2026—2027年厄尔尼诺：可可、咖啡和糖价会迎来新一轮上涨吗？

科特迪瓦放缓新出口合同销售

科特迪瓦此前已经为2026—2027主产季签订约100万吨可可出口合同，但由于担忧厄尔尼诺影响产量，近期开始放缓销售。这表明供应商和市场正在提前计入天气风险，但最终产量仍取决于当地实际降雨和种植条件。

全球过剩或明显收窄

据报道，StoneX预计2026—2027产季全球可可过剩量可能降至约2.5万吨，远低于当前产季预计的42.2万吨。另一家分析机构预计过剩量约为9.8万吨，说明不同机构之间仍存在较大差异。

这些预测的共同指向是：如果西非天气持续不利，全球可可市场的过剩缓冲可能明显变薄，从而为价格提供支撑。但可可价格还受到研磨需求、库存、出口融资和其他市场因素影响，不能把所有价格波动都归因于厄尔尼诺。

咖啡：巴西、越南和印度尼西亚面临不同风险

咖啡市场可能受到多重天气影响。巴西的异常降雨已经被认为可能延误咖啡采收；与此同时，与厄尔尼诺相关的高温和干旱，可能对巴西、越南和印度尼西亚的咖啡产量与豆品质构成压力。分析尤其关注罗布斯塔咖啡供应，越南咖啡产区在厄尔尼诺进一步增强时可能面临持续干旱。

但现有资料不足以确认这些国家的具体损失，也不足以给出可信的咖啡价格涨幅预测。更谨慎的判断是：厄尔尼诺正在推高咖啡市场的“天气风险溢价”，而不是已经确定产量或价格会按某一具体比例变化。

糖：亚洲减产风险可能与巴西的有利条件相抵消

印度和泰国可能因天气偏干而面临甘蔗单产下降，从而对糖价形成支撑。相比之下，巴西更多降雨在部分生长期可能有利于甘蔗生长；但如果降雨过多，也可能妨碍收割和压榨。

这种区域差异使厄尔尼诺对糖市场的影响比对可可更难判断。巴西供应或许能够部分弥补亚洲的减少，但最终结果取决于降雨时点、收割进度、压榨能力，以及甘蔗是用于制糖还是生产乙醇。现有资料不足以对印度、泰国或巴西的具体减产幅度作出确定估计。

风险不止是一季收成下降

厄尔尼诺的影响可能沿着整条供应链扩散：

• **种植环节：**干旱、高温或过量降雨可能降低单产、影响品质，并改变收获时间。
• **加工和运输：**收获集中或延迟，可能给加工厂、港口和航运安排带来压力。
• **食品价格：**原料供应趋紧，可能增加咖啡烘焙商、巧克力制造商、饮料企业和食品加工商的成本。
• **粮食安全：**依赖进口的国家如果同时遭遇商品价格和物流成本上涨，脆弱性会进一步增加。

最值得关注的并不是所有产区同时歉收，而是多个供应集中地区在相近时间遭遇干旱、高温或暴雨冲击，导致收获、加工、港口周转和贸易融资同时承压。对于财务缓冲本已有限的农户和企业而言，这种叠加冲击尤其难以应对。

哪些措施可以降低损失？

把预警转化为提前行动

季节性预测只有在灾害发生前转化为实际支持，才能发挥价值。可采取的措施包括提前准备种子、化肥和燃料，提供信贷和灌溉支持，加强病虫害监测，推广作物保险，并向受影响群体提供有针对性的食品援助。

提升农场韧性

耐旱耐热品种、遮阴、改善土壤保水能力、在条件允许的地区发展灌溉，以及分散种植和供应来源，都有助于降低对单一天气模式的依赖。

对可可和咖啡而言，老树和多年生作物的更新往往需要更长时间，因此提前投资尤其重要。一旦果园受损，恢复供应通常不像季节性粮食作物那样迅速。

保留系统缓冲空间

粮食库存和多元化进口来源，可以帮助主粮市场缓冲冲击。但与可可、咖啡等多年生作物相比，谷物供应更容易通过库存调节。

巴西等主要农产品出口国，以及在小麦市场具有重要影响力的俄罗斯，如果自身产量、物流和贸易政策保持稳定，可能帮助维持全球供应。不过，这些缓冲机制无法完全弥补可可和咖啡等多年生作物的结构性短缺。

结论：强烈的风险信号，而不是价格预言

最新数据表明，2026—2027年厄尔尼诺构成了严重的天气风险。NOAA预计北半球2026年秋冬出现“非常强”事件的概率超过90%；与此同时，一些媒体报道称，该事件可能跻身有记录以来最强的一批厄尔尼诺事件。

在现有证据中，可可尤其是加纳和科特迪瓦的供应风险最为明确。咖啡和糖也可能受到影响，但各国、各产区的结果并不一致，现阶段还不能据此准确预测产量下降或价格上涨幅度。

真正决定市场走向的，仍是各产区的实际降雨，而不仅仅是太平洋海表温度。厄尔尼诺会提高某些区域天气模式出现的概率，却不会自动决定一季收成、一种商品的价格，或最终是否创下气候纪录。