SpaceX上市倒计时：你需要了解的十大核心问题

散户投资者的里程碑时刻

通常情况下，在一个“热门”IPO中，95%或更多的股票会分配给大型机构客户，留给普通大众的份额寥寥无几。SpaceX颠覆了这一模式，计划将高达30%的发行量分配给散户投资者。以750亿美元的募资目标计算，这可能意味着高达225亿美元的股票份额 。SpaceX首席财务官布雷特·约翰森阐明了公司的意图，他表示散户投资者的参与度将是“任何一次IPO中前所未有的” 。

对于美国投资者而言，这意味着能通过主流券商平台参与。富达投资将其参与IPO通常所需的50万美元账户资金门槛，仅为此次SPCX发行降至2000美元。与此同时，Robinhood、SoFi和嘉信理财也提供参与机会，其中Robinhood和SoFi甚至没有最低账户余额要求 。但需要注意的是，提交认购意向并非一定能保证获得分配；需求如此旺盛，许多散户订单很可能只能部分成交，甚至一股都分不到 。

这种散户优先的模式也延伸到了国际市场。在英国，八家在线投资平台正为投资者提供参与机会，最低门槛仅为1000英镑 。在欧洲大陆，另外至少七个国家——包括德国、法国、荷兰、挪威、西班牙、瑞典和瑞士——的散户投资者，根据当地监管机构的批准情况，也可参与认购 。

靓丽营收背后的巨亏真相

这是史上最大规模的IPO，但公司本身并未实现盈利。SpaceX在2025年创造了187亿美元的营收，其中星链贡献了114亿美元，占总营收的61% 。然而，公司资本高度密集的商业模式，包括庞大的星舰发射系统，意味着巨额营收被更庞大的成本所吞噬。SpaceX在2025年报告了约50亿美元的净亏损，而在2026年第一季度，又亏损了40亿美元 。

最令人清醒的独立分析来自晨星，该机构对SpaceX的公允价值估算明显偏低，约为7800亿美元。这一评估意味着，公司的公允价值比135美元的IPO价格低了约55%，这一看跌前景远比一些早期报道所提到的29%折扣更为严峻 。

超额认购与极简的流通盘

供需严重错配是该笔交易最重大的风险之一。据报道，此次IPO已大幅超额认购，机构需求已达到约1500亿美元——正好是750亿美元募资目标的两倍左右。多家大型机构已单独下达了100亿美元或以上的认购订单 。

这股极度狂热的需求恰好撞上一个非常小比例的实际可交易份额。此次IPO发行的5.556亿股A类股，仅占本次新增公众股份的约10%，极低的公众持股量让分析师们预测，交易首日股价将出现剧烈波动 。

华尔街鸣响警报

这笔交易的庞大规模与非常规结构，引来了多位知名市场评论员的直言警告，其中最著名的当属财经频道CNBC的吉姆·克莱默。他一再形容SpaceX的IPO可能对大盘具有“破坏性”。克莱默的主要担忧在于，这场狂热将从其他股票中汲取巨量资金，因为投资者会抛售现有持仓以筹措资金参与SPCX的认购；同时，极低的流通盘可能导致股价飙升至完全脱离基本价值的水平。他推测公司市值可能在上市当天短暂触及5万亿美元——相较IPO价格上涨180%——并明确警告，以市价单买入的投资者将在这一过程中“受伤” 。

当史上最大IPO于本周五正式启动交易时，这不仅仅标志着一个金融事件，更是对一家公司文化号召力的直接检验。一家背负着1.75万亿美元价格标签、深陷亏损的企业，正依仗着从未在超级IPO首发中获得过如此参与度的散户群体。最终结果究竟是一场凯旋式首秀，还是一个警示故事，将在SPCX的第一笔交易跃然于屏幕时，实时揭晓。