日本央行：若美欧数字货币体系不兼容，全球金融或出现“货币碎片化”

日本银行（Bank of Japan，简称BOJ）近期发出警告：如果主要经济体在数字货币体系上走向不同技术和制度路径，全球金融体系可能出现新的分裂。

日本央行副行长冰见野良三（Ryozo Himino）指出，目前美国与欧洲正在形成两条不同的发展路线：美国倾向推动私人发行的美元稳定币，而欧洲则在推进由欧洲央行主导的数字欧元（CBDC）。如果两套体系缺乏协调，可能削弱金融体系长期依赖的原则——“货币单一性”（singleness of money）。

这一概念是现代货币体系稳定运行的基础：无论是现金、银行存款还是央行准备金，不同形式的货币都应能按面值自由互换并保持同等价值。

两条数字货币路线正在形成

冰见野在一次货币经济学会议演讲中指出，美国与欧洲在数字货币设计上正出现明显政策分化。

• 美国：政策重点放在受监管的稳定币上，同时联邦层面禁止政府机构发行央行数字货币（CBDC）。这一模式被视为利用私人数字美元巩固美元在全球金融体系中的地位。
• 欧洲：欧洲央行则在推进数字欧元项目，目标是升级零售支付体系，并减少欧洲内部支付市场的碎片化。

两种方案都代表着对货币基础设施的重大重构。但如果它们在法律框架、技术架构和清算系统上各自发展，全球金融可能出现彼此不兼容的数字货币网络。

为什么“货币单一性”如此重要

在传统金融体系中，中央银行确保不同形态的货币能够以1:1价值互换。

冰见野警告，随着稳定币、央行数字货币以及各种代币化资产出现，如果它们运行在不同的基础设施或监管体系中，市场可能开始把这些资金形式视为不同甚至竞争的货币工具。

一旦出现这种情况，支付网络、流动性池和清算系统之间的互操作性可能下降，从而增加金融体系的不稳定性。

日本提出“整体性设计”思路

面对这一趋势，日本央行提出一种不同的政策思路：不要把未来货币体系简单理解为稳定币 vs. CBDC的二选一问题。

冰见野认为，政策制定者需要以**“整体性（holistic）视角”**设计数字货币基础设施，允许多种类型的数字货币并存。

日本央行目前正以这种思路推进研究。

日本正在测试的几种方案

1. 代币化银行存款

所谓代币化存款（tokenized deposits），是将商业银行存款转化为可在可编程平台上流通的数字代币。

这种方式试图结合两种优势：

• 传统银行存款的稳定与监管框架
• 区块链网络的自动化与实时结算能力

日本央行认为，这可能成为连接传统银行体系与新型数字金融网络的一种桥梁。

2. 代币化央行准备金

央行还在研究代币化央行准备金——即将商业银行在央行账户中的准备金余额转化为可编程的数字形式。

这种模式可能让银行之间的清算更加快速，并支持自动化金融交易。

3. 区块链结算实验

日本央行已经启动实验，把银行在央行持有的准备金余额放入分布式账本测试环境中，以检验新的结算机制及其与现有系统的兼容性。

实验的重点包括：

• 交易最终性
• 系统安全性
• 与现有支付系统的接口

目标是在引入新技术的同时，保持中央银行系统的法律和操作稳定性。

介于美欧之间的一条“中间道路”

整体来看，日本的策略处在美国和欧洲之间。

与其只押注一种模式，日本央行正在同时研究多种数字货币形态，包括：

• 央行数字货币（CBDC）
• 私人稳定币
• 代币化银行存款
• 代币化央行准备金

这种组合式探索旨在确保未来货币体系在技术创新的同时，仍然保持金融稳定与互操作性。

冰见野的核心观点是：数字货币体系仍在设计阶段。各国政府和央行当前的政策选择，可能决定未来全球金融体系是保持统一，还是演变成多个互不兼容的数字货币网络。

因此，维护“货币单一性”仍应是全球货币体系改革的核心目标。