科技巨头1590亿美元AI发债狂潮，正在改写全球债市规则

一场AI融资的新篇章正在以一种冒险的方式展开。全球最大的科技公司们不再依赖其庞大的现金流来建设人工智能基础设施，而是转向全球债券市场，进行一场规模空前的借贷狂潮，这正在重塑债务市场，并将全球投资者卷入新的风险之中。

仅2026年上半年，Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文这四家超大规模企业就已集体发行了创纪录的1590亿美元债券，用于资助AI数据中心和相关基础设施。这笔令人咋舌的金额，竟占到了今年美国公司债发行总量的18% 。在亚马逊今年3月完成近540亿美元的超大规模发债后，美银全球研究部的分析师已将这五大超大规模企业今年的总发债额预测从1400亿美元上调至1750亿美元 。

这场由债务推动的军备竞赛，是为了支撑2026年总计约7250亿美元的资本支出计划。这一数字在2026年第一季度财报中得到确认，较2025年水平飙升了64% 。

各公司债务融资详解

借贷行为集中在少数几家巨头身上，每家都以巨大的规模在市场中汲取资金。

• 亚马逊：最大的借款人。 亚马逊是最大的单一发行人，在今年3月以近540亿美元的投资级债券发债震惊市场 。在此之前，它已于2025年11月发行了150亿美元债券。在2026年5月，该公司还首次筹备了瑞士法郎债券，进一步拓宽了融资渠道 。鉴于亚马逊今年规划了2000亿美元的资本支出，其巨额债务是推动整体发债规模的主要驱动力 。
• Alphabet（谷歌）：多币种发债巨头。 Alphabet是融资方式最多元化的借款人。该公司在年初通过美元、英镑和瑞士法郎债券市场筹集了约320亿美元，这笔交易还包含了一支罕见的100年期债券——这是自1997年以来科技行业首次发行此类超长期债券 。紧接着，它在5月又通过创纪录的日元债券和一笔欧元债券筹集了约95亿美元，使其2026年的发债总额预计达到约415亿美元 。这些借款都是为了支持其1900亿美元的AI资本支出计划 。
• 甲骨文：开门红的巨型交易。 甲骨文在2026年初就以一笔250亿美元的债券发行拉开了借贷狂潮的序幕，该交易吸引了高达1290亿美元的投资者订单 。该公司计划今年的总资本支出达到400至500亿美元 。
• Meta：持续在场的玩家。 尽管Meta的单笔交易规模没有达到亚马逊或甲骨文那样的轰动程度，但它是这波浪潮中重要且常态化的发行人。总体而言，科技公司目前在垃圾债市场的占比已达到史无前例的8.3%，在投资级市场的占比达到10.3% 。

Alphabet创纪录的币种扩张

Alphabet最引人注目的行动是其向新币种债券市场的扩张，这标志着全球AI基础设施融资进入了一个新阶段。

• 日元债创下新纪录： 2026年5月15日，Alphabet发行了创纪录的5765亿日元（约36亿美元） 武士债券。这笔分八批发行的交易，期限从3年到40年不等，成为非日本企业发行的最大规模日元债券，打破了此前由伯克希尔·哈撒韦公司保持的纪录 。这也是Alphabet首次涉足日元债券市场 。
• 欧元债的豪赌： 就在几天前的5月5日，Alphabet发行了一笔至少30亿欧元（约35亿美元） 的六批欧元债券 。在此之前，它已经利用过美元、英镑和瑞士法郎市场，这显示出它正采取全方位策略，从全球最深的资本池中汲取资金 。

日渐显现的风险和市场压力

这种规模和方式的借贷行为，正在金融系统中制造出实实在在的压力点。

前所未有的供给正在考验市场。 2026年，美国公司债发行总额预计将达到2.46万亿美元，这在很大程度上是由AI超大规模企业推动的 。来自一个高度集中的行业的巨额新债，正在考验市场的吸收能力，这是自上世纪90年代末电信泡沫以来从未见过的景象 。

全球性传染风险已成现实。 Alphabet的日元债券首秀和亚马逊的瑞士法郎计划，意味着日本、欧洲和瑞士的投资者现在直接暴露在了少数几家美国科技公司的命运及其AI投资的不确定回报之下。如今，科技行业的负面情绪可能以一种前所未有的方式，在这些非美国债券市场中引发连锁反应 。

投资者正在对叙事失去信心。 自2025年底以来，一种明显的不安情绪已从股市蔓延至债市。投资者一直在抛售超大规模企业的债券，导致其与美国国债间的收益率利差扩大至自2025年4月关税冲击以来从未见过的水平 。正如一份分析报告尖锐指出的那样，“盲目信任科技巨头资产负债表的时代已经结束了” 。

资产负债表上的隐藏杠杆。 从表面上看，大多数超大规模企业的净负债相较于其权益而言仍然较低 。然而，它们的总承诺支出规模惊人。穆迪的一项分析指出，这五大巨头的总承诺额高达9690亿美元，其中三分之二——即6620亿美元——是尚未开始的数据中心未来租赁承诺，这构成了巨大的表外风险敞口 。

财务账本越来越难算。 资本支出的规模极其庞大，2026年第一季度财报证实了约7250亿美元的年化支出率 。一些预测认为，资本支出可能高达7700亿美元 。这些庞大AI新基础设施的折旧已经是一个显著因素，据估算，其折旧额已经超过了部分建设方公司的年度利润总和 。

核心结论： 2026年到目前为止的1590亿美元科技债券发行，其规模及其在全球范围内的影响都是前所未有的。尽管企业的资产负债表尚未到达断裂点，但创纪录的供给、非美市场日益增长的风险敞口，以及对AI盈利能力的深度不确定性，正在投资级债券市场中制造真实且不断增长的压力，并侵蚀着投资者曾经看似不可动摇的信心。