史上最大IPO降临：SpaceX纳斯达克上市进入倒计时

此次发行的规模非同寻常。750亿美元的募资额将使2019年沙特阿美（Saudi Aramco）294亿美元的上市纪录相形见绌，并使公司估值达到约1.75万亿美元。这一估值让SpaceX的市值一举超越Meta Platforms和伯克希尔·哈撒韦公司，在美国上市公司中仅次于苹果和英伟达。据此计算，埃隆·马斯克（Elon Musk）的个人持股价值约在7350亿至8400亿美元之间。

此次发行采用固定价格，这种非常规策略跳过了传统的需求测试流程（即先向投资者提供价格区间再进行调整）。SpaceX在上市前一周多就报出了它的价格，实际上将路演变成了一个“要么接受，要么放弃”的提议。

零售投资者份额：高达30%的股票配额

SpaceX打破了标准IPO惯例，将高达30%的总发行量（约225亿美元的股票）预留给零售投资者。而大多数IPO仅将5%至10%的股份分配给散户。

为参与此次申购，多家主流券商已调整了其准入要求：

• Fidelity Investments（富达投资）：专门为SpaceX IPO将其账户最低资金要求降至2000美元。
• Robinhood Markets：允许客户下单申购股票。
• Charles Schwab（嘉信理财）：作为分销商参与，无过高的最低资金门槛。
• eToro（仅限英国）：确认为许可中介，最低投资额为750美元，且零佣金。
• Hargreaves Lansdown（英国）：列出的最低投资门槛为1000英镑。

欧洲零售发行

根据德国联邦金融监管局（BaFin）批准的欧盟招股说明书，此次零售发行面向特定欧洲国家的居民投资者开放。获批名单包括德国、英国、法国、丹麦、荷兰、挪威、西班牙、瑞典和瑞士。招股说明书明确限制位于中国内地和中国香港的人员参与及获取发行材料。

摩根大通的史无前例之举：戴蒙亲自路演

摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）采取了不寻常的个人行动，亲自向该行最富有的客户推销SpaceX的IPO。2026年6月4日至5日，戴蒙主持了一场实时互动活动，向全美26个州约90个摩根大通网点同步直播，覆盖超过2500名高净值人士。

与戴蒙一同出席的还有摩根大通资产与财富管理负责人玛丽·卡拉汉·埃尔多斯（Mary Callahan Erdoes），以及SpaceX总裁格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell）和首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）。一家大型银行的首席执行官直接参与向私人财富客户推销IPO，凸显了此次事件的规模以及围绕相对较小的流通盘和现有高需求而设计的、非常规的分销策略。

分析师拉响估值警报

尽管市场情绪高涨，金融界对此次IPO的定价提出了重大质疑。

晨星7800亿美元的公允估值

全球最知名的独立研究机构之一晨星（Morningstar）首次覆盖SpaceX，并给出了7800亿美元的公允价值估计。这一数字比1.75万亿美元的IPO目标低约55%。

首席股票分析师尼古拉斯·欧文斯（Nicolas Owens）写道：“我们认为该公司被严重高估，投资者将有机会在IPO后以更具吸引力的价格买入该股票。” 晨星的现金流折现分析基于其核心的火箭发射和星链（Starlink）卫星互联网业务，给予该公司“狭窄护城河”评级。但该机构认为，新整合的xAI人工智能业务因其高度不确定的经济性，存在“价值毁灭的重大威胁”。

市销率与财务健康状况

按照135美元的发行价计算，基于约193亿美元的滚动收入，SpaceX的市销率（P/S）超过了90倍。这远超当前标普500指数领头羊Palantir约65倍销售的市销率。作为对比，标普500指数的整体市销率大约在3倍。

该公司的基本财务状况凸显了其投机性溢价。仅2026年第一季度，SpaceX就净亏损42.8亿美元，并披露其累计赤字已达413亿美元。分析师警告称，这一估值为增长完美定价，有人指出，以15%的季度销售增长率很难支撑如此高的倍数。