• 营收：约2025亿元人民币，同比增长约9.7%
• 每股收益（EPS）：约6.26元人民币，同比增长约4.4%
• 净利润：约585亿元人民币（约合86.7亿美元），同比增长约5.2%

彭博的一致预期略高，营收约为2028亿元人民币，调整后净利润约为681亿元人民币。

作为对比，2025年第二季度腾讯实现营收1845亿元人民币（同比增长15%），毛利1050亿元（同比增长22%），非国际财务报告准则（Non-IFRS）净利润约630亿元（同比增长10%）。2025年Q2业绩超出预期，随后有超过20位分析师上调了目标价。

营收与利润增长驱动力

本次财报需重点关注以下板块：

• 国际游戏：2025年Q2同比增长35%至188亿元，分析师预计增长势头延续。
• 国内游戏：2025年Q2同比增长17%，游戏业务被视为核心增长引擎。
• 营销服务（广告）：2025年Q2同比增长20%至358亿元。分析师预计2026年Q2广告收入同比增长18%–20%。
• 毛利率：2025年Q2提升至57%（同比上升4个百分点），这一趋势有望延续。

游戏业务整体营收预计约为650亿元，同比增长约10%。

WorkBuddy——已披露的指标与看点

重要说明：WorkBuddy的用户数据对应的是2026年Q2期间，而非2025年Q2。腾讯在2026年Q1财报中首次披露WorkBuddy指标，当时月活跃用户（MAU）约为2000万。第三方机构Analysys的数据显示：

• 约2000万月活跃用户（MAU） 和 超过1300万日活跃用户（DAU）
• DAU/MAU比率达65%–75% ——用户粘性可与Slack媲美
• 2026年Q2 PC端月访问量约2097万次，在中国办公智能体平台中排名第一，超过字节跳动的TRAE和阿里巴巴的QoderWork之和

腾讯曾表示，按日活跃账户数计算，WorkBuddy是“中国最受欢迎的AI生产力智能体服务”。不过，腾讯目前尚未为WorkBuddy设定商业化KPI，企业业务预计将是其主要收入来源。本次Q2财报电话会可能披露商业化进展、付费用户数或ARPU等关键信息。

股价表现

• 最新收盘价：470.80港元（截至2026年8月11日），当日下跌2.2%
• 52周区间：411.00港元至683.00港元

腾讯股价已从2025年8月创下的四年多新高约584港元大幅回落，目前处于52周低位附近，显示市场在财报发布前态度谨慎。

分析师评级与目标价

分析师整体仍持乐观态度：

2025年Q2财报超预期后，超过20位分析师上调了目标价，共识目标价一度上涨约5%至688港元。招商国际（CMBI）在2026年8月将基于SOTP估值的腾讯目标价从705港元上调至760港元，维持买入评级。其他显著目标价包括：野村/Instinet 727港元（买入）、花旗758港元（买入）、伯恩斯坦/盛博780港元（买入）。

TradingView跟踪的44位分析师给出的最高目标价为887港元，最低为427港元。

重点关注事项

• 能否再次超预期：2025年Q2业绩超出预期，引发了一轮目标价上调。如果2026年Q2再次超预期，尤其是在当前股价处于低位的情况下，可能触发反弹。
• WorkBuddy商业化进展：任何关于ARPU、付费用户数或收入贡献的披露，都将是重要的催化剂。
• AI投入强度：分析师指出，高额AI投入仍是利润端需要关注的风险点。2026年Q2净利润增速预计为5.2%，可能终结此前连续多个季度的两位数增长。
• 管理层展望：关于游戏产品线（尤其国际游戏）、广告增长和股份回购计划的未来指引。

总结

市场一致预期腾讯本季度实现约10%的营收增长，但利润增速放缓至个位数。WorkBuddy的用户数据（约2000万MAU）和PC端流量领先地位已引起广泛关注，其商业化细节将是本次财报的亮点。当前股价远低于分析师平均目标价（约693港元），如果财报表现超预期，后续上涨空间值得期待。

• 营收：约2025亿元人民币，同比增长约9.7%
• 每股收益（EPS）：约6.26元人民币，同比增长约4.4%
• 净利润：约585亿元人民币（约合86.7亿美元），同比增长约5.2%

彭博的一致预期略高，营收约为2028亿元人民币，调整后净利润约为681亿元人民币。

作为对比，2025年第二季度腾讯实现营收1845亿元人民币（同比增长15%），毛利1050亿元（同比增长22%），非国际财务报告准则（Non-IFRS）净利润约630亿元（同比增长10%）。2025年Q2业绩超出预期，随后有超过20位分析师上调了目标价。

营收与利润增长驱动力

本次财报需重点关注以下板块：

• 国际游戏：2025年Q2同比增长35%至188亿元，分析师预计增长势头延续。
• 国内游戏：2025年Q2同比增长17%，游戏业务被视为核心增长引擎。
• 营销服务（广告）：2025年Q2同比增长20%至358亿元。分析师预计2026年Q2广告收入同比增长18%–20%。
• 毛利率：2025年Q2提升至57%（同比上升4个百分点），这一趋势有望延续。

游戏业务整体营收预计约为650亿元，同比增长约10%。

WorkBuddy——已披露的指标与看点

重要说明：WorkBuddy的用户数据对应的是2026年Q2期间，而非2025年Q2。腾讯在2026年Q1财报中首次披露WorkBuddy指标，当时月活跃用户（MAU）约为2000万。第三方机构Analysys的数据显示：

• 约2000万月活跃用户（MAU） 和 超过1300万日活跃用户（DAU）
• DAU/MAU比率达65%–75% ——用户粘性可与Slack媲美
• 2026年Q2 PC端月访问量约2097万次，在中国办公智能体平台中排名第一，超过字节跳动的TRAE和阿里巴巴的QoderWork之和

腾讯曾表示，按日活跃账户数计算，WorkBuddy是“中国最受欢迎的AI生产力智能体服务”。不过，腾讯目前尚未为WorkBuddy设定商业化KPI，企业业务预计将是其主要收入来源。本次Q2财报电话会可能披露商业化进展、付费用户数或ARPU等关键信息。

股价表现

• 最新收盘价：470.80港元（截至2026年8月11日），当日下跌2.2%
• 52周区间：411.00港元至683.00港元

腾讯股价已从2025年8月创下的四年多新高约584港元大幅回落，目前处于52周低位附近，显示市场在财报发布前态度谨慎。

分析师评级与目标价

分析师整体仍持乐观态度：

2025年Q2财报超预期后，超过20位分析师上调了目标价，共识目标价一度上涨约5%至688港元。招商国际（CMBI）在2026年8月将基于SOTP估值的腾讯目标价从705港元上调至760港元，维持买入评级。其他显著目标价包括：野村/Instinet 727港元（买入）、花旗758港元（买入）、伯恩斯坦/盛博780港元（买入）。

TradingView跟踪的44位分析师给出的最高目标价为887港元，最低为427港元。

重点关注事项

• 能否再次超预期：2025年Q2业绩超出预期，引发了一轮目标价上调。如果2026年Q2再次超预期，尤其是在当前股价处于低位的情况下，可能触发反弹。
• WorkBuddy商业化进展：任何关于ARPU、付费用户数或收入贡献的披露，都将是重要的催化剂。
• AI投入强度：分析师指出，高额AI投入仍是利润端需要关注的风险点。2026年Q2净利润增速预计为5.2%，可能终结此前连续多个季度的两位数增长。
• 管理层展望：关于游戏产品线（尤其国际游戏）、广告增长和股份回购计划的未来指引。

总结

市场一致预期腾讯本季度实现约10%的营收增长，但利润增速放缓至个位数。WorkBuddy的用户数据（约2000万MAU）和PC端流量领先地位已引起广泛关注，其商业化细节将是本次财报的亮点。当前股价远低于分析师平均目标价（约693港元），如果财报表现超预期，后续上涨空间值得期待。