银箭收手：梅赛德斯为何放弃收购Alpine F1车队24%股份？

压垮交易的价值鸿沟

谈判破裂的核心在于双方对这支总部位于恩斯通车队的价值判断完全不同。Otro Capital为其持有的24%股份标价约7.2亿美元（约合5.36亿英镑），这意味着Alpine车队的总估值约为30亿美元。梅赛德斯则得出了截然不同的数字。这支“银箭”军团的目标总估值在22亿至24亿美元之间，与卖方的要价存在约6至8亿美元的差距。

从Otro的角度看，这个要价反映了F1车队价值在全围场内的快速膨胀。该财团于2023年以2亿欧元（当时约合2.33亿美元）的价格购入这24%的股份，如今基于30亿美元估值的新标价，意味着在短短三年内实现了约3.3倍的增值。

BBC体育援引内部人士证实谈判已经停止，多家媒体也报道称，梅赛德斯并未寻求向Otro的报价靠拢，而是干净利落地转身离开。

卖方Otro Capital有何来头？

Otro Capital是一个备受瞩目的投资财团的牵头方，该财团于2023年6月入股Alpine赛车有限公司，交易于同年12月完成。该集团当时以2亿欧元购得24%的股份，彼时Alpine的隐含估值约为9亿美元。

这个财团将传统私募股权与名人效应巧妙结合：

• Otro Capital 是领投的私募股权公司。
• RedBird Capital Partners，一家美国的体育投资机构，持有AC米兰股份，并与芬威体育集团有合作历史。
• Maximum Effort Investments，由演员瑞安·雷诺兹和罗布·麦克尔亨尼共同创立，他们也共同拥有雷克瑟姆足球俱乐部。
• 阵容豪华的运动员投资人，包括迈克尔·B·乔丹、NFL球星帕特里克·马霍姆斯和特拉维斯·凯尔西、高尔夫球手罗里·麦克罗伊、拳击手安东尼·约书亚以及足球运动员特伦特·亚历山大-阿诺德。

早在2025年10月，Otro就已开始悄悄进行出售股权的试探性谈判。公司认为，得益于这项运动的全球发展和新《协和协议》的出台，F1车队价值飙升，正是套现离场的良机。

余下的竞购者

Alpine的执行顾问弗拉维奥·布里亚托利曾告诉记者，有“三到四个潜在买家”在追逐这笔股份。梅赛德斯退出后，一位候选人已被视为领跑者：

• 克里斯蒂安·霍纳，红牛车队领队，于2026年1月证实他正参与一个投资者财团，考察Alpine的投资机会。多家报道指出，在梅奔退出后，霍纳的团队是最有可能的买家。
• 比亚迪，这家中国电动汽车制造商据报道正进行“实质性谈判”，可能成为这24%股份的买家，以此作为进军F1的战略切入点。
• 2026年3月曾有早期猜测称，托托·沃尔夫可能以个人名义参与竞购，但布里亚托利后来澄清，是作为公司实体的梅赛德斯，而非沃尔夫个人，在主导此事。

尽管过程冗长且意向者数量时有波动，但布里亚托利明确表示，出售并非他的个人事务：“任何接洽或讨论都是与现有股东——Otro Capital（24%）和雷诺集团（76%）进行，而非直接与弗拉维奥·布里亚托利或车队进行”。

股份锁定期与雷诺的一票否决权

雷诺集团仍是Alpine的76%绝对控股股东，这份绝对控股权附带了严峻的合同约束，直接影响到当前的出售进程。

• 优先购买权：据报道，雷诺对Otro持有的24%股份享有优先购买权，这意味着这家法国汽车制造商可以匹配任何第三方报价，将股份留在自己手中。
• 直至2026年9月的否决权：与Otro持股相关的文件显示，在三年的锁定期到期前，该公司无法在未经雷诺批准的情况下自由出售股份——据报道，该锁定期将于2026年9月结束。在此之前，雷诺对任何买家都拥有事实上的否决权。而在9月之后，理论上股份可以卖给出价最高者。
• 董事会洗牌：2026年4月，雷诺通过将其在Alpine董事会的首席财务官邓肯·明托替换为集团并购主管纪尧姆·罗索，进一步收紧控制权。外界普遍解读此举是为坚决阻止不受欢迎的买家，或是为更广泛的重组做准备。

一些报道甚至暗示，雷诺最终“决定不允许”梅赛德斯交易继续进行，表明大股东动用其合同筹码，叫停了这桩不称其心意的交易。

对F1治理的深远影响

梅赛德斯与Alpine谈判的破裂，不仅仅是一次竞购名单的重组，更暴露了F1所有权规则核心的监管灰色地带。

• 跨队所有权问题：如果梅赛德斯成功，它将拥有一个直接竞争对手的部分股份。国际汽联尚未公布关于制造商能否——以及如何——持有竞争对手车队少数股权的明确规则。FIA主席穆罕默德·本·苏拉耶姆已暗示，管理机构可能会对梅赛德斯-Alpine的交易进行干预，但目前尚无正式的框架来裁定此类案件。
• 全围场的治理真空：多位分析师指出，Alpine的股份出售或将“重塑F1的权力版图”，因为这项运动本身就缺乏关于少数股权交叉所有权的既定规则。如果与红牛仍有牵连的克里斯蒂安·霍纳最终入主，FIA是否会将其与梅赛德斯的企业收购区别对待，仍是未知数。有报道直言此困境：FIA目前“没有明确答案”。
• 雷诺的长线布局：通过用并购专家替换董事会中的首席财务官，雷诺已明确表态要牢牢控制结果。这究竟意味着要完全收回Otro的股份，精心挑选一位战略合作伙伴，还是为更大规模的所有权变更做准备，目前尚不明朗。
• 估值与赛道表现脱钩：近几个赛季，Alpine在赛道上的表现颇为挣扎，然而30亿美元的估值已使其与围场内所有车队的飙升价值看齐，与比赛成绩本身关系甚微。这种局面折射出一种更广泛的趋势：类似特许经营权的稀缺性已将F1车队的价码推到了仅凭竞技成绩无法企及的高度。

这24%的Alpine股份目前仍在待售中，但限制严苛：雷诺至少在2026年9月前都握有强有力的否决票，FIA尚未澄清其对多队交叉所有权的立场，而买家们也在对他们眼中虚高的价格进行强烈抵制。一场看似简单的私募股权退出操作，如今已演变成一场关于谁有资格拥有F1未来的全方位考量。