金砖内部报告：科技合作年增2.74万亿美元，俄罗斯战时经济却在承压

2025年上半年，仅大中华区一地就占据了全球IPO募资总额的近三分之一，相较一年前仅12%的份额实现了戏剧性反弹；印度则占到了全球IPO交易数量的约20%。这种高度集中并非孤例，一项对金砖国家历史IPO的分析也印证了这一点：样本中的上市公司绝大多数来自中国，约三分之一来自印度，而俄罗斯、巴西和南非三国合计占比不足10%。

这对投资者和政策制定者而言是一个重要信号：将金砖的科技公开市场视为一个整体强劲的板块时，必须认识到其驱动力几乎完全来自亚洲两大巨头。

俄罗斯力推替代性金融轨道

乌克兰全面战争爆发后接踵而至的制裁，切断了俄罗斯大部分银行接入SWIFT（环球银行金融电信协会）系统和美元清算的渠道，迫使莫斯科加速推进替代性的支付基础设施建设。

俄罗斯央行行长纳比乌琳娜透露，俄罗斯一直在积极推广其自建的金融信息传输系统（SPFS），截至2025年初，该系统已吸引来自20个国家的159家外国参与者 。各方正在探讨如何整合金砖各国的国家金融信息系统，中国、印度等成员国也拥有各自的国内替代系统。

更宏大的图景则指向**“金砖支付”（BRICS Pay）**——一个基于区块链、去中心化的跨境支付系统，旨在绕过SWIFT并降低对美元的依赖。俄罗斯总统普京在2024年底确认，金砖国家正在开发一个名为“金砖桥”的多边支付平台，用以连接各国的金融基础设施。俄罗斯财政部长西卢安诺夫则强调，当前的目标并非立即建立共同货币，而是打造一个基于区块链的通用平台，用于交换各国央行发行的数字金融资产。

与此同时，俄罗斯自家的数字卢布计划也在推进，旨在进一步减少对西方支付渠道的依赖。不过，其推广屡经延迟。俄罗斯央行最初的目标是在2025年7月实现“大规模推广”，但因商家抵触和后勤障碍，公众推广已被推迟至2026年9月，覆盖所有信贷机构的计划则推迟到2027年。

卡内基国际和平基金会指出，尽管央行数字货币（CBDC）理论上可为俄罗斯提供SWIFT的替代选项，但数字卢布距离“进入主流流通还有很长的路要走”。短期内，俄罗斯的加密货币政策也在演进：央行正在考虑允许银行和经纪商通过报备制运营加密货币交易所，但国内仍将禁止使用加密货币进行支付。

战时经济的现实考验

与SPIEF论坛上那些雄心勃勃的技术官僚构想形成鲜明对比的是，俄罗斯本国的经济数据却讲述着一个截然不同的故事。初期由战时军费开支带来的“甜蜜刺激”已明显消退。

增长放缓： 继2023和2024年均实现约4%的增长后，俄罗斯的GDP增速在2025年急剧放缓至约1%，国际货币基金组织（IMF）也将其2026年的增长预测下调至0.8% 。这一增长轨迹远低于金砖集团整体的预测平均值。

通胀与货币紧缩： 俄罗斯央行一直在执行堪称“全球最紧缩的货币政策”，从2024年底至2025年间，经通胀调整后的实际利率一度超过10% 。其关键利率的峰值曾高达21%，后于2025年中开启降息周期，最终降至16%左右。通胀率在经历2024年的9.5%峰值后，于2025年回落至约5.6%，但仍显著高于央行设定的4%目标。

石油与预算压力： 2025年，俄罗斯的石油和天然气收入下降了约24%，至1110亿美元，创下2020年以来的最低水平。联邦预算赤字估算达到5.6万亿卢布（约占GDP的2.6%），同时支出却在攀升。有预测称，2026年的赤字可能超过GDP的3.5%甚至4.4%，迫使政府提高增值税并另寻收入来源。

制裁的累积效应： peaceRep的分析强调，“制裁对俄罗斯经济具有累积性且不断升级的负面影响”，而全球油价下跌加剧了财政压力。与此同时，随着IMF下调其增长预期，俄罗斯企业被迫采取的“战术性贫困”勒紧裤腰带措施，已成为私营部门承压的明显标志。

更广阔的地缘经济格局

金砖的扩张和替代性金融的推进，身处全球格局重组的背景之下。IMF预测，金砖国家和东盟经济体将在2026年联手贡献全球约56%的实际GDP增长，其中中国贡献26.6%，印度贡献17.0%。以购买力平价计算，金砖国家的经济总量已超过G7，截至2024年底已占据全球产出的35%以上。

然而，在金砖内部，增长、IPO和金融基础设施的分布仍然极不均衡。2026年SPIEF论坛展现的，是一个处于转型期的集团：它充满雄心，在贸易和支付轨道上日益整合；但它内部仍存在尖锐的不对称——一面是推动增长的中印两大引擎，一面是俄罗斯这样，一边忙于构建制度性替代方案，一边在制裁和战争成本的侵蚀下，国内经济基础日渐动摇。