银箭收手：梅赛德斯为何放弃收购Alpine F1车队24%股份？

从Otro的角度看，这个要价反映了F1车队价值在全围场内的快速膨胀。该财团于2023年以2亿欧元（当时约合2.33亿美元）的价格购入这24%的股份，如今基于30亿美元估值的新标价，意味着在短短三年内实现了约3.3倍的增值。

BBC体育援引内部人士证实谈判已经停止，多家媒体也报道称，梅赛德斯并未寻求向Otro的报价靠拢，而是干净利落地转身离开。

卖方Otro Capital有何来头？

Otro Capital是一个备受瞩目的投资财团的牵头方，该财团于2023年6月入股Alpine赛车有限公司，交易于同年12月完成。该集团当时以2亿欧元购得24%的股份，彼时Alpine的隐含估值约为9亿美元。

这个财团将传统私募股权与名人效应巧妙结合：

• Otro Capital 是领投的私募股权公司。
• RedBird Capital Partners，一家美国的体育投资机构，持有AC米兰股份，并与芬威体育集团有合作历史。
• Maximum Effort Investments，由演员瑞安·雷诺兹和罗布·麦克尔亨尼共同创立，他们也共同拥有雷克瑟姆足球俱乐部。
• 阵容豪华的运动员投资人，包括迈克尔·B·乔丹、NFL球星帕特里克·马霍姆斯和特拉维斯·凯尔西、高尔夫球手罗里·麦克罗伊、拳击手安东尼·约书亚以及足球运动员特伦特·亚历山大-阿诺德。

早在2025年10月，Otro就已开始悄悄进行出售股权的试探性谈判。公司认为，得益于这项运动的全球发展和新《协和协议》的出台，F1车队价值飙升，正是套现离场的良机。

余下的竞购者

Alpine的执行顾问弗拉维奥·布里亚托利曾告诉记者，有“三到四个潜在买家”在追逐这笔股份。梅赛德斯退出后，一位候选人已被视为领跑者：

• 克里斯蒂安·霍纳，红牛车队领队，于2026年1月证实他正参与一个投资者财团，考察Alpine的投资机会。多家报道指出，在梅奔退出后，霍纳的团队是最有可能的买家。
• 比亚迪，这家中国电动汽车制造商据报道正进行“实质性谈判”，可能成为这24%股份的买家，以此作为进军F1的战略切入点。
• 2026年3月曾有早期猜测称，托托·沃尔夫可能以个人名义参与竞购，但布里亚托利后来澄清，是作为公司实体的梅赛德斯，而非沃尔夫个人，在主导此事。

尽管过程冗长且意向者数量时有波动，但布里亚托利明确表示，出售并非他的个人事务：“任何接洽或讨论都是与现有股东——Otro Capital（24%）和雷诺集团（76%）进行，而非直接与弗拉维奥·布里亚托利或车队进行”。

股份锁定期与雷诺的一票否决权

雷诺集团仍是Alpine的76%绝对控股股东，这份绝对控股权附带了严峻的合同约束，直接影响到当前的出售进程。

• 优先购买权：据报道，雷诺对Otro持有的24%股份享有优先购买权，这意味着这家法国汽车制造商可以匹配任何第三方报价，将股份留在自己手中。
• 直至2026年9月的否决权：与Otro持股相关的文件显示，在三年的锁定期到期前，该公司无法在未经雷诺批准的情况下自由出售股份——据报道，该锁定期将于2026年9月结束。在此之前，雷诺对任何买家都拥有事实上的否决权。而在9月之后，理论上股份可以卖给出价最高者。
• 董事会洗牌：2026年4月，雷诺通过将其在Alpine董事会的首席财务官邓肯·明托替换为集团并购主管纪尧姆·罗索，进一步收紧控制权。外界普遍解读此举是为坚决阻止不受欢迎的买家，或是为更广泛的重组做准备。

一些报道甚至暗示，雷诺最终“决定不允许”梅赛德斯交易继续进行，表明大股东动用其合同筹码，叫停了这桩不称其心意的交易。

对F1治理的深远影响

梅赛德斯与Alpine谈判的破裂，不仅仅是一次竞购名单的重组，更暴露了F1所有权规则核心的监管灰色地带。

• 跨队所有权问题：如果梅赛德斯成功，它将拥有一个直接竞争对手的部分股份。国际汽联尚未公布关于制造商能否——以及如何——持有竞争对手车队少数股权的明确规则。FIA主席穆罕默德·本·苏拉耶姆已暗示，管理机构可能会对梅赛德斯-Alpine的交易进行干预，但目前尚无正式的框架来裁定此类案件。
• 全围场的治理真空：多位分析师指出，Alpine的股份出售或将“重塑F1的权力版图”，因为这项运动本身就缺乏关于少数股权交叉所有权的既定规则。如果与红牛仍有牵连的克里斯蒂安·霍纳最终入主，FIA是否会将其与梅赛德斯的企业收购区别对待，仍是未知数。有报道直言此困境：FIA目前“没有明确答案”。
• 雷诺的长线布局：通过用并购专家替换董事会中的首席财务官，雷诺已明确表态要牢牢控制结果。这究竟意味着要完全收回Otro的股份，精心挑选一位战略合作伙伴，还是为更大规模的所有权变更做准备，目前尚不明朗。
• 估值与赛道表现脱钩：近几个赛季，Alpine在赛道上的表现颇为挣扎，然而30亿美元的估值已使其与围场内所有车队的飙升价值看齐，与比赛成绩本身关系甚微。这种局面折射出一种更广泛的趋势：类似特许经营权的稀缺性已将F1车队的价码推到了仅凭竞技成绩无法企及的高度。

这24%的Alpine股份目前仍在待售中，但限制严苛：雷诺至少在2026年9月前都握有强有力的否决票，FIA尚未澄清其对多队交叉所有权的立场，而买家们也在对他们眼中虚高的价格进行强烈抵制。一场看似简单的私募股权退出操作，如今已演变成一场关于谁有资格拥有F1未来的全方位考量。