估值一年翻三倍，Helion豪赌2028：一场由AI驱动的核聚变发电倒计时

参与本轮的新投资者包括Alta Park Capital、Anti Fund、BoxGroup、Lux Capital、Peak XV Partners，以及福特汽车公司执行主席比尔·福特 。与此同时，一批老股东也选择加倍押注，包括Lightspeed Venture Partners、软银愿景基金2期（SoftBank Vision Fund 2）、Mithril Capital、Capricorn Technology Impact Funds、达斯汀·莫斯科维茨（通过其Good Ventures基金会），以及一家未具名的大学捐赠基金 。

值得注意的是，Helion在2025年1月宣布的4.25亿美元融资，同样与其和微软的商业协议紧密挂钩 。这种持续向上的融资轨迹，与围绕其核心技术所笼罩的深厚科学不确定性，形成了极为鲜明的对比。

“猎户座”电厂与微软的购电协议：2028年的终极考验

这笔新资金的首要用途，是加速推进Helion首座商用核聚变电厂——位于华盛顿州马拉加的**“猎户座”（Orion）** 的部署 。该电厂已于2025年7月破土动工，它是Helion与微软所签署的一份具有里程碑意义的购电协议（PPA） 的物理化身。

根据协议，Helion承诺在2028年前，向微软位于华盛顿州中部的一个数据中心提供至少50兆瓦的清洁聚变电力，若未能按时交付，初创公司将面临处罚 。可以说，这份购电协议给Helion带来了巨大的商业压力，它必须在短短两年内不仅要展示核聚变，更要使其成为一种可靠的、可接入电网的电力来源。本轮融资所得，也明确被指定用于扩大制造能力并支持这一商业交付目标 。

独辟蹊径的技术：“跳过”蒸汽轮机的直接发电

让Helion与其他几乎所有核聚变项目（包括庞大的国际热核聚变实验反应堆ITER计划和竞争对手Commonwealth Fusion Systems等）区分开来的，是其独特的发电方式。该公司采用一种脉冲式、磁-惯性约束聚变系统，完全绕过了传统的蒸汽轮机。

在传统的发电厂中（无论是燃煤、燃气、核裂变，还是大多数规划中的聚变反应堆），能量都是通过将水加热成蒸汽，再推动汽轮机旋转来发电的。在这一能量转换过程中，会有大量能量损失 。而Helion的设计则截然不同。该公司的反应堆会在一个强大磁场内，将两团紧凑的等离子体环以极高速度对撞 。当等离子体环碰撞、聚变并膨胀时，它们的运动会改变反应堆的磁通量。根据法拉第电磁感应定律，这种磁通量的变化会在机器的线圈中直接感应出电流，并被捕获为电能。

Helion在其官方FAQ中解释道：“就像电动汽车的再生制动一样，我们的系统旨在高效地回收所有未使用和新产生的电磁能量。” 这种直接能量捕获技术据称拥有超过95%的净效率，这与此前基于蒸汽循环系统约33%-40%的典型效率形成了天壤之别 。Helion的第七代原型机“北极星”（Polaris），正是第一台被设计用来展示这一过程并实现净电力输出的机器。该机器最近达到了超过1.5亿摄氏度的创纪录等离子体温度——这温度是太阳核心温度的10倍 。

在聚变融资热潮中，科学质疑的阴影挥之不去

尽管技术里程碑不断，但一片科学质疑的阴云仍悬在Helion之上。由于该公司很少在同行评议的科学期刊上发表成果，导致外界很难对其论断进行独立、严格的验证，部分聚变专家因此对Helion的技术路径是否可行表达了怀疑 。迄今为止，包括Helion的研究堆在内，还没有任何一座实验反应堆能展示出商业电网所需规模的净电力输出 。

对此，Helion首席执行官David Kirtley辩称，一座能实际投入运行的商业电厂，将是终极且唯一必要的证据 。作为对比，其竞争对手、托卡马克路线（注：一种环状磁约束聚变装置）的初创公司Commonwealth Fusion Systems，最近就宣传了五篇用于验证其物理方案的同行评议论文 。

Helion的融资发生在一轮前所未有的核聚变融资热潮之中。就在几天前，德国的激光聚变初创公司Focused Energy完成了破纪录的2.4亿美元A轮融资；而同一周内，仿星器（注：另一种磁约束聚变装置）开发商Thea Energy则宣布了一笔1亿美元的B轮融资。单单在2026年，其他重大动作还包括：惯性约束聚变公司Inertia Enterprises获得了4.5亿美元的A轮融资，以及由比尔·盖茨支持的Type One Energy，该公司通过一笔8700万美元的可转换票据，正推动着一轮约2.5亿美元的B轮融资，其估值接近90亿美元 。同时，美国政府机构ARPA-E也在2026年4月对聚变领域进行了有史以来最大的一笔集中投资，承诺投入1.35亿美元。

为何科技巨头与AI成为聚变能源的最大催化剂？

串联起几乎所有这些新聚变投资的共同线索，是人工智能行业对能源的巨大预期需求。随着数据中心逐渐发展为吉瓦级规模（注：1吉瓦=1000兆瓦）的园区，以训练和运行先进的AI模型，科技公司正面临着一个关乎存亡的能源需求：它们急需一种既能保证无碳排放，又能全天候（24/7）不间断运行的基载电力来源，以弥补风能和太阳能的间歇性问题 。核聚变恰恰完美契合了这一愿景：它是一种近乎无限的、永远在线的、零碳的基载能源。

微软与Helion的交易正是这种协同效应的最具体体现。据报道，由Helion董事长兼投资人Sam Altman共同创立的OpenAI，也在探索与该公司签订购电协议的可能性 。Helion的此轮融资，归根结底是一场豪赌：赌的是这家公司能够克服巨大的物理和工程障碍，不像大多数同行那样等到2030年代之后，而是在不到三年的时间里便实现目标。这笔155亿美元的估值，未来要么会被铭记为一次具有先见之明的预言，要么将成为泡沫预期顶峰的注脚。