

亚马逊的加元交易，精准地体现了一个更广泛的趋势：这些科技巨头正在全球范围内、而非仅仅在母国市场，挖掘债务融资的机会。2026年5月，Alphabet在加拿大筹集了85亿加元，根据加拿大皇家银行（RBC）的数据，这笔交易将2026年的枫叶债券总发行量推高至198亿加元 。而亚马逊规模大得多的发行，几乎瞬间就打破了这一纪录。

美国公司在加拿大发债的优势包括可能获得更优惠的定价、实现投资者基础的多元化，以及来自寻求高评级企业债券的加拿大养老基金和机构投资者的强劲需求。亚马逊及其同行们也在欧元、瑞士法郎等其他货币市场发债，作为其全球融资策略的一部分 。

牵动全球经济的赌注

这股由AI驱动的借贷狂潮正在重塑固定收益市场，并引发了关于金融可持续性的疑问。一些分析师开始警告，AI基础设施融资可能存在泡沫。市场情报机构The Sourcery Intel在2026年5月的一份报告中，将这种借贷行为描述为“一波史无前例的债务驱动型资本支出潮，对金融可持续性提出了严重质疑” 。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）警告称，AI巨头大量发行新债，可能会对利率构成上行压力——这对于那些受益于低资金成本的科技公司来说，无疑是一个讽刺的结果 。

不过，市场对这些债券的胃口依然巨大。亚马逊2026年3月的美元债券发行，吸引了约800亿美元的峰值需求，远超其实际筹资金额 。而此次140亿加元的枫叶债券，也获得了约两倍的超额认购 。投资者似乎在押注，AI未来将产生足以证明这笔巨额前期投入是合理的回报，即使这些回报可能还需要很多年才能兑现。

核心结论是：亚马逊创纪录的140亿加元加元债券，其本身不仅是一个里程碑，更是一个生动的缩影。它揭示了AI军备竞赛如何从根本上改变了科技巨头的财务策略，将一些世界上现金最充裕的公司，变成了债券市场上胃口最大的借款人。